|丢失苹果订单，歌尔股份的底牌还剩什么？( 二 )

2019年至2021年，歌尔股份的“客户一”销售收入分别为142.88亿元、277.6亿元和332.39亿元， 3年间增长1.33倍，占营收比例分别为40.65%、48.08%和42.69% 。
以2021年为例，歌尔股份客户二至客户四销售收入共计344.57亿元，整体略高于“客户一” ，而“客户一”毫无疑问就是苹果。
但唯苹果马首是瞻，却没给歌尔股份带来足够的好处。
自2008年上市以来，公司共赚取了175亿元的净利润，但自由现金流却失血82亿元。今年三季度，其13.14%的毛利率水平也创下上市以来的最低值，而智能声学的毛利率仅有9% 。
为巨头打工赚的钱，又必须重新投到新的研发、人工、设备、厂房和生产线上，最终无奈沦为“打工人” 。
押宝VR等待曙光
值得注意的是，与富士康、立讯精密还在全心服务苹果不同，歌尔股份依靠声学起家，其在做深声学业务的同时也在拓展多元化布局，强化抗风险能力，成为一家更加独立的智能硬件公司。
凭借早前为苹果代工积累下来的资本，歌尔股份迎向下一个风口——AR/VR设备。
早在2012年开始，歌尔股份开始布局AR/VR业务，并成立合资公司、收购国外音频技术公司等。这两年，歌尔股份则加速转向VR市场，或是为了摆脱对“苹果的依赖症” ，但这也无异于是一场“豪赌”！
2020年，歌尔股份拿下VR龙头Meta Quests2的独供大单，到目前歌尔股份已是Mate和Pico等厂商VR的核心代工商， VR代工市场份额高达70%以上，堪称是VR设备领域当之无愧的代工龙头。
歌尔股份表示，今年前三季度，公司的VR(虚拟现实)、智能游戏主机等产品销售收入增长，营业成本相应增加43.16%至644.1亿元，研发费用同比增长40.05%至34.91亿元。
光大证券认为，伴随消费级VR在硬件端及软件端的同步成熟， VR产品已处于大批量出货前夕，歌尔股份已与Meta、Pico等国内外头部厂商形成深度合作。光大证券预计VR/AR（增强现实）方面业务将从2023年开始贡献收入。
歌尔股份在接受投资者调研时曾表示：“虽然全球消费电子行业近期表现不佳，但市场低谷中也蕴藏着新的机会。消费电子行业的增长驱动力，将逐步从传统硬件向新一代智能硬件切换， VR/MR/AR、智能穿戴等产品将有望成为消费电子行业在未来5到10年乃至20年中最核心和最具确定性的机会，公司以及公司的众多全球知名客户均高度看好这些产品的发展，公司也会积极把握行业机会。 ”
近期，歌尔股份也对外表示，公司会坚持零整结合的战略，积极推动声学、光学、微电子和精密结构件精密零组件产品和VR/AR、智能可穿戴和智能家居等智能硬件整机产品业务发展，还在积极拓展的一些汽车电子、触觉等新业务方向。
对于歌尔股份来说，被苹果牵制，导致毛利率受限，只能追寻更高的代工份额，而歌尔股份所依托的VR/AR设备会不会如期带来新的增长空间，还存在不确定性。