教育投资是一种什么投资怎么投资自己的人生 _生活百科

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文字/何继拍编辑/陈晓萍
万亿校外教培市场，生死之间。
7月23日下午，长达16页的“双减”通知开始流传，监管力度空前。据部分媒体报道，部分试点市县已提前获悉“双减”政策精神，正据此持续开展督导工作。
虽然文件的真实性存疑，其表述与人们的判断一致，——，但程度超出预期。上市的教育公司一落千丈。在香港上市的新东方一度下跌超过50%，美国股市的教育培训板块也大幅下跌。截至18: 00，好未来、高途股价减半。

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尤其是这份通知，明确将矛头指向资本，要求“严格控制资本过度流入培训机构” 。
“估计约有2000亿元资金被迫入驻行业，暂时无法走出去。”多鲸资本合伙人葛对《21CBR》采访人员表示，“回归课堂供给是主体，这是最确定的信息。”
【教育投资是一种什么投资怎么投资自己的人生】这一次，疯狂的逐利，吞噬了资本本身。
资本万能？
在突如其来的降温之前，资本急切地追求校外教学和培训。
特别是K12在线教育客户数量多，用户生命周期长，家长付费意愿强，技术加持，成为独角兽的集中孵化地。
中国约有1.8亿中小学生。假设线上参与率为40%，家庭愿意每年为一个孩子花1万元上网络课，至少能支撑起7200亿的市场，足够滋养几家市值几十亿甚至几十亿的公司。
疫情催化了在线教育，去年资本流入达到顶峰。
2020年线上行业融资总额超过500亿元，超过2016年至2019年的融资总额。头部在线K12玩家最受祝福，有猿人辅导和作业帮，合计融资金额达到380.1亿元，拿走全年总金额的70% 。

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资本堆积的另一个轨道是启蒙教育。
在幼小衔接的焦虑下，新的数学思维和儿童编程取代了被禁止的传统奥数，成为热门。星火思维、编程猫等头部赛车也在融资金额排行榜前十。
排在他们后面的是顶级PE、VC:高淳、红杉中国、IDG、老虎基金、软银集团等。投资轮次集中在中后期，以10亿美元的成本暴涨。
最大的投资方是腾讯。2020年，它在教育领域投资了11次，并出现在最大的10笔交易中的3笔
次，代表性的有猿辅导、大米网校。它甚至亲自下场，出品了“腾讯开心鼠英语”这样的项目。
投资人为争份额挤破头。
作业帮的E+轮融资，最初启动时资金规划上限10亿美元，在新老股东的不断接洽中，最终募到16亿美元。
1月初，猿辅导启动一轮超10亿美元融资，抢着投钱的实在太多，“公司压根没时间接受新投资人的尽职调查，顶多聊个天，讲讲公司情况。”有报道这样描述。

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值得注意的是，美元基金的资金占比，超过80%，他们的出路，多在大洋彼岸。
资本添柴加火，跑到前面的玩家，满是金钱信仰，不惮以巨额亏损换市场。
“它（在线教育）是钱可以烧出用户，烧出护城河，变成一个持久的、万亿级的生意吗？”
今年1月，低调的猿辅导创始人李勇，在一纪录片（由腾讯投资）罕见露面，他这样回应，“我想不到什么原因是它不能的。”

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在那一刻，很多人应该都相信，资本是无所不能的。
流量疯狂
烧钱打仗，资本给的弹药都花去哪了？
绕不开的一个词是“流量” 。
2020年初开始，一大波低价试听课在疫情下涌现，价格一路从99元、49元，降到9.9元甚至免费。业内测算，投一个9元课，各项成本至少130元，卖一单赔一百。
去年暑假，10家K12网校的获客大战烧掉100亿元，要知道，在校生（全日制）超过5万名的武汉大学，2020年的教育经费也才98.59亿。
资本是支持他们烧钱获客的。
云锋基金合伙人李娜接受采访说，2020年，在线教育用户红利不可复制、必须争夺，展开获客大战有合理性，她相信“大江大海出大鱼”，在年底，云锋基金投资了猿辅导。
自豪连续8个季度盈利的高途（前“跟谁学”），没能顶住。

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高途创始人陈向东说，他不觉得烧钱做生意是正常的，无奈“市场被重构，我的想法发生了变化。”2020年，他的营销总花费是63.83亿，营业收入大涨了236.9%，反而亏了14亿。
好未来上市10年，前8年盈利稳定增长，它也开始亏损，但股价连创新高，市值一度攀爬到580亿美金。
“融资-烧钱获客-亏损-融资”，如此往复形成恶性循环，这场流量游戏没人敢轻易抽身。
资本大量进入，在线教育异化为“流量+转化”，大把资金变成了电梯间、各综艺的广告投放流量。奇妙的是，打点的营销费用，不少又回流到腾讯这类流量巨头。

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一位在线教育公司创始人告诉《21CBR》采访人员，教育项目越早期，投资人投入越谨慎，“获客成本实在太高，投一家早期公司能不能跑出来，有太高的不确定性” 。
“资本让教育成了纯粹的生意，当它变成军备竞赛，只有更高资本、更高家庭收入的人能胜出时，长期这是不可行的，也忽视了教育关键的民生属性。”葛文伟说。
“大量的风险投资，投进了营销获客、流量，而不是科技创新环节。”专注早期项目的投资人邹言向《21CBR》采访人员直言，2018年以来的资本热潮，催生了一波机会性创业者，他们冲着风口而来，沿用互联网、消费业高举高打的做法，害了教育这个慢行业。
“风口里长起来的东西是很虚的，风一停，就会摔下来。”邹言说。
最新流传的“双减”通知，应验了这一结果。
其中有章节专门指向流量逻辑，要求“做好培训广告管控”，“确保主流媒体、新媒体公共场所、居民区各类广告牌和网络平台等不刊登、不播发校外培训广告。”
更严厉的惩处在于，它完全不给资本机会了。7月23日，中金公司研报评价说，“此次教培行业的规范管理严格程度史无前例” 。
大幕落下
2年前，作业帮创始人侯建彬谈及上市，有过期待，“一旦上市，我们的体量、规模包括公司的估值，在资本市场的表现一定会是非常抢眼的。”

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作业帮创始人侯建彬
“人算不如天算。”有创投圈人士评价，百亿级资本进入猿辅导、作业帮等公司，本想在资本市场收获满满。
如今，千亿资本，将被封印在这些当初争抢的头部项目里。
流传的“通知”显示，学科类培训机构“统一登记为非营利性机构”，“一律不得上市融资，严禁资本化运作”，且要求上市公司“不得通过股票市场融资投资”“不得通过发行股份或支付现金等方式”相关资产，且禁止外资控股或参股。
资本憧憬的退出渠道，被堵了。
更重要的是，监管条件覆盖资质、辅导范围、学时、学费、师资等多个维度，大规模挤压了教培机构的生存空间，去年势头最猛的K12学科培训、启蒙赛道，受限最多。

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单单“不得占用法定节假日、休息日和寒暑假组织学科培训”这一条，对于动辄数万人的教培机构而言，就几乎是致命的。
不只高投入、高流量导向高变现，这条增长逻辑没了，更有人形容，“护城河还在，但城没了。”
“教育的高估值逻辑不再，肉眼可见，资本在K12领域的投入，趋近于零。”葛文伟说，教育公司会面临严重的估值倒挂，教育可能回到30年前养家糊口的“手艺活”，不再能大规模证券化、产业化。

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过去半年，教培板块成为投资人的噩梦。截至23日18时美股盘前，单是好未来、新东方、高途三家，市值距离其高点，蒸发超过1000亿美元！
高瓴资本、老虎环球基金等机构，一度大量加持教育标的，他们虽然在二级市场成功清仓，一级市场的大量投资，依旧套牢在山顶。
大幕落下，作为投资人，邹言的遗憾在于，这一波资本泡沫里，有太多资源没有好好利用，也未出现杀手锏级别的科技产品。
“2019年直播大班课模型刚出来，我觉得这个模式真好，可以是面向公立校的普惠产品，2020年以后，大家做在线大班课都是买流量获客，这就没多大意思了。”邹言告诉《21CBR》采访人员。
他仍坚定认为，教育科技是行业的长期趋势和底层逻辑，寒冬中会有不确定性和焦虑，往往也是好项目成长的最佳时机。
而葛文伟的担忧在于，资本离场后的人才流向，“更多优秀人才，可能不再以教育作为创业切口。”
（应受访者要求，邹言为化名）
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