电子商务|一只160亿独角兽又栽了：13亿人次关注( 三 ) 大数据|网络安全

另外，在代工模式下，原材料、人工等成本都会由代工厂商主导，三只松鼠对生产成本的把控能力便处于被动。而在销售端，没有自主生产能力的三只松鼠也不敢轻易涨价，便因此导致了三只松鼠毛利率较低于同行。
另一方面，过度依赖电商成为难以化解的“硬伤” 。随着线上渠道红利逐渐减弱，获客成本逐年走高，营收高度依赖电商渠道的三只松鼠成长性令人担忧。数据显示， 2020年，三只松鼠第三方电商平台收入占营业收入的比重仍近73.56% 。而对比其竞品，良品铺子线上线下的营收情况处在了一个较为均衡的状态。 2020年上半年，良品铺子线上收入占比为 52％，线下收入占比为 47％。
从招股书和上市后发布的财报可以看出，三只松鼠已经陷入增收不增利的怪圈。尤其是2019年，其营收增长了32亿元，而净利润却同比下滑21.43% 。 2020年，营收97.94亿元，同比下滑3.72% ，净利润3.01亿元，这是三只松鼠自2019年上市以来营收首次出现下滑。
资本市场也开始用脚投票。自2020年6月以来，三只松鼠股价出现持续下跌，到2021年3月一度跌至34.01元/股，股价仅仅约占峰值的三分之一。目前，三只松鼠市值较最高点时已蒸发超过200亿元。
三只松鼠还接连遭遇大股东减持。 2020年7月8日起，第二股东IDG、第三股东今日资本，频繁减持公司股票。从解禁至今年9月， IDG系持股比例从24.8%降至18.4% 。减持还在继续， 9月底，三只松鼠发出公告， IDG旗下基金拟合计减持不超过6%股份。
陷入怪圈中的三只松鼠，显然已经不香了。
三只松鼠开始“补课”
据iiMedia Research（艾媒咨询）发布的《中国休闲食品市场情况》， 2010-2019年中国休闲食品行业实现快速扩容，年复合增长率达到9.92％， 2019年中国休闲食品行业市场规模达到10556亿元，同比增长6.63％，预计2021年，我国休闲食品行业规模将达到11562亿元。
但值得注意的是，由于零食生意几乎没有什么核心壁垒，因此行业集中度低，中小品牌众多。且消费者对于零食产品几乎品牌忠诚度可言的，品牌之间比拼的一直是成本控制、质量口碑、渠道建设等方面。
三只松鼠也并非不清楚这个道理，面对增长乏力的困局，它已经开始做相应的调整。
首先是大刀阔斧地砍SKU 。 2020年底，三只松鼠SKU曾多达600个，覆盖了零食的全品类。
消费行业人士认为，过于繁复的SKU不仅给供应链的管控提出挑战，也将用户置于选择难题之中，模糊了品牌在用户心中的定位。
因此，三只松鼠精简了近一半的SKU ，并提出了“聚焦坚果”战略。
但这样的战略也产生了新的问题。对比肉类零食，素食山珍等品类，坚果的成本更高，且三只松鼠售卖的开心果、巴旦木、夏威夷果、碧根果等高端坚果大量依赖进口，国外高端坚果的垄断格局，无疑提升了企业的采购及运输成本。
相比三只松鼠依赖进口而言， “炒货第一股”洽洽食品自2013年已开始布局坚果上游原料产业链。公司已在广西百色、安徽池州建立了坚果种植园，其中广西百色主要种植夏威夷果，安徽池州和高刘则种植碧根果。根据东方证券研究所推测，预计坚果种植园2020年开始挂果，丰产期60-70年。届时，洽洽食品将拥有成本采购优势，或将成为三只松鼠在坚果领域最为强劲的对手。
其次，当初宣称“只做零食的搬运工”的三只松鼠也开始在供应链方面也加大资金投入。 2019年，三只松鼠启动联盟工厂项目，计划总投资总投资20.6亿元，规划用地面积450亩，打造专属的产业园区吸引制造、加工、仓配、物流等各环节企业入驻。