翱捷科技|直面“基带三剑客”，翱捷科技（688220.SH）基带芯片却未搭上5G快车

基带芯片是手机的神经中枢，承载着手机与通讯网络之间数字信号的编解码，就像人的大脑。通讯的复杂性造就了基带芯片的高门槛，同时，迈入5G时代，对基带芯片通讯能力要求更高了。
因此，无论从重要性还是进入门槛来说，手机基带芯片是芯片设计业中的黄金赛道。近期，翱捷科技（688220.SH）发布公告，公司将首次公开发行股票并在科创板上市。凭借技术积累的先发优势，中国市场已然形成“基带三剑客”—联发科、海思和展锐，翱捷科技凭何从三巨头虎口夺食呢？
基带芯片市场三足鼎立
翱捷科技成立于2015年，一直专注于无线通信芯片的研发和技术创新，同时拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力。公司定位于打造智能手机基带芯片和物联网芯片两大市场的产品，目前其手机芯片主要运用于功能机，尚未形成智能手机基带芯片收入。

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Strategy Analytics的数据显示，2020年全球基带芯片总市场金额约为266亿美元，按照此市场数据计算，公司2020年蜂窝基带通信芯片产品占据全球基带芯片市场的份额为0.51%，市场份额占比较小。
根据智通财经APP了解，4G时代已有多家半导体、芯片厂商进入基带芯片市场，但由于基带市场逐渐走向寡头、自研，行业竞争激烈，多家芯片厂商退出基带市场，比如博通2014年6月宣布退出基带芯片市场，英特尔2019年12月将基带业务出售给苹果公司。根据Statista的数据，高通、海思半导体、联发科位列2020年全球基带芯片的市场前三名，分别占据2020年全球基带芯片市场份额的43%、18%、18%，合计占有市场79%的份额，其他市场份额由三星等厂商构成，公司面对的国内主要基带厂商是海思半导体及紫光展锐。
【翱捷科技|直面“基带三剑客”，翱捷科技（688220.SH）基带芯片却未搭上5G快车】更为重要的是，无线通信芯片设计行业技术门槛较高、研发投入大，根据中国信通院出具的报告，2020年国内市场5G手机占同期手机出货量及上市机型数量的比例分别为52.9%和47.2%。高通、联发科、海思半导体、紫光展锐等芯片设计厂商已推出了对应的芯片产品，并成功实现产业化。然而，翱捷科技目前尚未推出成熟的5G智能手机芯片，在竞争时暂时处于不利地位。
由此可知，翱捷科技与行业龙头差距较大，上述公司通过多年的大额研发投入，整体资产规模较大、产品线布局更为丰富、客户基础更为稳定。此外，由于基带芯片客户一般具有较高的黏性，不会轻易更换芯片供应商，而公司成立时间尚短，导致公司产品在进行市场推广时处于劣势，存在被高通及联发科等成熟厂商利用其先发优势挤压公司市场份额的隐忧。
三年营收复合增长率超200%
尽管与行业三巨头有所差距，但翱捷科技仍凭借较高的研发费用，在产品快速迭代之下，提供了有竞争力的价格，成功实现了市场快速突破。
受益于公司新款产品和技术创新逐步得到市场认可，翱捷科技营业收入由2018年度的1.15亿元迅速增长至2020年度的10.81亿元，年复合增长率达206.07%，呈现快速上涨趋势。2021年1-9月，公司营业收入14.33亿元，同比增长102.70%。尽管公司收入规模快速扩大，但由于研发费用持续保持在较高水平，研发金额分别为5.24亿元、5.97亿元、21.17亿元、4.56亿元，公司尚未实现盈利。2018年至2021年前九个月，归属于母公司股东的净利润分别为-5.37亿元、-5.84亿元、-23.27亿元、-4.84亿元。持续的亏损仍然让翱捷科技的经营现金流陷入危机，招股书显示，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3.12亿元、-4.28亿元、-5.42亿元和-4.8亿元。