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在上半年经济观察网 采访人员 邹永勤 a股市场人均利润突破2万元的火热背景下，682只基金产品出现亏损，其中以明星基金经理为首的产品较多 。
统计显示，上半年a股市场三大指数均录得正收益，其中创业板指数上涨17.22%，位居全球股指前三；上证综指和深证成指也录得约4%的升幅 。总市值方面，截至6月30日，a股总市值高达86.2万亿元，较2020年末的79.6万亿元增加6.6万亿元；即使剔除年内新增上市公司市值约2.6万亿元后，仍录得4万亿元的增长；根据CSI最新披露的1.87亿自然人投资者，上半年人均盈利超过2万元 。
但在繁荣的a股市场背后，上半年有682只基金产品出现亏损，其中以明星基金经理为首的产品较多，如E基金的“千亿”基金经理张坤，他管理的四只产品中有两只收益为负 。
上半年超600只基金产品出现亏损，明星基金经理在列
具体来看，682只亏损基金产品中，有26只亏损率超过10%，其中亏损幅度最高的是东方周期优化和灵活配置，录得17.90%的负回报，其基金经理张玉坤也成为上半年“最差基金经理” 。数据显示，该基金成立于2017年3月15日，成立以来累计亏损幅度为17.62%，基金规模为2800万元(截至一季度末，下同) 。其次是方正富邦创新动力混合A，今年回报率为-16.62%，其基金经理为李长桥和吴昊的组合，基金规模仅1300万元 。然而，以苏为首的大成智汇量化多策略组合以-14.60%的收益率位列亏损基金榜第三，基金规模为5亿元 。
上半年前十大亏损基金榜单中排名靠前的其他基金产品包括：苏的长城双动力混合(收益率为-14.58%，基金规模为1.11亿元)；姚晨曦的中海信息产业精选混合(收益率-13.83%，基金规模9900万元)；由廖新昌、孔宪正共同管理的蜂巢卓睿灵活配置混合A(收益率-13.53%，基金规模1000万元)；邓东的宝应荣源可转债A(收益率为-13.17%，基金规模为3200万元)；于海燕的E基金沪深300非银联A(收益率为-12.88%，基金规模为11.98亿元)；周伟金鑫核心竞争力喜忧参半(收益率-12.67%，基金规模16.34亿元)；刘辉和王立刚共同负责银华内需的选择和混合(收益率-12.56%，基金规模33.99亿元) 。
图表1:上半年十大亏损基金产品一览
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其中，刘辉和王立刚为基金经理组合，共同管理4只基金产品，总规模77.08亿元，这4只基金产品上半年均录得亏损：除了上述银华内需精选混合收益率为-12.56%外，还有银华成长先锋混合收益率为-5.65%，银华同里精选混合收益率为-3.78% 。因此，这一对基金经理堪称上半年“最倒霉的基金经理组合” 。
此外，去年底和今年年初非常受欢迎的明星基金经理张坤上半年遭遇滑铁卢：掌舵的4只基金产品中，总规模1331.09亿元的2只上半年亏损，其中E基金亚洲精选股票收益率为-11.20%，在同类基金产品中垫底；另一只E基金的混合收益率为-2.22%，在同类基金产品排名中也处于尾部边缘 。
为什么有专业知识的基金经理表现不如市场，甚至不如中小投资者的平均水平？对此，一位券商投资者表示，从这些上半年亏损的基金来看，它们有一个共同的特点，那就是规模很小(除了少数规模较大的，基本都在1亿以下)；原因是基金运作中存在一些固定费用，如信息披露费、审计费、律师费等 。基金规模越小，分配给单位份额的成本越高；此外，正常情况下，基金必须保留一定的现金来应对日常赎回，这是对的
小基金的正常操作很不利 。
该投顾人员进一步表示，张坤旗下的易方达亚洲精选股票应该是个另类，因为上半年海外市场走势喜人导致QDII基金产品普遍收益不俗，而且根据易方达亚洲精选股票一季度披露的十大持仓来看都是走势不错的科技龙头股，因此其收益率不应该出现如此巨大反差；更大的可能是他因为年初收获一大波粉丝后急于求成、中途换仓所致 。当然，真实的原因，要等到它的中报持仓出炉后才能清楚 。
采访人员查阅相关资料后发现，易方达亚洲精选股票去年9月30日的规模仅为6.49亿元，去年底增长到11.3亿元，到今年一季度更是暴增至30.54亿元；而在基金规模增长的同时，其收益率却节节败退，最终在同类基金排名中倒数第一位 。
资料同时显示，易方达亚洲精选股票一季度的十大持仓股分别是：腾讯控股（00700.HK）、香港交易所（00388.HK）、美团-W（03690.HK）、招商银行（03968.HK）、好未来（TAL）、京东集团-SW（09618.HK）、阿里巴巴-SW（09988.HK）、新东方-S（09901.HK）、京东（JD）、阿里巴巴（BABA） 。
这十大重仓股占据了易方达亚洲精选股票仓位的75.05%，而且基本上以中国互联网巨头股票为主 。而对于这些股票，以摩根大通为首的国际基金亦十分看好并增持 。据媒体报道，管理14.8亿美元摩根太平洋科技基金的驻香港基金经理Oliver Cox日前称，正选择性增持中国互联网巨头股票，美团和腾讯在其重仓之列 。
穷则思变，部分基金产品纷纷换帅谋求变局
在基金产品大幅亏损的背景下，一些基金公司试图通过更换基金经理来挽救败局 。采访人员统计的数据显示，在上述十大亏损基金中，就有东方周期优选灵活配置混合、大成智惠量化多策略混合、长城双动力混合、中海信息产业精选混合、蜂巢卓睿灵活配置混合A和银华内需精选混合等6只基金在上半年出现了“临阵换帅”的行为 。
而这种穷则思变的“临阵换帅”行为，确实也带来了一定的效果 。比如上半年的“亏损王”东方周期优选灵活配置混合，该基金成立于2017年3月15日，初始规模为8亿元，基金经理为薛子徵 。但在其后4年的操作中，该基金净值节节败退，而基金规模亦跟随缩减，至2020年底，其规模缩减为0.15亿元 。正是在这样的背景下，2021年3月22日，张玉坤走马上任接替薛子徵成为东方周期优选灵活配置混合的新掌门人 。
从数据资料来看，东方周期优选灵活配置混合的换帅效果十分明显：任期业绩数据显示，薛子徵在2017年3月15日—2021年3月21日任期的4年又7天里，其回报率为-22.47%；张玉坤自2021年3月22日至6月30日的101天里，基金单位净值录得5.55%的上升 。尤为重要的是，该基金规模亦从去年底的0.15亿元上升至今年一季度的0.28亿元 。虽然最终东方周期优选灵活配置混合仍然在上半年的排行榜中垫底，但其跟第二位的差距已经缩小至1%的幅度 。
同样“临阵换帅”并取得显著效果的还有长城双动力混合 。该基金成立于2009年1月15日，在苏俊彦入主前的10年时间里其实已经经历了11轮基金经理更换，但从2017年以来的“换帅”效果来看并不显著；而随着业绩的逐级下滑，其基金规模亦从2017年的6亿规模缩减至现在的1.11亿元，亿元大关岌岌可危 。正是在这样的背景下，2021年5月6日长城双动力混合更换了基金经理，苏俊彦取代了此前的龙宇飞和尤国梁组合 。任期业绩数据显示，龙宇飞和尤国梁组合在此前1年又194天的任职回报为-16.30%；而苏俊彦任职仅仅56天便取得了10.17%的回报，从而使长城双动力混合摆脱了垫底的尴尬 。
当然，并不是所有的“临阵换帅”都能带来正能量效果，有些基金产品更换基金经理后业绩反而更加不堪，比如大成智惠量化多策略混合 。该基金成立于2017年3月21日，初始基金经理为夏高 。任期业绩数据显示，夏高在2017年3月21—2021年4月22日任期的4年又33天里，其回报率为29.58%，虽然差强人意，但总算正收益 。但从2021年4月27日将基金经理更换为苏秉毅后，在苏秉毅任职仅65天的时间里，该基金净值便录得4.86%的跌幅，从而跌入了上半年十大亏损基金排行榜的“三差”之列 。
此外，银华内需精选混合于4月26日将原基金经理刘辉更换成刘辉和王利刚组合、中海信息产业精选混合在6月19日将原基金经理刘俊更换成姚晨曦，从其后的数据来看，效果并不显著 。
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