巨人网络这几年发展得怎么样，还能再现辉煌吗？不是史玉柱的股权被冻结一事

不是史玉柱的股权被冻结一事，我们差点忘记了这个曾经的热门企业“巨人网络” 。当年他们也曾经在网络游戏方面创下了不错的业绩，在现在腾讯手游大火的情况下，巨人网络好像被大家遗忘了，那么其经营得怎么样，我们今天就来分析一下。
先看气泡图：

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从气泡大小代表的营收规模来看，巨人网络在2018年达到峰值37.8亿元以后，就开始了下跌，从气泡上下位置代表的营收增长率来看，已经连续两年是这种下跌的状态了。
【巨人网络这几年发展得怎么样，还能再现辉煌吗？】从气泡左右位置代表的净利润来看， 2017年达到了12.9亿元的峰值，连续两年下降后， 2020年有所回升，但离峰值也还有一定的距离。

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从其净利润增长率来看，巨人网络近四年来表现得与营收增长率基本同步，也就是说其业务基本稳定，没有明显的杠杆效应之类的情况。原因就是网络游戏公司固定资产很少，经营杠杆几乎没有；而巨人网络也根本没有利用财务杠杆。

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巨人网络的毛利率极高，近几年还在逐步提高，已经要接近90%的水平了，这个毛利率可是很多公司做梦都想不到的高水平。但净资产收益率却并不高，而且还一路下降， 2021年1季度降到了3.2%的超低水平。这多少让人觉得不可思议，除了其费用等支出较高以外，其实巨人网络是存在资产配置过分充裕，导致处于“浪费”状态的资产太多的情况。

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什么概念， 6以上的流动比率和速动比率，由于网络游戏公司基本没存货这些东东，其速动比率与流动比率很接近，都为6.1 。只有6.6亿元的流动负债，但巨人网络却为其准备了40亿以上的速动资产来应对。

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而且基本全是流动性最强的流动资产，其中货币资金就有31亿，占到76% ，加上交易性金融资产后占了86% ，这些资产的流动性极强，相对于6.6亿的流动负债来说，多得有点过分了。

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那么流动负债又是哪些呢？应交税费和应付工资合计占净一半，其他金额都很小，债务压力无限接近于零。
那么为何巨人网络要持有这么多的流动资产而不分红呢？因为分出一些现金后，其净资产收益率将明显上升。我认为除了管理上不想分，被董明珠称为“抠门”以外，其实巨人的管理团队对未来的经营情况可能多少还是有所担忧，想给公司多留些余地。

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其实好多人担忧是不是移动互联网时代巨人网络已经转型失败了，从上图看，其实并没有，其一半以上的营收已经是移动端游戏贡献的，和电脑端游戏加总占营收比为95%以上，可以说巨人网络是地道的网络游戏公司，其他业务都是微不足道的。

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我们也看到其移动端游戏和电脑端游戏的毛利率也基本相同，不存在明显差异，也就是说巨人网络的转型基本算完成了，只是没有在转型期再取得暴发式的增长而已。