IBM|张捷猛料：联想收购IBM电脑业务，就形成了一个巨大窟窿张捷|联想集团|财报

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张捷在评论联想的第十六期视频中提到， 09年中科院卖给泛海的29%联想控股股权的交易中，股权评估价格明显低于合并范围内企业的股权市值，是由于2005年联想集团收购IBM形成了巨大的商誉，实际变成了报表中的一个大窟窿，在股权评估报告中将这块商誉进行大幅减值，也就是说合并报表内联想集团的净资产所剩无几，甚至是负资产。我在一文中也提到，虽然按当时联想集团的账面净资产和市净率，评估溢价已经超过了联控归母净资产总额，但是也很有可能存在其他影响评估结论的因素，比如合并范围内其他子公司都是负资产。但我确实没有考虑到的是，原来最大的窟窿反而是联想集团。

基于张捷教授的分析成立，可以认为当时股权评估报告的结论合理，这一点我十分认同，但是又会带来另外一个问题，就是与联想集团和联想控股2009年之后财报中体现的商誉金额是矛盾的。既然在2009年卖股权时确认收购IBM那些破铜烂铁形成的商誉大幅计提减值，而在每年披露的审计报告中这块商誉依然光明正大的存在，岂不是说明十几年来都在做假账？

2005年联想集团收购IBM PC业务交易总额约17.5亿美元，包括6.5亿美元现金和6亿美元联想股票，还有IBM的5亿美元净负债转到联想名下，对比2005和2006财报可推测这笔收购大约形成了13.14亿美元商誉。而这次科创板招股书中2021财报显示IBM的商誉金额是84.84亿元人民币，根据2021.3.31汇率6.5左右，折合13.02亿美元。也就是说2005年至今16年过去了，这块商誉几乎没减值也没摊销。

由此可见，假设2009年的股权评估报告结论是合理的，不存在贱卖国资，那就说明2009年之后联想财报中商誉的减值测试报告存在很大问题，直白点讲就是做假账。另一种情况是假设2009年以后联想财报的商誉金额没问题，那就是2009年的股权评估报告有问题，卖给泛海的29％联控股权存在贱卖嫌疑。顺便提一下，审计报告和商誉减值测试都出自最近风头正盛的普华永道。

既然股权转让早就既成事实，联控这次发表内部声明不存在国有资产流失，也就是确认了股权评估报告的结论，说明IBM的商誉应当大幅计提减值。但上市公司披露的财报并未减值哪怕10％，而且， 2006年至今联想集团盈利61亿美元，分红41亿美元，约130亿人民币。而2021财报中并购IBM、MOTO、NEC等形成318亿元商誉却依然纹丝不动躺在账上，无形资产合计达到了552亿元，假设这块无形资产仅减值50％，联想集团的237亿元净资产都不够对冲，净资产直接变成负数。

【IBM|张捷猛料：联想收购IBM电脑业务，就形成了一个巨大窟窿】
我是最早几个提出联想集团存在资不抵债可能的，在之前一文中有过分析。那么在资不抵债的情况下依然大笔分红，天价薪酬，已经不是吃相难看的问题，而是虚增企业资产，掏空上市公司，涉嫌证券欺诈。