现在创业板是t 0吗创业板注册制受理第十批 _生活百科

红周刊作者 | 黄湘源
随着创业板注册制的落地，一瞥卖空机制令人耳目一新。与科创板的注册制不同，创业板市场既有增量又有存量，在新股上市时也不只是单方面做多。如果能打破“新股不败”的神话，也是注册制在创业板取得的重要突破。

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垃圾股被爆炒是因为缺乏做空机制的配合
与其他尚未实施注册制改革的a股板块相比，目前的科创板和创业板市场具备各种市场化交易手段。一是IPO上市首日至前五日没有涨跌限制，随后涨跌限制也由原来的10%放宽至20%，对促进交易活动的推动作用显著。但由于交易机制仍是“T1”，不像国际成熟市场那样“T0” 。此外，投资者需要的交易融资总是比证券借贷更容易。跌停板的放缓与其说是为了提高市场交易的活跃度，不如说是为单边做多火上浇油，尤其是在IPO初期。而如果“新股不败”的神话没有在注册制下消亡，反而愈演愈烈，那么原因就在于此。
由于创业板的老股比科创板多，而科创板只有增量的新股，在放宽涨跌限制的市场条件下，一些在科创板业绩增长不理想的股票必然会被挤压成泡沫，逐渐价值回归。但在创业板注册制之初，一些低价垃圾股再次被炒作起来，似乎只有一个似是而非的解释，那就是涨跌极限的放缓并没有像创业板预期的那样理性两极分化，反而出现了一些意想不到的异常现象。主要原因在于缺乏与卖空机制的有效合作。
创业板一直有炒小、炒差、炒垃圾的习惯。如果说过去遏制这种不良作风无非是依靠监管力量的干预，倡导理性的投资理念，那么当监管部门开始追求“不干预”监管政策的市场状态，离开注册制下基于对立统一的市场机制的相互配合，我们还能依靠什么呢？在这方面，创业板新股上市初期的证券卖空，可以说给了我们一个生动的教训，告诉我们成功也是市场化的，失败也是市场化的。如果市场的成功不是也不可能是单一的市场化行为，那么失败一定是单腿行走的单边市场化行为。
不要将“T+0”拒之于注册制门外
奇怪的是，我们的a股市场不仅可以在权证、股指期货、ETF等领域放开“T0” 。还要容忍“T0”下的交易机制T1 。利益上的不公平，尤其是以散户为主体的中小投资者带来的不公平，不仅视而不见，还以保护投资者的名义反对“T0”交易机制，包括反对。如果这只是“不干预”政策的体现，不如说是以“不干预”的名义进行干预的表现。对大型基金和机构利益的过度关注和照顾，影响了采取更大改革措施的决心。
市场之所以倾向于放开“T0”，并不意味着对“T0”交易机制更容易放大投机风险的缺陷视而不见。恰恰相反，正是为了揭穿这一羁绊中小投资者手脚的骗局，作为为中小投资者提供保护，更需要对广大投资者一视同仁地实行“T0”，让散户不仅可以在“T1”的情况下与机构同日卖出股票，还可以在股票出现风险苗头时及时止损规避风险。利用注册制改革条件下科创板、创业板放开价格限制等一系列政策，推出“T0”不仅有助于提高市场活跃度，更能体现交易的公平性，弥补所有通过放宽价格限制可能放大市场交易风险的缺陷，维护市场稳定健康发展。
正如过度融资容易导致单边长期风险一样，对冲短期证券借贷也是必要的。如果价格限制宽松的市场留下“T0”，那么“新股不败”的神话不会轻易被打破，反而会像脱缰的野马一样横冲直撞。至于注册制下创业板市场垃圾股炒作死灰复燃，就更不用说了。至少在这一点上，恢复“T0”的功能有可能利大于弊。那为什么“T0”在注册制条件下要被市场拒绝，而不是让它帮助注册制改革呢？
【现在创业板是t 0吗创业板注册制受理第十批】(文章仅代表作者个人观点。)

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