阿里巴巴|中年阿里，尚能饭否？( 二 ) 零售业|股价|云计算

驱动阿里前进最重要的马达马力不足，市场流露悲观情绪不难理解，与此同时，阿里营收结构多元化未达预期。
支撑阿里股价在2017年到2020年快速上涨的逻辑在于，阿里通过亲自下场或对外投资等，向市场描绘了一幅除核心零售业务外在云计算、数字娱乐、物流、互联网金融也大有可为的图景。但如今情况已经大变。
蚂蚁集团遭遇的监管强震使得阿里的互联网金融板块想象力大打折扣，而几经变迁的数字娱乐板块始终未能回应市场期待，目前其存在感已经微乎其微。云计算曾被寄予厚望，但体量仍旧不大，更重要的是，国内监管环境的变化，恐将影响云计算业务的发展，这使得阿里云计算业务的前景增添了更多的不确定性，事实上过去几个季度，阿里云计算板块营收同比增速已经呈下行态势。
另外，在监管趋严瓦解了阿里一部分护城河后，为了应对更加激烈的竞争，阿里不得不向生态内参与者做出更多让利，以维持长期的竞争优势，这使得其短期内的投入加大，影响了盈利表现。
核心业务增速放缓，多元化布局未达预期，这是阿里无法回避的现实困局。
远水难解近渴
从最新动作来看，海外业务可能被阿里视作破局的关键。但看似广阔的海外市场，可供阿里发力的却不多。
晚点曾报道，多名前阿里人都认为，选择适合的区域是一道 “简单的选择题”：“欧洲和美洲是亚马逊的地盘，几乎没有机会了。俄语区和中东，离中国很近，但是经济发展速度不行。印度，投资可以，自己做没有可能。合适的区域其实就只有非洲和东南亚，但是非洲的人才和距离也是问题。 ”
东南亚是阿里发力海外业务的第一抓手，但阿里下重注的东南亚电商Lazada发展状态并不如人意。如今，晚于Lazada进入市场的Shopee（母公司Sea）已经成为东南亚市场的重要玩家， Sea于2017年登陆纽交所，如今市值已经突破1300亿美元。在Sea已经在东南亚站稳脚跟之时，押宝蒋凡帮助阿里扩大版图，挑战属实不小。
总而言之，在海外主流市场，阿里需要面对亚马逊这个强悍的对手，而在新兴市场，阿里需要付出更多的代价去培育、完善基础设施。短时间内，阿里很难迅速转化新市场红利，但投入会持续加大，这些都会持续拖累阿里的财务表现。
海外不是速效解药，但阿里的选择并不多。在日显逼仄的空间里，阿里在硬科技层面投入了更多资源，倚天710服务器芯片、神龙架构等都是阿里乐于对外展示的最新技术成果。当前国内涌起发展硬科技、国产替代、攻克卡脖子难题的潮流，在芯片等业务上的投入从长远来看能够帮助阿里卡位下一个周期红利。但如前所述，承载了阿里技术转型期待的云计算业务因监管环境的变化，其发展前景已经蒙上阴影。且从商业层面来看，云计算业务很难复制零售业务快速上量、实现盈利的历史。
整体来看，将增长寄托在海外、技术转型等第二曲线上短期内并不靠谱。除了监管层面的因素外，阿里近期在资本市场的表现，更多还是由零售这个业务基本盘决定。
从阿里近段时间来释放的信息来看，优化淘系生态是其当下的战略重点。过去几年，得益于强势的市场地位，阿里为体系内的商家们施加了越来越多的限制，这些限制帮助其从不断扩大的卖家群体上获得了连连攀升的营销、服务等收入，却也为竞争对手撬动品牌留出缝隙。
在今年上半年反垄断处罚尘埃落定后，阿里向商家释放了更多利好措施，最新季财报中，阿里经调整 EBITDA ，同比下降27%至348.4 亿元(54.07 亿美元) 。经调整EBITA ，同比下降32%至280.33 亿元(43.51亿美元) 。