创业板注册制具体制度,8月24日创业板注册制 _生活百科

8月24日，首批企业在创业板注册制下上市，创业板进入注册制时代。此外，股票创业板股票日涨跌幅限制由10%放宽至20%，并在股价交易异常波动指数、退市机制、风险警示等方面进行了调整。
交易制度改革是否会导致创业板的短期震荡，引起了投资者的广泛关注。田弘创业板ETF(159977)基金经理张子发回答了投资者关心的问题。

文章插图
嘉宾简介：张子法，北京大学软件工程硕士，2014年加入天弘基金，历任高级数据工程师、投资经理助理等，现任创业板TH（159977）基金经理。曾任华夏基金金融工程师、量化研究员。
嘉宾核心观点
1.限制个股涨跌可以抑制过度投机和股价波动，但会影响市场的流动性和效率，不能从整体上有效降低风险。
2.扩大涨跌幅度将提高股票市场的运行效率和市场流动性。活跃的资本和充裕的流动性会带来流动性溢价，进而提升创业板的整体长期估值水平。
3.放大价格涨跌的目的，恰恰是为了抑制短期投机和市场操纵。新制度对不良股票的投机非常致命，因此建议投资者远离不良股票。
4.创业板实行注册制和新退市制度，对投资者专业知识要求较高，投资者选股难度加大。建议进行长期投资或购买相关基金。
问：20%涨跌幅是大家关注的焦点，实施之后预计会对创业板的走势和市场风格有什么影响？
张子法：站在世界不同国家的股市上，对个股涨跌的限制很少，而发达经济体的股市几乎不限制个股涨跌。当然，整个股市的熔断机制在很多发达市场都存在。
限制个股涨跌，虽然可以抑制过度投机和股价波动，但肯定会影响市场的流动性和效率。大家应该都见过20多例一字日限，30多例一字日限。实际上，整体风险无法降低，但确实限制了投资者投资和变现的效率。
国内股市的10%涨跌制已经实行了20多年，这主要是因为中国股市的主体是个人投资者(毫不夸张地说，占了80%的交易量，因为公募基金的大部分交易量实际上是由于个人投资者的申购和赎回) 。个人投资者的情绪容易受到短期市场趋势的影响。涨跌制的初衷是让投资者有时间冷静思考，做出理性决策，但实际上效果并不明显。
创业板股票的日涨跌幅限制从10%变成了20%，对于市场来说绝对是一种进步和效率的提升。
涨跌幅度的扩大，肯定会提高股市的运行效率和流动性，对个人投资者、机构投资者和境外投资者的吸引力也会大大增强。资金长期流入是大概率事件。活跃的资金和充裕的流动性肯定会带来流动性的溢价，这对提高创业板整体长期估值水平非常有帮助。
风格方面，市值的影响不是特别显著，但对于那些业绩弹性大、赛道符合政策鼓励方向、成长性好的公司，会更受投资者青睐，投资回报效果明显。
我们可以看到，美国纳斯达克指数最近再次创下历史新高。随着创业板IPO范围的扩大、培育伟大科技企业土壤的形成、信息披露制度的完善、处罚措施的严格、交易制度的灵活以及国家政策对技术创新的支持，相信创业板的发展前景非常广阔，复制纳斯达克的趋势非常有可能。
问：在10%的涨跌幅的限制下，部分个股短期内连续涨停，涨幅高达数倍，实行20%的涨跌幅限制和新的交易制度，预计对短线投资者有何影响？
张子法：创业板股票涨跌由10%变为20% 。在提高市场效率、改善市场流动性的前提下，大大降低了后期持续单向剧烈走势的预期，实际上抑制了市场的过度投机。同时，
也大幅提高了市场的操纵成本，对创业板市场的长期稳健运行具有很大的促进作用。
不论是投资股票或者基金，我们一般都鼓励长期投资，不赞成短期操作，因为统计数据证明，投资者短期投资赚钱的概率很低，创业板新的交易制度的落地，实际上是鼓励投资者不断学习投资知识，学会在差别万千的市场中独立判断和选择优质公司，放大涨跌幅绝对不是为了短炒，而恰恰是为了抑制短炒和市场操控，因为退市制度非常流畅和快速，一旦公司不达上市标准或严重违规，退市很快，而公司股票的持有者就会损失很大，根本没有腾挪的时间，所以，对炒作垃圾股的杀伤力很强，建议投资者远离垃圾股。
问：创业板实行注册制，降低上市门槛和放宽涨跌幅限制，对于普通投资者而言，在投资思路上需做哪些改变，以及需要格外关注哪些风险？
张子法：我认为首要是要理解创业板改革的重大意义以及后续对市场发展的深刻影响，最核心的一点就是精简优化了科技成长股的发行条件，支持不同成长阶段的公司发行股票，审核注册更透明。这就意味着科技类的企业财务只要符合上市条件中的任何一种情况，都可以申请注册IPO，彻底解决了过去类似最好的企业（BAT）被迫远走海外的历史，当他们在初创阶段最需要资金扩大市场的时候，资本市场就可以助力了，当初软银孙正义投了2000万美元给阿里巴巴并成为最大的股东，如今这部分股权的市值接近2000亿美元，投资回报10000倍！太可惜了，由于当时制度的缺陷，阿里巴巴公司的市值增长（最新市值7000亿美元，近50000亿人民币）没有被国内的投资者所享有，腾讯、百度也是如此，最优秀的科技公司都不在国内上市，这是一个投资者最大的遗憾。
如今这个问题彻底解决了，不仅尚未盈利的初创期的科技公司可以申请IPO，也落实了海外上市公司回归国内上市的制度安排，孕育和养育科技巨头的土壤形成了，我相信科技股的长期回报会更高（目前科技股的长期回报是市场平均回报的3倍，未来这个数值可能会翻倍）。
在选股方面，由于很多的非盈利的公司也可以进行IPO了，比如中芯国际、寒武纪，股票简称后面带着大写“U”的股票。如何对这类公司的未来业务进行估值和定价，这对投资者的专业知识要求更高了，也就是投资者选股的难度更大了，同时也由于交易制度和退市制度的变化，投资者实际上面临的选股风险是更大了，所以，强烈建议广大的小白投资者利用创业板ETF或创业板ETF联接基金的方式参与创业板的投资。
问：创业板整体估值已到历史较高分位，创业板核心资产估值已远高于当前业绩增速，创业板短期是否有见顶的隐忧？
张子法：这个问题换一句话就是，创业板现在估值已经比较高了，还能不能买？
【创业板注册制具体制度,8月24日创业板注册制】在股市上科技股一直享有高溢价、高估值的地位，不仅是现在，从上个世纪70年代初就开始了，不仅是国内，全球市场几乎都有这个现象。
科技股的PE估值，从来都不是判断科技股价值最重要的方法。很多科技巨头，最初上市的几年都是亏损的，但这并不影响公司市值的不断提升以及持续地为投资者带来丰厚的回报。
当前的创业板的估值，处于自身历史80%左右的百分位，看上去确实不低，我们强烈建议不要过于关注短期走势，短期走势受各种即时事件的影响较大，是不可能准确预测的，短期走势只是扰动，改变不了市场的长期的趋势。
当前创业板面临着前所未有的发展好时机，叠加国家政策的强力支持、创业板注册制改革带来的红利、科技创新周期的共振、宽松的货币环境产生的盈利增长、估值提升、流动性溢价等大概率实现的预期，创业板和未来的机会和潜在的收益相比，当前的估值可能真的不算高。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。