研发费用|联想输在太“老实”( 二 )

市场质疑联想“不够科创”的另一个点，则是在于其营收问题。近三年，联想营业收入从3423.83亿元增长至4116.21亿元，年复合增长率为9.6%，低于科创板要求的20%。但从前文的标准可以看到，这些争议的标准里，都带了个“或”字，这就意味着，不管外界如何看待，联想都有选择最有利于自己的上市标准的权利。
当然了，如果反过来讲，监管层也有不认可联想的权利。
02血统之辩
行文至此，就不得不面对一个灵魂拷问：想上科创板的联想，到底算科技公司吗？
也算，也不算。
说不算的原因是，舆论认为联想没有核心科技，都是组装机，中国产品贴联想牌，外国产品贴IBM牌，手机贴摩托罗拉牌，这没问题。但之所以说算，是因为哪怕联想技术储备再弱，也有一千多个专利，其中接近核心科技的不在少数。这个也没办法不承认。
质疑联想是“美帝良心”的，说联想不是中国公司的，虽然联想确实在港股上市，再通过VIE架构回A，但就股东构成而言，三成在中科院手里，另外三成在联想管理层手中，六成股权都在中国人手里。如果仅仅是因为公司产品元件使用外国而被称为“美帝良心”，那手机核心SOC几乎都是外国生产的中国智能手机行业，包括现在的荣耀，就都称得上是“买办”了。
而且，那些上了科创板的公司，就能拍着胸脯讲自己一定有“核心科技”吗？
事实上，靠单一产品“一招鲜，吃遍天”，凭借短期政策红利做大营收进而符合IPO标准的不在少数，研发投入空有比例，实际上专利乏善可陈的的情况也数见不鲜。前不久刚刚上市的某家以科技打头的公司，核心的“科技”产品，就是采血用的注射器和针管，试问这够科技吗？
联想相对于这些败絮其中的公司，其质地已经能称得上“良心”。更何况，联想是从世纪初头十年走来的科技类公司，对于当时中国所处的产业链位置，“贸工技”的发展路线其实是最优选，长期业务的路径依赖，导致了公司长期以来成本率高昂，毛利与净利率低下。所以联想应该竞对的公司，从来就不应该是小米和华为，实际上应该是富士康。
并且，联想集团港股在最高点时，也仅仅只有11块港纸。这完全不是资本市场对一个真正的科技公司该有的估值。这样一个低估值公司，却要求它要拥有比它高几十倍估值的科技公司才能搞出来的“核心科技”，这是不是太强人所难了点？
于是，在这个前提之下，市场质疑联想给高管的“天价薪酬”也就有迹可循了。

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来源：联想官微
因为联想本身的利润就不算高，作为一个科技型“加工企业”，公司的经营逻辑其实鲜有硬伤可言。而绝对利润的低下，客观上导致了支付给管理人员的薪水占利润的比例较高。但话虽如此，联想对于己方管理层，尤其是创始人柳传志，发放工资的确大方得不像话。如果发给柳传志的一亿元，能拿出5000万元来做研发，说不定联想的研发实力，还会强得更快一些。
不过这个也被辟谣了，据第一财经，联想控股方面对其采访人员独家回应称，自2020年始，柳传志不再从联想控股领取职务薪酬，包括工薪、奖金、中长期激励等。此前有消息称，柳传志在香港上市公司联想集团拿317万美元的年薪，其在2020年的年薪高达7603.5万元，根据汇率计算，这意味着已经退休近2年的柳传志拥有约1亿元年薪。
不妨换个思路，如果联想走了核准制，上A股主板，是否受到的诟病会更少一些？我想是的，毕竟主板上也没要求联想要有那么多“核心科技”。不过少则一两年，多达三四年的排队期，就不是联想愿意看到的了。