作者:柳叶刀财经
2021年十大突出目标之三
我们说的第一只股票是蔡东,第二只股票是美团,今天我们说的是第三只股票:安科创新 。
开仓的主要时间在8月底9月初,最后开仓相当成功 。大部分学生的综合成本在120元左右,安科在120元的市值在480多亿,其实很便宜 。
对于一家增长(收入和利润)相对确定的公司,市场先生会以相对昂贵的价格为其估值定价,例如,市盈率超过50倍 。原因也很简单 。对于一家确定性很强的公司,市场的定价机制会让很多投资者购买公司,最终会达到一个平衡:会让后者投资者感到不舒服 。买吧,太贵了,不买吧,太优秀了,成长确定性太好了 。这和贵州茅台、五粮液、泸州老窖等公司的道理是一样的 。
下不了车,但是很想买,一直上不了车,然后就一直往上走 。安克创新就是这样一只股票 。2020年,安科的营收应该在90-100亿元之间,净利润应该在90-10亿元之间 。所以市值500亿元的安科,实际市盈率50亿到55.50亿元,低于市值的安科值得买,至少比那些为苹果打工的企业值得买,至少是自有品牌,给C的公司 。
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因为前面的文章分析的比较多,今天我们就来做一个简单的总结 。
(1)安克的财务基本面
我们假设2020年Anke营收90亿,利润9亿 。我们试图演绎安克这几年的发展:
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这几年营收增速最低的一年是2019年,同比只有27.19% 。其他年份,包括今年,Anke都有较高的增长,2020年将同比增长40% 。而且净利润也保持高增长 。
所以很简单,这是一家一直保持高增长的公司,我们可以给它50-60倍甚至更多的市盈率 。理论上,如果有一定的30%的增长,给它70-80倍的市盈率是没有问题的 。
2020年最新营收和现金流都很好,公司可以说比马壮还强 。2020年三四季度,公司销售异常火爆,即使在疫情的情况下,也持续保持高速增长 。目前我们看到2020年第三季度的经营现金流大幅下降,库存大幅上升,这也说明公司在2020年第四季度进行了非常乐观的备货,目前非常成功,尤其是你刚才看到的,Anke的快充迅速打开了国内外的销售 。
而公司的净资产收益率、毛利率、净利率其实也一直都保持的比较稳定,公司的产品定价相对有竞争力:
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【2020年长线股票推荐 a股创业公司】(2)安克商业模式
提到一家公司,必然会提到商业模式,因为好的公司一定要有好的商业模式,好的管理团队,好的价格 。首先提到的是一个好的商业模式 。
在那么安克是什么样的商业模式?其实很简单,这是一个典型的制造业公司,主要产品是消费电子产品,涵盖三大类:充电类、无线音频、智能创新,'s2019年年报显示,三种产品的最新营收占比分别为57%、20%和23% 。
rong>当然,公司为了保持持续的竞争优势,一直非常重视研发的投入,这也是公司为什么一直可以保持比较高的毛利的原因,产品创新是非常重要的 。
所以,安克是一个有着自主知识产权(研发设计)的,且通过全球电商渠道不断渗透到终端消费者的,有高品质产品(充电类、无线音频、智能创新)的中国制造公司 。
资产是什么?实际上就是硬通货,就是商品 。自古以来,最好的商业模式就是制造业,卖货是永恒的最好的商业模式,茅台卖酒、苹果卖手机、微软卖系统、谷歌卖服务,海螺卖水泥,古往今来,只要是有着好的产品,从来都是不愁卖 。
所以,我个人对制造业的公司都还蛮情有独钟的,特别是可以制造优秀的产品的制造业公司 。
所以,从商业模式来说,本身是没有问题的,公司的品牌、产品、研发都非常完美,唯一值得遗憾的是,公司处在一个竞争比较激烈的市场,公司需要时刻保持创新,时刻投入研发资金才可以保证公司获得比较长久的竞争力 。这点跟白酒这个行业比还是差很多的,白酒毕竟不需要再投入任何研发了 。
目前看,公司已经逐渐从一个只是充电类的公司全面向消费电子转型,我们可以看到在北美市场,安克的扫地机器人、安防摄像头、耳机、音箱、插线板、投影仪等非常多的产品卖的越来越好,再过个几年,充电类的营收占比可能会小于25% 。
(3)安克的团队
其实这块真的不用多说什么了,之前文章也详细介绍过,这里就不过多介绍了 。
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综合来看,公司的管理层以及核心员工团队总结如下:基本上都是75-85之间的当打之年的最有经验的一批员工,他们基本上都是来自于谷歌、戴尔以及业内最资深的一些同行,这些人在未来的10年之内都可以成为稳定的公司发展的最核心的力量,且目前在期权激励方面,公司也有足够的空间可以让管理层以及核心员工发挥 。
德鲁克说过:“好的管理,有预见,静悄悄,平淡淡,不出英雄 。”
从目前我们看到的情况来看,安克的管理层确实是符合德鲁克说的好的管理,但我们仍然要持续跟踪验证安克的管理层 。
(4)安克的价格以及怎么估值
安克目前是720亿的市值,距离我们上一次介绍它在500亿市值以内的时候已经涨了蛮多的了,所以现在的问题来了,这样的安克还值得建仓么?会不会有风险?
这里其实我想强调一句话,好企业、好团队、好价格,什么最重要?我个人觉着好企业、好团队最重要,然后才是好价格 。实际上,伟大的公司的股价是一直创新高的,不信你看谷歌、亚马逊、苹果、腾讯,这样的公司都是伟大的公司 。而安克目前我个人的判断应该是优秀的公司,至于能不能称之为伟大的公司,目前还不能100%确认,但这起码是优秀的公司,未来即使保持现在的优秀,它的股价也会不断的创新高 。
所以,我的建议是,现在是可以建仓的,这也是我为什么推荐安克成为未来5-10年最有潜力的股票的原因 。
2020年,安克的净利润应该会在9-10亿,所以真实的市盈率是72-80之间,相对来说有点贵了 。但考虑到安克的成长性,我个人觉着市盈率在50-80之间是合理的 。如果有好的价格就更好了,但在A股很多时候很难等到一个好的价格,如果等不到,我的建议是两个方式:
A:长线思维,不择时,可以直接买;
B: 先部分仓位买一些,未来如果跌到500-600亿市值再加仓 。
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(5)安克的企业文化
柯林斯在《基业长青》描述了两种领导者:拥有一个伟大的构想,或身为高瞻远瞩的魅力型领袖,好比是“报时”;建立一家公司,使公司在任何一位领袖身后很久、经历许多次产品生命周期仍然欣欣向荣,好比是“造钟” 。基业长青的企业需要“造钟人”的领导 。
优秀的企业之所以可以基业长期,一定需要一个好的造钟人 。而好的造钟人则需要创建一个优秀的企业文化,并且将其传承下去,所以我们投资者,如果能深入了解企业文化,并且去确认这种企业文化是否在公司层面执行下去,这种就很重要 。
安克的企业文化,我们看看 。
"Anker 安克"是德语中的:锚,是不折不挠、奋勇向前的意志 。“Innovations 创新”是企业长久生命力的保障,这也是我们的全新定位 。五个上升的圆:坚持用创新为用户创造五星体验 。
我们的愿景:塑造一组标杆品牌 提供一组基础服务 。
我们的使命:弘扬中国智造之美
价值观:讲道理 共成长 求卓越
愿景、使命、价值观这些内容看起来好像不怎么高大上,但实际上都是比较实际的,我跟行业内的人也聊过,安克公司内部是不遗余力地做企业文化培训,甚至还成立了文化部,有了解过公司的可以帮忙做下证实以及确认 。
不过这点从公司招人的风格也看的出来,公司的人事部门招人不喜欢招老油条,更喜欢招大学生去培养,这点其实也看出来公司也注重员工长期的企业文化建设,毕竟只有新员工才能真正的被培养去认知公司的企业文化 。
我看了公司2021年的校招,做的还是蛮不错的,招的人也比较多:
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华中科技大学的官网也都有他们的校招相关的信息:
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了解的同学也可以说说今年的校招情况如何 。
而整个公司的企业文化中,特别值得我注意的是共成长 。很多公司成长不起来很大的原因,归根到底还是自己的问题,主要是内部人才的培养机制问题,没有一个很好的方式可以内部激励员工,最终大量的优秀人才离开,大量的油条留下,长此以往,公司就走向灭亡 。而共成长这里,我们可以看招股说明书,公司于 2016 年开始实施多期股权激励,其目的是激励和奖励为公司运营作出贡献的员工,且公司还专门成立了员工激励的平台用于优秀的员工激励 。
所以,整体看,企业文化是很实际的,公司目前发展比较符合预期,也是因为内部所有人共同努力的结果,未来如果公司可以继续践行企业文化,做正确的事,坚持正确的事,我相信安克成长不会太慢 。
(6)安克的预期
买股票,大部分其实是看未来现金流的折算,但未来现金流我们就要看预期,未来哪些地方可以赚钱,怎么赚钱?
我对安克的预期有以下几个:
1. 国内市场的营收超越国际市场 。这块其实今年已经开始有苗头了,去年安克只有1亿多的销售额,今年国内起码会翻三倍的营收,未来安克全面在国内开花,我相信也只是时间问题 。且假以时日,我认为安克国内的营收会全面超过国际的营收,毕竟国内是一个巨大的市场 。
2. 纵深消费电子领域 。目前安克的产品还是以3C为主,但未来安克的产品线应该是专注大消费电子,公司的使命也是弘扬中国智造之美 。未来我们可以期待安克推出更多的高品质的产品 。公司最近的一些动作我们也看到了苗头:
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这个战略,其实很简单 。“创业者”集结计划这个大战略一定是让安克深耕消费电子品牌出海、持续拓展智能硬件品类 。所以安克需要有更多技术及产品人才来领导开拓新的产品线,除了内部培养外,也亟需外部新鲜血液的加入 。
我看了看市场上的宣传 。针对“创业者”(即产品线负责人),安克创新除了开出百万级年薪的高待遇,还表示将为产品线负责人配备由其领军决策的业务团队,并提供安克创新成熟的从设计、品牌、供应链到全球渠道的流程化组织和数据驱动的商业操作系统支持,帮助团队获得成功,由此“收获创业成功的体验和回报” 。从结果看,Anker的成功已经快速在安克创新智能家居品牌eufy、智能音频品牌Soundcore 2个新品类/品牌上得以复制,后者均在成立3年内实现超过10亿人民币的营收,可以算得上实现了“打造出最适合出海智能硬件创业者的平台”的项目愿景 。
所以这个战略很简单,吸引有着优秀的技术以及产品想法的人加入安克,给安克带来全新的产品线 。这里面安克可以提供设计、品牌、全球供应链渠道等系统支持,创业者只需要专注自己的产品即可 。
这个战略其实是一个非常优秀的战略,对于公司未来纵深产品线有着很深远的意义,我们看现在好像不觉着有什么,再过几年安克再出现几个子品牌,再有几个专注的品类,到时候我们就知道了 。
我说几个简单的类目:智能手表(可穿戴设备)、会议音频视频、智能家居、VR、无人机、车载用品、平板电脑、电脑周边、智能美容产品等等,未来在这些类目,其实都可以纵深做出更多的产品线出来 。
所以,这个创业者集结计划的战略意义还是比较大的,后面我们就要看公司是否可以落地执行了 。
综合来看,安克是一家优秀的公司,公司在跨境电商这个行业犹如神一般存在的公司,而且是亚马逊常年拿来标榜的企业,且公司经过这些年的发展,已经把销售渠道铺展到全面,把销售模式也拓展到了线下,每年都实现稳健的增长,2020年至今虽然有疫情影响,但表现仍然大超预期 。
我个人对这个公司还是比较期待的,未来希望这个公司可以做出更多更优秀的产品出来,真正实现中国智造之美 。
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