今年以来,a股市场势头良好,但与以往一般市场不同的是,创业板指数的表现尤为抢眼,增速远高于同期上证指数 。
3月12日,创业板指数上涨2.64%,收于1773.43点,创2018年5月30日以来历史新高 。当日上证指数上涨1.1%,深成指上涨1.41%,中小板指数上涨1.32% 。创业板在吸引黄金和吸引一般市场目光方面领先一步 。
与今年上涨的数据相比,更加突出 。2019年以来,创业板指数累计上涨41.81%,尤其是最近一个月,也就是农历新年之后,累计涨幅已经超过33% 。同期上证指数和深成指累计涨幅分别为22.71%和35.93%,最近几个月涨幅分别为14.54%和22.86% 。
2018年底至2019年初,创业板仍是投资者眼中个股表现不佳、商誉减值持续爆发的“雷区” 。是什么导致创业板火箭速度飙升?荣通创业板指数基金经理蔡智威认为,从投资角度来看,市场已经充分预期到创业板的商誉问题,历史债务持续清理,创业板的盈利底部可能已经出现 。整体来看,虽然近期创业板的增速较大,但仍处于相对较低的水平 。随着泡沫的全面清算和收益转折点的到来,创业板目前仍具有吸引力 。
估值修复
现在涨得更快,但过去往往跌得更惨 。
创业板的估值也是如此 。2018年股市波动过程中,从年初的1900点左右一路下跌,最低跌至1184.91点,跌幅近四成 。
蔡智威在去年10月中旬指出,创业板的“政策底部”已经出现,“市场底部”已经不远了 。随着商誉减值的清算,“利润底部”可能出现在2018年年报中 。根据2018年最新业绩预告,创业板2018年盈利增速大幅下滑,全年盈利预计为-17%,盈利增速跌至历史底部 。创业板可能迎来了历史性的“利润底部”,预计从二季度开始利润将逐季提升 。
“分析创业板指的是亏损股,发现商誉减值是主要原因 。同时,经营亏损、大规模长期股权投资减值等因素共同导致2018年业绩大幅下滑 。虽然商誉减值和经营亏损本身就是坏事,但从投资的角度来看,市场对创业板发行商誉已经有了充分的预期,对商誉减值的担忧在18年股价持续下跌的过程中得到了充分的体现 。历史债务继续清理,创业板的盈利基础可能已经显现 。”蔡智威进一步说道 。
当负利息用尽,或者负利息的预期已经形成,估值回升的逻辑就可以释放 。
无论是PE还是PB,创业板的估值修复都远好于其他主要指数 。据太平洋证券测算,截至3月8日,创业板指数市盈率为52.49倍,估值升至历史指数的57.16%,市盈率为4.58倍,当前指数为44.02% 。
文章插图
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(来源:太平洋证券)
据兴业证券了解,随着年初以来估值恢复趋势的持续,创业板估值大幅提升 。在商誉减值等不良业绩预告耗尽后,2019年初至今,随着市场风险偏好不断提升,创业板估值持续修复 。
成长股、养殖股领涨
从个股表现来看,创业板也走在了市场的前面 。
3月12日,全a股共有2772只个股上涨,其中创业板有580只个股上涨,共有创业板个股跌停
36只 。
类似情况在3月11日的大涨中更加典型,当天创业板指涨幅高达4.43%,创近9月新高 。A股共有3417只个股上涨,涨停个股达258只,其中创业板个股有723只上涨,74只个股涨停 。
从行业来看,创业板涨幅居前的个股中信息技术行业占大多数,部分工业、消费股也在涨停行列,可以看出带动涨幅的主要是成长股 。
东吴证券认为,创业板跑赢的背后有一条科技股的重估逻辑 。从基本面来看成长股占优,2019年宏观经济下行趋势较为确定,蓝筹股企业盈利与宏观经济关联度高,以先进制造为代表的产业升级成为宏观经济中为数不多的亮点,而且盈利比较优势进一步显现 。
此外,东吴证券认为科创板的推出对A股影响的落脚点,核心在于带动科技股估值的提升,特别是具备关键核心技术的科技股 。“借助历史经验来看,在2013年1月16日新三板正式揭牌运营前后,以半年左右的时间维度看,创业板在映射效应下,估值获得提升,而投资者所担心的资金分流并未发生 。”
从创业板指权重股来看,蔡志伟认为,养殖股占比相对较高,受益猪周期反转,以及非洲猪瘟的持续发酵,本轮猪价可能超预期上涨,龙头养殖企业或将受益 。
比如,创业板最大权重股、独占10.71%权重的温氏股份(300498.SZ),3月12日涨停为创业板指带来19.54点的贡献,居创业板所有个股第一位 。
外资也买创业板
从外资“买买买”的情况来看,创业板股票也成为外资偏爱的投资标的 。
Wind数据显示,截至3月12日,2019年陆股通北向资金流入合计1247.75亿元,其中流入深股通的外资较沪股通多出50亿元 。尤其3月以来,在沪股通净流入为负的情况下,深股通净流入仍高达73.67亿元 。
从当前深股通的持股情况来看,创业板不少个股由于外资的青睐已经占比居前 。Wind统计显示,华测检测(300012.SZ)是当前外资持股比例最高的创业板个股,已持有流通A股比例达到17.5%,在深股通股票中外资占比仅次于此前被“买爆”的大族激光(002008.SZ) 。
根据第一财经采访人员统计,其他占A股流通股比超过5%的创业板个股还有聚光科技(300203.SZ)14.93%,泰格医药(300347.SZ)10.59%,尚品宅配(300616.SZ)9.54%,爱尔眼科(300015.SZ)8.98%,汇川技术(300124.SZ)8.21%,先导智能(300450.SZ)7.58%,信维通信(300136.SZ)5.25%等 。
在MSCI扩容A股的进程中,创业板也备受关注 。北京时间3月1日,MSCI宣布将A股纳入因子从5%提升至20% 。其中,温氏股份、东方财富、爱尔眼科、宁德时代等创业板12只大盘股将在5月率先纳入,11月将纳入光线传媒、先导智能、碧水源、华大基因等15只中盘股 。
申万宏源认为,与2018年9月MSCI预计节奏相比,创业板和中盘股的纳入节奏超出市场预期 。这次MSCI宣布创业板大盘股将在2019年5月份即以10%的因子正式纳入,2019年11月中盘股会一次性以20%的因子纳入,所以纳入节奏显著超出市场预期 。
【创业板50成分股,融通创业板指数】蔡志伟认为,从增量资金的角度看,3月1日MSCI宣布首次纳入创业板27只股票,相关个股均为创业板指成分股,海外资金将加速配置创业板龙头企业 。
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