电子商务|双减后，教育公司的第一份财报出炉了( 二 ) 零售业|供应链管理|数字化转型

也有一些更简单的转型方式，比如把原先开发好的课程打包卖给学校。且不论学校是否买单，这种模式本身护城河较低，容易被模仿和替代。

相对顺畅的或许是背靠千亿广阔市场的智能硬件。老牌的读书郎、优学派已经上市，新派的智能灯也有不小的声量。
有道在二季度财报电话会上就明确了四大转型方向，即智能学习硬件、素质教育、成人教育和教育信息化。其实硬件一直是有道的幸运星——从2017年，有道就开始发布翻译蛋、词典笔等硬件。在扩张时代，硬件成为了有道的重要获客入口；在谨慎时代，硬件则是有道转型的切口与壁垒。
有道切入的另一条冉冉升起的赛道是教育信息化，据华泰证券预计， 2023年教育信息化市场规模将超过人民币6500亿元。继2020年5月有道首次推出智能学习终端后，今年三季度，有道推出有道智能学习终端 2.0 。教育信息化赛道的核心是切入公立学校的教学场景，从而帮助学校提升教学效率。
其实，今时今日谁也没有资格断言什么样的转型是好转型，什么样的转型是“赚快钱” 。此时此刻，光是迈出“转型”这一步，就是巨大的决心和底气， “灾后重建”则更需要耐心。

估值逻辑全面重塑重塑的不止是业务，教育、尤其是在线教育的估值逻辑也在进行全面的重塑。回顾过去的估值逻辑，资本市场仍然是“跑马圈地”的思路——重点关注获客能力。华创证券分析师刘欣曾指出，对于在线教育机构而言，短期内会关注头部品牌投放和转化效果、产品力、数据决策能力等指标，即如何把钱高效的花出去。
这也就是说，双减之前，资本市场对在线教育的分类，其实是划归到了“互联网产品” ，基于的是互联网产品逻辑——流量、转化、快速起量、高举高打、投入换增长。平安证券研究所资料显示， 2020年暑期， K12在线教育机构营销费用达到了60亿元，如果暑假做60天算，一天就花去了一个亿。
这种逻辑之所以之前走通了，很大程度上是由于“客户与用户”的错误关系。在线教育的目标客户是家长，但真正的用户却是学生，机构投入大量的人力物力财力来游说父母、贩卖焦虑，从而通过“客户转化”获得高额收益，但课程本身的效果却被忽视了，学生被“卷”了进去。
但双减之下，原本风光无两的在线教育赛道走到2021年已经不存在了，资本市场原来专注教育的分析师纷纷转到其他赛道领域，在线教育企业也在纠偏和重新寻找定位——更加清晰了他们的目标不是“卷” ，不是想方设法占据“用户时长” ，而应该是“辅助”和“提效” 。所以一切就都回归到了产品与用户本身。
从这次有道的财报可以看出，过去烧钱的营销焚炉已经冷却，其加码的重点在于研发——2021 年第三季度网易有道的研发费用为1.933亿元，比 2020 年同期的1.21亿元增长 59.7% ，增加的主要原因是网易有道聘用了更多课程开发和技术专业人员，使得与工资相关的费用增加。

这和SaaS行业的发展有某种程度的异曲同工。早在2014年的时候，投资人疯狂追逐SaaS创业，但实际上他们追的是Mobile（移动互联网），后来发现互联网那套免费逻辑无法在这个领域发挥魔法，便纷纷弃船，使得2016-2019年间SaaS沉寂，诸多此前获得融资的公司度日如年。
但到了产品成熟期， SaaS自己跑出了闭环模型，正向财务，资本市场也重新建立起了以产品为核心的评估维度——更看重留存率、续费率、客户分布、产品多大程度解决了哪些用户的哪些需求，而不是摊子有多大。