财报|库存高达12亿，营收利润双下滑，华米的“脱米后遗症”有多严重？( 二 ) 芯片|小米科技|营收|手机行业

但问题是，在付出了这么多努力后，华米的收入主体来源依然是小米的代工订单。只不过随着自有品牌的推出，小米的代工订单在华米出货量的总数中占比逐年下降。然而，目前小米订单消失的份额，自有品牌却还接不起来。
此外，华米最新财报上的库存情况也让人颇为费解。

财报数据显示， 2020年12月31日，华米科技的库存价值是12.17亿元，而在今年三个季度结束后，华米手上的库存不降反增，变成了12.71亿元。除去年度的库存折损比例，这就表明华米去年的库存并没有消化，今年前三季度依然有了部分增长。
由于小米的订单是代工模式，也就是“订单有多少，就发多少” ，不可能产生库存，这也就意味着当下所有的库存全是自有品牌生产所致。
因为库存并不进入收入和成本的名单而计入资产负债表，这使得华米科技纸面的利润显得异常好看。但在现在这种情况下看， 9个月这12个多亿的库存基本上没有卖出，就意味着这部分的库存价值已经损失，只不过根据财务规范，会在几年内摊销掉。
如果这笔库存直接算到今年前三个季度的成本中，那目前毛利9个多亿的报表就会迅速转成亏损三个多亿。
2、说不清的科研在「子弹财经」看来，华米三季度的财报还有一个值得关注的点，就是研发费用。根据财报披露， 2021年三季度华米科技研发费用为1.087亿元，相比去年同期下降37.1% 。

华米自己给的解释很简单，认为这个数字反映了研发活动的有效费用控制。按财报原文表示， “公司优化集成产品开发流程，有效开发新型智能设备，并推广其开放平台ZEPP OS ，欢迎更多外部开发者在智能手表上上传他们的软件和程序” 。

但问题是，今年华米的科研动作频频，尤其在芯片领域投入颇大。
今年7月，华米科技发布了新一代智能可穿戴芯片“黄山2S”、专注于健康的原生智能手表操作系统Zepp OS、30秒一键监测的Pump Beats血压引擎，以及便携式MRI核磁共振技术。
该芯片可进行图形、UI操作等高负载计算，相比芯片“黄山2号” ，运算效能提升了18%；而运行功耗则降低56% ，休眠功耗降低达93% ，已达到国际领先水平，可实现全天候生物数据连续监测。
值得注意的是，该芯片中还集成了一颗2.5D GPU 。得益于此，黄山2S的图形加速性能比上一代提升达67% ，且芯片搭载的卷积神经网络加速处理单元，可以迅速识别疾病类型，以房颤为例，其识别速度是纯软件计算的26倍。
事实上，为了树立自有品牌的形象，华米也一直打“科技牌” 。今年10月，华米推出全新都市时尚智能手表Amazfit GTR 3和GTS 3系列，首次搭载了华米自研的原生智能手表操作系统Zepp OS ，搭配新一代BioTracker 3.0 PPG生物追踪光学传感器。
在这些新产品和新技术发布的背后，理论上都应该有大量的科研投入，尤其在三季度，有新产品和新芯片的发布，相应的科研投入却大幅缩水，这在整体的逻辑上让人难以理解。
毕竟，华米号称已经深入到了芯片领域进行创新。众所周知的是，芯片研发是最耗资金的一件事情，因为芯片从设计到最终上市，中间要经历多次流片，每一次流片机器一启动就是上百万美金的成本。
根据之前媒体报道的数据， 2017年28nm流片的价格大概是每平方毫米人民币23.5万元， 45nm大约是每平方毫米人民币12万元；到了2021年， startup模式的5nm设计加流片费用至少3500万美金起。
这还不保证一次成功，基本上流片都需要几次才行。