半导体|“高景气+产能释放”催化三季度业绩超预期，国产半导体测试设备华峰测控中国电信|电信|湖北电信|保康

本周，2021年A股上市公司的三季报进入收官战。从今日起，SMDC推出科创板的三季度八大力研究报告。
10月25日，华峰测控股价报587.5元，年涨幅57.64%，总市值210亿。根据SMDC的多因子量化评分体系，华峰测控评分343分（1000分制），位列科创板第20名。
华峰测控的八大力价值画像

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基本面：半导体测试设备龙头
华峰测控的主营业务为半导体自动化测试系统，是为数不多的国产半导体设备企业，产品主要用于模拟及混合信号类集成电路的测试，
华峰测控目前的主要产品有两款：STS8200 和 STS8300。其中，STS8200 从进入市场至今已 10 年有余，产品性能稳定可靠，保持着较高的出货量，截止到报告期末，STS8200 系列设备全球装机量突破 4000 台。

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STS8300 是公司 2018 年推出的全新测试系统，能够测试更高引脚数、更高性能和更多工位的模拟及混合信号类集成电路，目前主要集中于 PMIC 和大规模的数模混合芯片领域，自 2020 年下半年开始大规模推广后，装机量持续攀升，产能持续爬坡有待释放，已在国内外诸多设计企业、IDM 企业和封装测试企业装机应用。
目前公司为国内前三大半导体封测厂商的主力测试设备供应商，并进入了国际封测市场供应商体系，在台湾地区、东南亚、美国、日本、韩国和欧洲等地都有装机。
经营力：全球“缺芯”依旧，产能释放催化前三季度业绩超预期
全球“缺芯”的背景下，半导体行业景气度依旧，晶圆及封测厂的扩产带动相关设备企业“量价起飞”。
前三季度，华峰测控延续业绩高增表现，交出超市场预期的成绩单。根据三季报，2021 年前三季度公司实现营业收入 6.37 亿元，同比增长 117.75%，实现归母净利润 3.11 亿元，同比增长 127.57%，实现基本每股收益 5.08 元/股。

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Q3单季业绩，华峰测控实现营业收入 3.13 亿元，同比增长 188.08%，环比增长 49.95%，实现归母净利润 1.63 亿元，同比增长 243.80%，环比增长 33.84%，超市场预期。

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华峰测控业绩超预期主要由于产能持续爬坡，营收环比增长达 50%；产品出货量自 1 季度的平均 127 台/月提升至 2 季度平均达近 200 台 /月，清晰可见的业务体量增长。
盈利能力方面，华峰测控的净利率维持高位水平，期间费用率不断优化。公司前三季度销售毛利率 80.36%，下降1.16的百分点，净利率 48.84%，增长2.11个百分点，为半导体测试机行业内的领先水平。

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费用方面，2021 年前三季度期间费用率为 11.87%下降7.34个百分点，其中销售费用率 8.09%，下降3.61个百分点，管理费用率6.11%下降3.78个百分点，财务费用率2.33%，略升0.05个百分点。

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创新力：研发投入持续高增长
研发投入方面，前三季度，华峰测控的研发费用为6440万元，同比增长67.24%，研发投入占比营收为10.11%；Q3单季度的研发费用为2292万元，同比增长31.22%，研发投入占营收比为 7.33%。

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产品方面，华峰测控的 STS8200 和 STS8300 系列广泛覆盖了模拟、电源管理芯片、氮化镓、碳化硅和功率模块测试，下游涵盖了消费电子、数据中心、高性能计算、汽车电子等众多领域，同时 STS8200 成熟平台装机量进一步提升，新产品 STS8300 装机量快速增长，销售占比持续提升。