器件|安信证券：给予新洁能买入评级，目标价位213.5元中国人|中国|垄断|市场|中国公

2021-11-14安信证券股份有限公司马良对新洁能进行研究并发布了研究报告《拟定增建设SiC产业化项目，推进产品结构升级》，本报告对新洁能给出买入评级，认为其目标价位为213.50元，当前股价为186.26元，预期上涨幅度为14.62%。
新洁能(605111)
【器件|安信证券：给予新洁能买入评级，目标价位213.5元】事件：11月11日公司发布公告，拟募集资金总额不超过145,000.00万元（含145,000.00万元），拟投入募集资金20,000万元投入第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测的研发及产业化项目，60,000万元投入功率驱动IC及智能功率模块（IPM）的研发及产业化项目，50,000万元投入SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块（含车规级）的研发及产业化项目。
新能源汽车、光伏发电发展迅速，打开第三代半导体功率器件需求：新能源车销量持续超预期使得SiCMOSFET有望成为最畅销的功率器件，在光伏发电应用中，使用碳化硅MOSFET或碳化硅MOSFET与碳化硅SBD结合的功率模块的光伏逆变器，转换效率可从96%提升至99%以上，能量损耗降低50%以上，设备循环寿命提升50倍。射频领域，据Yole报告，全球氮化镓射频器件市场规模有望在2025年达到20亿美元，在高频率、高功率应用场景下，氮化镓射频器件预计持续替代硅基LDMOS。《2020“新基建”风口下第三代半导体应用发展与投资价值白皮书》指出，2019年我国第三代半导体市场规模为94.15亿元，预计2019-2022年将保持85%以上平均增长速度，到2022年市场规模将达到623.42亿元。受益新能源汽车、充电桩、光伏逆变、5G通讯、激光电源、服务器和消费电子快充等高端新兴行业的发展，SiC/GaN产品规模有望持续扩张。
定增项目有望增强公司竞争力，推进产品结构升级：公司为国内领先的半导体功率器件设计企业之一，本次拟募集资金总额不超过145,000.00万元（含145,000.00万元），拟投入募集资金20,000万元投入第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测的研发及产业化项目，建设周期24个月，内部收益率（税后）为18.96%，投资回收期（税后，含建设期）为6.32年；60,000万元投入功率驱动IC及智能功率模块（IPM）的研发及产业化项目，建设周期36个月，内部收益率（税后）为18.08%，投资回收期（税后，含建设期）为6.41年；50,000万元投入SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块（含车规级）的研发及产业化项目，建设周期36个月，内部收益率（税后）为14.38%，投资回收期（税后，含建设期）为7.85年。
拟执行股票激励计划，增强员工激励力度：公司11月11日发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予的限制性股票数量为141.68万股，约占本激励计划公告时公司股本总额14,168万股的1%，第一个解除限售期2022年公司营业收入总额不低于16亿元，第二个解除限售期2023年公司营业收入总额不低于18亿元，第三个解除限售期2024年公司营业收入总额不低于20亿元。员工持股计划有助于增强员工激励，提升公司竞争力。
投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为15.63亿元、20.96亿元、26.81亿元，归母净利润分别为3.84亿元、4.91亿元、5.75亿元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：定增项目不及预期；股权激励计划发行不及预期；行业景气度不及预期；产品研发不及预期；市场开拓不及预期。
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为190.04；证券之星估值分析工具显示，新洁能（605111）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。