美的估值比格力高的原因,美的市值为什么那么高 _生活百科

作者：斑马君
编辑：斑马君
如果说汽车行业是工业制造皇冠上的钻石，那么家电行业堪称皇冠上的明珠。中国家电制造业作为全球龙头，寡头众多。其中，美的、格力、海尔是最著名的品牌。曾经并驾齐驱的双寡头格局，今年发生了很大的变化。
7月29日，美的集团股价再次刷新纪录。当日收盘，美的集团上涨6.74%至71.63元/股，总市值突破5000亿元，打通了格力电器近1500亿元的市值缺口。然而，就在去年，两家公司的市值还在互相追赶。

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那么，美的集团业绩这么好的原因是什么呢？

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“通才”和“专才”哪个更香
从两家公司的名称中，我们可以大致了解两家公司的区别。一个是集团公司，一个是电气公司，就像多面手和专业人士一样。与格力电器相比，美的集团的业务更加多元化、均衡化，格力电器依然将空调业务作为最大的营收来源。
过去，在相对稳定的宏观环境下，专业人士和多面手各有利弊，实力与奇虎不相上下。但是，一旦外部环境发生变化，多面手就会有更大的抗风险能力，从而减少环境变化带来的危害。这个逻辑已经被美的和格力很好地验证了。
财务报告数据显示，2020年一季度，美的集团实现营业收入583.56亿元，同比下降22.86%；净利润为48.11元，同比下降-21.50% 。同期，格力电器实现营业收入209.09亿元，同比下降49.70%；净利润为72.53%，同比下降72.53% 。数据对比非常明显。一季度受疫情影响后，美的集团表现出更强的抗风险能力。
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可能有的人会讲，“业务多元还是专一，对这两家企业而言是老生常谈的问题，说这些没有意义。”然而，斑马君也认为，多元还是专一可能只是两家企业区别的表面现象。

格力电器也曾试图进行多元化发展，无奈身上“空调”的标签贴得太紧。新能源汽车、芯片、机器人、冰箱、洗衣机、小家电、口罩等等这些业务格力也在做。但是，多元化最终的结果并未达到市场的预期。要说多元业务的数量，格力电器可能比美的集团还要多元。

相比较而言，美的集团实际上更专一。无论是KUKA工业机器人，还是安得智联都能与美的家电业务形成更高效的协同。这两项业务，是美的集团能够实现T+3轻库存模式不可或缺的重要支撑。
【美的估值比格力高的原因,美的市值为什么那么高】

所以说，“通才”还是“专才”、多元还是专一只是最终呈现结果的不同，两家企业出现市值分化，可能还有更深层的原因。

“自家”的生意和“别人”家的生意

除了业务上的不同，两家企业的区别可能就要讲讲股权治理结构的问题。

2019年被有些人戏称为格力电器元年，因为这一年格力电器完成股权分置改革，第一大实控股东从珠海国资委变为高瓴资本。虽然董明珠女士通过合伙制企业嵌套的方式取得了格力电器的治理权，但是格力电器还是高瓴资本家的“孩子” 。

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董明珠女士作为中国最知名的的女企业家之一，确实魄力满满，让人敬佩。合伙制企业嵌套持股的方式虽然让其取得了格力电器的治理权，但是杠杆和业绩承诺的压力几乎也全部压在了董明珠身上。股改之后，格力电器的行事风格也变得更加灵活。切入口罩业务，董明珠亲自上阵直播带货等等。

但是，口罩业务的风口却让比亚迪成了最终赢家，格力电器只因慢了一步，让口罩业务未形成气候。而董敏珠女士放下企业家身段亲自走上主播台卖货，PK薇娅、李佳琪，更是让人敬佩。但是作为一家年营收数千亿元的超大型企业的董事长，真的有必要这样亲力亲为的去做直播吗？所谓术业有专攻，把最合适的人放在最合适的岗位，不才是正确的方法吗。

再看美的集团，美的集团的股权治理结构演化，一直被称为中国财经界的典范。从最早的集体企业MBO、再到何亨健老先生的高风亮节钦点方洪波继任，再到多期的管理层股权激励。美的集团的股权治理结构改革推动着企业一步步的变大、变强。

方洪波看上去沉静、内敛，但却是滑雪这项危险系数颇高极限运动的狂热爱好者。从内刊编辑到企业董事长，方洪波任职美的集团近三十年，熟悉企业各个业务层面管理细节。美的集团更像是自己家的“孩子” 。数据显示，截至2020年一季度方洪波以1.90%的持股比例，位列美的集团第四大股东。

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作为美的集团掌门人，方洪波的工作重心更偏向于企业的未来发展战略层面。其中，并购德国KUKA就是方洪波前瞻战略眼光的突显的案例之一。

一家企业其实只是载体，这个载体能够实现多大的价值，最终还要看驾驭这个载体的人，不是吗。

更重要的是格局

虽然现在美的集团市值已经突破5000亿之巨，但是在斑马君看来，美的集团的持续性动能仍然巨大。

新冠疫情的全球爆发，导致了逆全球化的趋势加速发展。而美的集团作为一家全球化非常成功的企业，这种逆全球化的趋势对于美的来讲，反而是塞翁失马焉知非福的趋势。两个大国的较量，让我们的外贸重心开始向第三世界以及欧盟转移。

海关总署数据显示，上半年，我国与东盟进出口总值2.09万亿元人民币，同比增长5.6%，占我国外贸总值的14.7%，其中出口1.15万亿元，增长3.4%；进口9385.7亿元，增长8.5% 。今年上半年东盟取代了欧盟，成为我国第一大贸易伙伴。

而欧盟作为第二大贸易伙伴，也将是未来逆全球化冲击下，确定性更高的贸易伙伴。逆全球化对于我国来讲更大的影响可能出现在英联邦国家以及美国的外贸关系上面。

也就是逆全球化的趋势，恰恰强化了美的的全球化布局赋能。KUKA不仅对于美的集团意义重大，对于我国的未来欧盟外贸战略也具备举足轻重的影响。

美的的全球化是更高层次的全球化，不止是把商品卖到国外，而是实现了全球工厂的布局，是生产资料的全球化。并且，美的的工厂多集中于第三世界国家和地区。

以上两点，就是斑马君认为方洪波具有超前战略眼光的原因。

业务层面的天时、地利，将成就美的集团未来更大的内在价值。内在价值本身就具备对二级市场的坚实支撑作用。并且，随着行业绝对龙头地位的提升，美的集团也有希望获得更高行业龙头估值溢价。