靠28nm技术赚钱到手软，中芯国际依然牛气( 二 ) -这是海豚投研的第236篇原创文

核心指标1:公司收入
对于中芯国际收入指标的解读，从量价入手。通过拆分量价关系，从中分析本季度收入中量和价分别的贡献多少？
中芯国际第三季度实现营收14.15亿美元，季度营收再创历史新高。市场预期13.91亿美元，再超市场预期。随着公司扩产的进行，在量的维度做了扩充，行业景气度又推升公司出货价格的上扬。

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数据来源：公司财报，长桥海豚投研
从量和价的维度来分析，本次中芯国际收入增长的主要驱动力：
①量的维度，中芯国际本季晶圆付运量（等效8寸）达到1720千片，环比下滑1.5% 。
②价的维度，中芯国际本季晶圆出货均价（等效8寸）为829美元，环比增长6.9% 。本季度公司营收增长的主要驱动力来自价格的提升，从价格端折射晶圆景气度继续提升的情况。

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核心指标2:毛利率
对于中芯国际毛利率的解读，从毛利的构成方式入手。通过“单片毛利=出货均价-单片固定成本-单片可变成本” ，从中分析本季度毛利率变化的主要驱动了是什么？在原材料涨价带来成本压力下，毛利率的影响程度多少？
中芯国际第三季度毛利率33.1% ，环比提升3% 。毛利率位于公司指引区间中枢，符合市场预期。
对三季度毛利率进行成本分析，其中单片固定成本212美元，单片可变成本339美元，那么三季度的单片成本合计551美元，环比提升13美元。单片成本提升主要来自于折旧及摊销的增加，而原材料对单片可变成本在本季度还略有下降。
由于本季度单片出货均价提升至823美元，完全覆盖成本端的提升，最后给公司的单片毛利进一步提升至272美元。
因此，本季度毛利率的提升主要来源于出货均价的大幅提升，原材料并没有在成本端给公司带来压力。

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数据来源：公司财报，长桥海豚投研
核心指标3:产能利用率
产能利用率指标，不仅反应中芯国际季度经营情况，从中也能折射出整个晶圆制造行业的景气度趋势。晶圆制造行业景气度推升，带动中芯国际及同行多家厂商持续出现满产的现象。
中芯国际第三季度产能利用率100.3% ，连续两个季度产能利用率超过100% 。季度产能连续满载背后，晶圆制造行业整体的市场需求仍超过供给端的产能。供不应求的表现，同样印证晶圆制造行业高景气的短期逻辑。

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数据来源：公司财报，长桥海豚投研
二
全方位透视中芯国际：
国产替代，愈演愈烈
看完三大核心指标后，长桥海豚君和大家一起全方位透视中芯国际的季报表现：
2.1）各下游市场：手机疲软表现，汽车等其他领域继续提升
智能手机市场在下半年的疲软表现，在中芯国际的报表中也有表现。虽然三季度智能手机业务仍是公司最主要的营收来源，但是业务占比再一次下滑至31.5% 。
各应用领域中提升最明显的是其他业务。在其他业务中主要包括汽车、工业等应用领域，该业务占比的提升也侧面反应汽车等下游旺盛的需求。

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数据来源：公司财报，长桥海豚投研
2.2）各制程节点：28nm及以下创历史新高