中国广电|千亿巨无霸！第四大运营商，中国广电的前世今生( 二 ) 运营商|广电网络|5G

2020年9月，中国广电联合地方各省网公司，共同发起成立了“中国广电网络股份有限公司” 。

其中，中国广电携5G牌照等资质、频率等资源入股，以相关股权、现金等资产出资，作价685.37亿，持股51% ，掌握绝对控股权。
各非上市省网公司以及歌华有线（600037），则携网入股，将省网控股权直接注入了广电网络股份。
另外10家广电系上市公司以及战略投资者，均为现金出资。

资料来源：中宣发〔2020〕4号， 2020年2月
根据公开信息，截至2021年底，除中国广电外，其他发起人已全部实缴到位。这也就相当于宣告，全国一网公司已基本组建完成。
二、上市公司的尴尬处境
那么，广电重组，对广电系上市公司，究竟会产生什么影响？
资本市场上，广电关联上市公司共11家，大致可分为两个阵营。

歌华有线（600037）自成一派，携网入股，如今已成为广电网络股份的子公司。
另外10家现金出资，股权关系上，相当于是广电网络股份的小股东（具体公司就不一一列举了，下文表中有介绍）。

1?无缘电信运营
今年6月，中国广电5G放号，正式启动商用。大家都很关心上市公司能否从中获利。但很可惜，当前阶段，包括歌华有线在内的11家广电系上市公司，均无权使用5G牌照。
根据2017年《电信业务经营许可管理办法》，电信业务经营者，可以授权其持股比例不少于51%的公司经营电信业务。

来源：电信业务经营许可管理办法
换句话说，中国广电拿到的5G商用牌照，可以给子公司用，但只能给持股51%以上的子公司用。
11家公司中，只有歌华有线是广电网络股份的子公司，但截至2022年三季度，广电网络股份也仅持有歌华有线19.09%的股份。

来源：同花顺 iFinD
2?主业日渐衰微
而回到主业层面来看，电视如今的地位，大家都深有体会。有线电视网络日渐衰微，公司业绩也不过是勉力支撑。
11家公司中，只有歌华有线，净利率上了20% ，但扣除公允价值变动损益、投资收益后，其扣非净利率也就只有3.72% 。

来源：截至2022年三季报数据
然而这个成绩，在同业中比较依然还算不错的。贵广网络（600996）、湖北广电（000665）、吉视传媒（601929）、广西广电（600936）， 2022年三季报全线亏损，最大亏损已达30%以上。
总体来说，广电系这几家上市公司，正处于这样一种高不成、低不就的尴尬境地。
三、莫让想象蒙蔽了双眼
当然，这只是现阶段的局面。 2020年底，广电网络股份总经理吕建杰曾对外说过，日后将继续启动对其他10家上市公司的整合。这也就意味着，另外10家上市省网资产，迟早也要被整合注入全国一网公司。

来源：上证报
只是，什么时候？什么形式？仍属未知。
不过10家公司中，电广传媒（000971）相对特殊。不知道电广传媒的路子，是否会成为其他上市公司的先例。
电广传媒内部，从事网络服务的主体是湖南有线。 2020年，电广传媒已将湖南有线51%股权注入了广电网络股份，自此湖南有线不再并表。如今，电广传媒主业已变成广告、文旅、游戏。某种程度上说，它已经完成了省网资产的剥离。

来源：互动问答平台-电广传媒
若其他上市公司，也参照这种模式进行整合，那么倒还有望实现间接获利。