igbt|电子行业之母——PCB拐点布局来临

在新冠疫情影响下，全球半导体产业进入“寒冬”，多家车企陷入“缺芯潮”，电子加工行业步入“停滞期”。而被誉为“电子行业之母”的PCB在2020年同样是难逃一劫，但随着全球产能逐渐回暖，PCB行业部分公司Q3出现了高增长的态势，整体业绩拐点或将迎来布局良机！
PCB产业链行业广阔

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数据来源：中银证券
从整体产业上下游来看， PCB行业的下游应用领域非常广泛，涵盖多个核心终端，诸如5G、汽车电子、消费电子等，整体产业受单一行业影响较小，故较为分散，厂商众多，市场集中度不高，市场充分竞争。
目前全球PCB企业主要分布在中国、日本、韩国等地。但近年来我国大力发展PCB产业，目前已成为全球最大的PCB生产地区，并且由中低端向高端方向迭代升级态势显著，国产化需求强劲，投资机会广阔。
主要投资机会分享：
1、行业整体规模扩大，国内厂商市占率提升
在全球PCB行业市场区域方面，根据PR Newswire统计数据，2020年亚太地区的市场占全球市场总额的90%，其中中国大陆的PCB市场规模占据全球市场总额的约53.8%;在北美和欧洲，2020年PCB市场份额占比分别为4.8%和3.2%，占比非常少。
中国内资产值不断爬坡向上

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数据来源：东北证券
伴随着生活水平及消费水平的不断提高，终端消费者更加注重电子产品的用户体验及高科技含量，电子产品更新换代加速，新技术、新材料、新设计的持续开发及快速转化对印制电路板行业提供了广大的下游需求空间。
2021-2025年PCB行业产值估计

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数据来源：前瞻经济学
并且未来，随着汽车电子、可穿戴设备、工业控制、医疗器械等下游领域的新兴需求涌现，PCB行业将迎来新的增长点。因此按照增长速度，预计到2026年全球印制电路板市场规模将增长到780亿美元。
2、业绩出现回暖，部分产品具备提价预期
从三季报来看深南电路、生益科技、超声电子等多个头部企业利润增速出现明显好转，深南电路利润环比大增超60%。PCB行业内Q3季度迎来业绩修复期。
Q3深南电路归母净利润环比增速超60%

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数据来源：WIND
而在原材料大幅上涨的背景下，PCB相关产品具备较强提价预期。主要原材料CCL自今年四季度以来掀起狂热涨价潮，部分厚板高点涨超200元每张，而铜箔、玻纤、树脂更是一天一个价格，使得PCB行业成本压力巨大，后期为了改善利润环境，向下游进行价格传导已经成为行业内的趋势所向，若提价预期顺利落地，有望大幅改善行业整体利润情况。
3、估值配置性价比凸显
PCB同样作为高景气赛道之一，但目前整体估值降低，相较于半导体设备、IGBT等领域的龙头个股而言，深南电路作为头部企业当前估值仅仅只有30多倍PE，配置性价比较高。叠加当前市场整体对于高估值板块出现一定分歧，相对低位的高景气度赛道有望成为资金下一个挖掘布局的方向，投资者可加强对于PCB行业的关注！
深南电路估值性价比较高

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数据来源：同花顺
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【 igbt|电子行业之母——PCB拐点布局来临】深南电路、超声电子、生益科技、鹏鼎控股、崇达技术、景旺电子、兴森科技
越声理财投研部
2021.11.02
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