预期扑空，苹果答卷尬了( 二 ) -这是海豚投研的第224篇原创文

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来源：公司公告，长桥海豚投研
从具体的市场角度来看本季iPhone的表现：
1）iPhone业务同比增长，来源于量价同升的双重驱动。根据2021年三季度Canalys的预估数据， iPhone当季的出货量约有4900万台左右，同比增长18% 。而本次苹果财报iPhone业务同比增长47% ，依此估算出当季iPhone出货均价同比增长有25%左右。数据反应， iPhone高价机出货占比呈现上升的态势。而本季的新品发布后， pro及promax也继续保持强劲的市场需求。

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来源：IDC ， Canalys ，长桥海豚投研
2）iPhone在中国市场的表现疲软，本季增长主要来源于海外市场。根据中国信通院数据，中国手机市场出货量在本季实现同比+3%的增长。从中国手机市场的结构来看，主要有国产品牌和以苹果为主的国际品牌。测算中国手机市场中国际品牌的出货量表现，同比下滑6% ，低于市场整体表现。同时iPhone在中国市场出货同比下滑的情况下，在全球范围内实现了同比正增长， iPhone在海外市场的出货增长抵消了中国市场的疲软表现。

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来源：中国信通院，长桥海豚投研
二
iPhone外其他硬件：
iPad仍超预期，其余业务表现平平
iPhone除外的整体硬件，本季度合计营收262亿美元，略超市场一致预期257亿美元。虽然iPhone外其他硬件整体表现不错，但细分产品上的表现各有千秋。 iPad的表现再次大超市场预期，而Mac和可穿戴小硬件的表现平平。在苹果秋季发布会陆续推出， iPad、Mac、iWatch和AirPods等新品后有望再次刺激市场需求。
1）iPad和Mac
iPad和Mac本季度分别实现营收83.5亿美元/91.8亿美元，同比分别增21.4%/增1.6% ，而市场预期本季度iPad和Mac营收分别为72.3亿美元/92.3亿美元。 iPad的表现大超预期，而Mac则表现平平。
在此前疫情影响下， iPad和Mac业务都取得了亮眼表现。随着疫情后社会生产生活的恢复，对iPad和Mac的需求将回归产品本身。公司在秋季发布会中发布了新款iPad和搭载自主研发芯片M1X的新款Mac ，产品力的提升有望也拉动了下游的需求。

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2）可穿戴小硬件
可穿戴小硬件业务本季度实现营收87.9亿美元，同比增11.5% ，而市场预期本季度该业务营收为93.3亿美元，低于市场预期。 Airpods等产品的出货趋缓，影响可穿戴小硬件板块的增速。在苹果秋季发布会中发布了AppleWatchSeries7以及AirPods3 ，在2年后再次迎来了TWS耳机的新品，新品发布有望带动可穿戴板块业务的回暖。

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三
服务业务：
变现能力越来越强，再超市场预期
服务业务本季度实现营收183亿美元，同比增25.6% ，而市场预期本季度服务业务营收为176.4亿美元。不同于硬件端的表现平平，服务业务再次大超市场预期。
苹果服务业务收入三年来一直呈现稳步上升的态势。更喜人的是，在规模增长的同时，公司服务业务的毛利率水平也不断提升，从3年前60%左右的水平提升到了70%以上。