双十一|双11大战打响，云集静悄悄背后的失意人生( 二 ) 营收|电子商务|股价

二是会员电商一直深受传销质疑，云集“店主-导师-合伙人”多级分销模式引起不小的争议， 2017年5月，因为“交入门费”、“拉人头”和“团队计酬”等传销行为，云集微店被监管部门处罚958.41万元，模式争议尘埃落地，原有微信公众号、服务号也被微信官方封停。此后，云集微店进行整改，更名为云集。
如今，云集连续两个季度实现盈利，代表转型初具成效。不过，我得给其浇盆冷水，因为仍面临两大不小的挑战，将直接决定云集未来命运。
一是会员业务收入上不去。云集主打会员电商，按理来说，其应不断提升会员业务收入，但事与愿违，反而陷入不增反降的尴尬境地，从2019年的7.768亿元暴跌94.5%至2020年的4240万元。
对此，云集官方解释道，会员收入减少的原因是公司为吸引新用户开启免费注册会员活动，即用户只需在云集App注册一个帐户，即可允许任何用户成为会员并免费享受会员权益，为期一年。
免费获取会员权益的活动，的确给云集带来更多新会员， 2020年交易会员达到1330万人，同比增长38.5% ，直到今年4月才宣布停止免费会员服务。云集在会员拉新上表现不俗，但在更为关键的会员留存上却犯难，即能否将用户留住、提高会员续费率和刺激会员购买欲，每个问题都十分棘手。
在我看来，电商平台想要真正留住会员，提供更丰富、实用的会员权益才是上上策，背后是综合实力的较量。显然，与京东Plus会员、阿里88VIP会员相比，云集会员含金量明显不足，其唯一吸引人的“价格优惠、佣金奖励”会员权益，大有沦为空谈的趋势。
恕我直言，这就是中小玩家的尴尬和悲哀，实力如此悬殊，再怎么挖空心思谋求差异化，仍注定活在巨头阴影之下。随着阿里、京东愈发重视会员电商，云集不可避免将受到更大的冲击，会员业务收入能否止跌回升，要打上一个大大的问号，就看其会员权益是否对用户有足够吸引力。

二是业务规模严重缩水。企业实现盈利没有捷径，无非是开源节流，而云集盈利的核心秘诀是节流。要知道，云集营收逐年大幅下滑，今年也不例外， Q2营收5.707亿元，同比暴跌60% 。所以，开源指望不上，想要盈利只能在节流上下功夫，你还别说，近年来云集在降本增效上表现十分抢眼。
以今年Q2为例，云集总成本由2020年同期的10.537亿元、占总收入的70.9% ，下降64.8%至3.705亿元，占总收入的64.9% 。同时，总营运开支也大幅下降，从2020年同期的4.866亿元减少61.6%至1.869亿元。由于压缩成本卓有成效，助力云集终于走上盈利的正轨。
但问题在于，现在的云集与过去呈现截然不同的画风，一个是体量小但盈利，一个是体量大但亏损，哪个更受资本市场的欢迎？云集跌跌不休的股价已给出答案：前者不受待见，后者更吃香。
其实，背后原因并不难猜，电商行业讲究规模效应，只有寡头之争，不存在小而美。现在的云集盈利是盈利了，但单季营收从两位数降至个位数， GMV增长也较为吃力，业务规模严重缩水，走下坡路后失去想象空间，很难让投资人提起兴趣，股价自然上不去。
种种迹象表明，云集好不容易实现盈利是柄双刃剑，对于坚定推行转型的云集高层来说是个好消息，但对于更看重未来可能性的投资人来说是个坏消息。眼下，云集高层当务之急是想方设法提振股价，将云集从退市边缘中拉回来，长远来看，他们应着眼于改善各项经营指标，让云集成为在阿里、京东、拼多多之外一个不可或缺的特殊存在。