行业|周期之惑？京东方A逃不脱的牢笼( 二 ) 台积电|天玑|旗舰|流水线|处理

到底面板行业是否已经进入了“去周期化”，目前业界仍未有明确定论。不过多家调研机构预测，第三季度面板价格将一定程度回调，第四季度随着市场供应过剩风险加大，LCD电视面板价格或全面掉头向下。
至于京东方是否值得投资，包括中银国际、西南证券、国海证券、安信证券等在内的多家券商都给出了“买入”评级。
但对于已经开始技术革新的面板行业，即使京东方市占率做到了全球前列，其未来也能够被一眼看穿。投资者看不到未来，其下注时必然会犹豫再三。此外，单一业务模式带来的风险也是不得不考虑的因素。
02面板之争，京东方的难题强周期性变化无疑是面板行业刻骨之痛，行业自诞生之日就进入一个周期连着另一个周期的循环模式，升升不息与跌跌不休如影随形。
除了行业大周期的问题，京东方所处的面板行业本身竞争也十分激烈。
以近两年打得火热的OLED举例，从全球范围来看，OLED产线现阶段集中于中韩两国。市场研究机构UBI Research数据显示，2020年OLED显示屏的全球出货量达到5.78亿片，同比增长3.7%。其中，三星OLED市场份额从81.6%下降到68.2%；LG Display市场份额增长到21%，同比增长近2倍；京东方（BOE）2020年的OLED销售额达到18.6亿美元，市场份额为5.7%，上一年同期是3.4%。
可见，头部企业集聚效应日渐凸显，供应链、制造端、消费端各个环节都向其靠拢。从产业发展规律来看，当位居行业前三名的企业占据80%以上市场份额，行业发展很长一段时间里都会呈现出“三国杀”的局面。
然而这种面板龙头主导的市场平衡并不牢固，产能高度集中后带来的垄断风险和法律风险都值得注意。中国大陆面板行业在全球取得显著的成本竞争优势之后，面板的“摩尔定律”并未失效，领先者总会被更高的效率和性能、更优越的技术所颠覆。
京东方身处的环境前有韩国双雄通过8.5代线降维打击日本次世代线，后有中国大陆厂商借助10.5代线发起冲击。如今三星和LG Display又冀望换道AMOLED取代TFT-LCD，重夺领先地位，行业竞争犹如逆水行舟，以科技创新为底色的竞争版图一旦改写，液晶面板重大价格调整难以避免。
2015-2020年，京东方的平均净利率始终在3%左右，一旦上游原材料价格出现波动或销售端遇到市场价格调整，这微弱的净利很可能不保，甚至会直接影响公司整体业绩。
意识到这些问题后，京东方持续在布局下一代显示技术Mini LED和Micro LED。
Mini LED和Micro LED具有高分辨率、高亮度、省电及反应速度快等特点，被视为新一代显示技术，吸引苹果、三星、LG、索尼等大型企业布局发展。

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图片来源：国联证券
从本质上来说，Mini LED与Micro LED一样，都是基于微小的LED晶体颗粒作为像素发光点。区别在于，Mini LED是采用数十微米级的LED晶体，实现0.5-1.2毫米像素颗粒的显示屏。目前，LED inside将Micro LED的尺寸界定为75微米以下，且不带蓝宝石衬底；Micro LED采用的1-10微米的LED晶体，实现0.05毫米或更小尺寸像素颗粒的显示屏。
目前制约Mini LED背光应用的重要因素是成本，而Micro LED尚未大规模量产，难点集中在巨量转移、芯片、驱动等方面，技术尚未成熟。

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图片来源：苹果官网
苹果最新的iPad Pro 12.9英寸版本已采用Mini LED屏幕，它的供货商依然是三星。未来，Mini LED屏幕可能大面积出现在平板电脑、车机屏幕、手机屏幕和电视上，一场行业大战在所难免。