行业|周期之惑？京东方A逃不脱的牢笼台积电|天玑|旗舰|流水线|处理

九个月，盈利规模翻七倍。
如此“神奇”的故事，就发生在上市公司京东方A身上。
在国庆假期的最后一天，面板龙头企业京东方A披露前三季业绩预报。公告显示，2021年前三季度，京东方A预计实现归属于上市公司股东的净利润198.62亿元至200.62亿元，同比增长702%–710%。
同日，公司发布股份回购进展公告，截至9月30日，其累计回购9080.7万股(占总股本的0.236%)公司股份，已完成回购计划下限的26%。回购价格介于5.8元/股-5.96元/股之间，耗资5.3亿元。
业绩大涨叠加回购消息利好，本是难得的好兆头，但京东方A的股价却并未随之抬升。近三个月来，公司股价下跌18%，其中9月份单月跌幅达13%。截至10月10日收盘，京东方A报5.31元/股，距4月份的盘中最高点7.55元/股下跌近三成。
外界将如何看待这这一迷雾？京东方前路几何？
01一涨一跌究竟为何根据业绩预告，京东方A除了前三季度预计盈利大涨七倍之外，基本每股收益也由去年同期的0.061元/股提升至预期的0.556元/股–0.562元/股。第三季度预计净利润为71亿元-73亿元，同比增幅为430%–445%。

文章插图

图片来源：京东方A公告
对于业绩增长的原因，京东方A表示主要受益于半导体显示行业整体景气度高，目前公司LCD主流应用市占率进一步提高。作为半导体显示行业龙头企业，京东方显示面板占全球份额的28%，位居全球第一；OLED产品市占率已经实现国内第一、全球第二，柔性OLED市占率接近20%。
与此同时，京东方表示，前三季度显示、传感器、MLED事业、智慧系统创新及智慧医工等多个领域均获得了快速发展，未来将持续推进物联网转型进程。
与亮眼的业绩形成鲜明对比，京东方A的股价走势却较为低迷。三季度以来，公司股价进入震荡下行模式，股价跌幅达13%，总市值在2000亿元左右徘徊，市值距4月份高点已跌去超860亿元。
对于当前的股价走势，京东方A董事长陈炎顺于8月31日的发布会上称，“我个人认为，京东方目前的市场价值是被低估的。”
为什么会出现业绩向好但是股价却一直跌的现象？身为行业龙头的京东方A为什么被资本冷脸相对？或许和整个行业的周期性有关。
自2019年第三季度触底以来，面板经历了一轮接近2年的上涨行情，京东方A作为面板龙头，成为本轮行情当之无愧的领头羊，业绩也由此进入高速增长模式。

文章插图

图片来源：国联证券
2020年，公司一改过去两年连续负增长的窘境，实现净利润50亿元，同比增长162%；今年上半年，在营收同比增幅仅为89%的情况下，录得净利润127.62亿元，同比增涨超10倍；二季度毛利率也提升至31.26%，是过去八年以来的最高值。
不过，从面板行业过往规律看，伴随着新增产能和供需关系的更迭，每隔12-24个月就会有一个价格的波峰和波谷出现，呈现出典型的周期性规律。
今年三季度以来，液晶面板的价格下跌让市场开始担心面板周期开始向下反转。
据招商证券援引wind数据，9月份液晶电视面板价格多数下行，手机面板价格下降。液晶电视面板的下跌幅度最大，9月份32寸和43寸液晶电视面板价格分别较上月跌了32.43％和30％，跌了近1/3；只有21.5寸液晶显示器价格月环比上涨0.68％。此外，在手机面板方面，8月份5.71寸手机面板价格维持在11美元/片；6.22寸手机面板价格为13.5美元/片，较上月下降3.57％。
对此，京东方方面表示，仍然维持面板周期弱化的判断，目前TV市场价格回落，事实上有对前期价格过快上涨修正的因素。公司并不希望行业价格过快地上涨或下跌，而是希望保持相对稳定。