ff|FF遭做空后再被律所盯上，贾跃亭圈钱还债梦碎？( 二 )

除此之外，一些非正常交易引起了J Capital Research的注意。FF曾声称获得14000个FF91车型订单，并拿这一信息当作利好信息进行宣传。但J Capital Research报告中对这14000个订单的定金表示质疑。报告指出，这14000个订单中有78%来自于同一个私人公司，且这笔定金的钱是该私人公司通过年化8%的应付票据支付的。J Capital Research猜测，前述私人公司为FF的隐藏关联公司，而FF也并未真正收到14000辆车的订单现金。
J Capital Research表示，FF存在多笔不正常交易，它们通常金额巨大，且涉及的关联方多为贾跃亭或其他FF高管控制的公司。这意味着，“贾跃亭及其他FF高管通过支付高额顾问费等方式将公司资产掏进自己的口袋中”。
除了这些“暗处的利益输送”，J Capital Research的报告还点明了FF的股东分红协议存在问题，并将FF的股东分红协议形容为其见过“最恶劣”的分红协议。FF的股东能否获得利益取决于FF的股价而非实际业绩。
总之，在J Capital Research看来，FF就是贾跃亭捞钱的工具。
就掏空上市公司资产这事，贾跃亭算是有“前科”的。早在乐视时期，贾跃亭就曾通过数不清的关联交易，掏空乐视资产，最终导致其破产。钛媒体曾在《赵何娟：乐视的致命“命门”，是疯狂的关联交易》一文中深度解析乐视的关联交易。

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图片源：J Capital Research
也正因为此前种种不良记录，J Capital Research更加肯定贾跃亭是“中国最知名的证券欺诈者”，并判断FF可能很快会将美国投资者的资金转移到私人手中。
股价腰斩、债务压顶，老赖何时翻身？美国当地时间7月22日，FF公司正式在纳斯达克上市，上市首日盘中股价即出现破发。截至 10月8日收盘，FF股价下跌4.17%，报8.05美元，相较发行价13.78美元，已经跌去41.58%；相较于上市首日最高点的17美元，已跌去近60%。

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来源：Wind
尽管上市让FF成功募得10亿美元的资金，但对于总负债额接近6亿美元的FF来说，这笔融资也不过是杯水车薪，更何况还要完成后续的新品研发、大规模量产及交付等环节。J Capital Research在报告中指出，根据FF公司自身披露文件，到2024年公司仍需要额外14亿美元现金来实现自身财务目标。而在大规模筹资及债转股后，FF的投资者所持股份将会被进一步稀释，J Capital Research质疑是否还会有人愿意给该公司继续放贷。若FF股价未来继续保持低迷状态，其融资途径将进一步被压缩。
至于贾跃亭本人，自乐视危机之后一直深陷债务泥潭。天眼查显示，9月14日，贾跃亭新增一条被执行人信息，执行标的4.56亿元，关联案件为平安银行与乐视及贾跃亭的金融借款合同纠纷。目前，贾跃亭关联10条被执行人信息，被执行总金额超过90亿元。

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来源：天眼查
J Capital Research认为：稀释股权目的是将美国投资者的资金转移到私人手中，从而缓解贾跃亭的欠款问题。在依靠子公司稀释完股权后，贾跃亭或许能拿到近2亿美元的巨款，这对于曾经一度负债66亿美元的贾老板来说十分重要了。依据相关人士的分析，只有当FF市值达到300亿美元左右时，贾跃亭才有望还清债务。但眼下FF市值仅为26亿美元，离还债目标还相距甚远。
值得注意的是，报告里还特别提到另一家中国“PPT造车”企业——恒大。报告指出，FF是陷入困境的中国房地产开发商恒大和逃亡的违约之王贾跃亭的畸形私生子。而作为FF的股东，恒大持有的20.5%股权将于2022年1月解禁。按照恒大眼下的情况，预计到期后会马上抛售套现。只是到那时，如此大幅度的减持抛售，对FF股价来说会是一场不小的考验。