京东方|BOE（京东方）——中报业绩交流会 OLED|现金流|手机行业

一、公司经营情况（IR罗总）
公司上半年实现营收1072.85亿元，同比增长89.04%；实现归母净利127.62亿元，同比增长116.27亿元。单二季度营收576.30亿元，同比增长75.36% ，环比增长16.06%；实现归母净利75.80亿元，环比增长46.27% ，均创历史新高；Q2全口径净利润破百亿，因此后续通过回购少数股东权益，利润还有很大空间。
公司龙头地位稳固，五大应用保持全球第一；柔性OLED市占率20% ，全球第二；盈利能力领先，单季度毛利率33.96% ，环比+5.83pct ，创历史最佳。同时，得益于收入结构优化，目前TV占比30% ， IT占比40% ，手机及其他占比30% 。其中， IT盈利非常好，供需结构良好。全面的产品结构使得公司在业绩爆发和稳健经营达到平衡。财务结构方面，现金流持续优化，经营性净现金流182.22亿元，环比+25.47% ，公司偿债能力持续提升。
二、显示行业分析（市场洞察中心长郭总）
整体背景：处于历上最长的涨价周期，时间和幅度都是历史级。
规模成长：IT过去平稳成长， 20年爆发，从以前的3亿台提升到现在的4亿台。 IT增长来自宅经济，远程教育和办公的新增需求。 TV保持平稳， 20年开始出现结构性需求爆发，尤其在北美有非常大的涨幅，但整体来看TV仍然保持平稳，因此整体不存在需求透支。同时， TV平均尺寸在过去几年持续增长，拉动了整体TV面积需求增长。
结构升级：32寸占比下降，目前仅26%左右，未来还会继续下降。同时IT产品中，大尺寸化和高端化同样值得关注，今年MNT平均尺寸上涨接近一寸，电竞显示器占比持续提升。同时我们观察到， MNT和笔电需求越来越同步，由于MNT连接笔电的使用习惯增多。
产业链协同：过去面板厂和整机厂利润此消彼长，而2020年下半年，面板厂和整机厂利润实现了共同发展，在面板厂盈利大幅改善的情况下，整机厂盈利保持高位，这说明产业在健康发展，产业链可以共享利润。
品牌集中度提升：过去一年， TV整机品牌TOP4占比提升5% 。越是靠近尾部的品牌倾向于价格战，因此头部集中符合产业价值提升的理念。
原材料紧缺：原材料紧张会持续，尤其是IC的紧张，因此供应链安全需要重点关注。
展望未来：面板产业正式进入大陆时代，也进入了高世代线时代。由于高世代线效率有碾压优势，未来低世代线会逐步退出历史舞台。而全球最多的高世代产能在中国，因此中国崛起的很关键因素就是高世代线的效率优势。而京东方更是如此，京东方全球产能份额25% ，其中8.5代线份额27% ， 10.5代线份额48% 。我们的五大主流应用全部在8.5有排产。同时，我们还向更多领域不断探索，提出场景化的解决方案，比如70周年的庆典，成都双子塔等等。
三、Q&A（董秘刘总、财务副总监杨总）
Q：TV价格开始大幅调整，如何判断景气度变化，以及IT产品的风险？
A：TV市场的变动会持续一小段时间，而IT部分，从目前的客户需求来看，是比较稳定的，三四季度都比较好。 IT的稳定性可以从历史上看出来，行业波动大的一直是TV ，而IT始终是比较稳定，今年的上涨也基本是需求驱动，未来我们生活方式的变化有望延续这一趋势。
Q：全口径利润回购空间大，关于回购进度有没有规划？
A：没法正面回答，属于重大事项。简单讲，今年我们现金流也可以，愿意解决部分利润在体外的问题。