营收利润双降，谁绊倒了阅文？( 二 ) 来源：市值榜（ID：shizhibang2

新丽传媒之外，阅文集团的IP运营能力有所提升，从2018年的7.28亿元增长至2021年的20.14亿元。
影视制作成本大幅上升，毛利降幅却没有明显高于收入降幅，一方面是因为和很多内容平台一样，阅文在主动控制成本， 2022年上半年，平台分销成本同比下降了22.13% ，另一方面则是会计调节。
2021年，阅文传媒重估了其现有的内容版权，将可使用年限从3到5年调节为18个月到3年，内容版权价值瞬间缩水， 2022年，无形资产的摊销额也就降了下来。
最后看净利润。
收入、毛利下滑是阅文集团净利润骤降近八成的原因，但不是主因，主因是投资上的浮盈浮亏以及收购新丽传媒带来的影响。
刨去这些因素，非国际会计准则下，阅文集团上半年净利润为6.7亿元，基本与上年同期持平。
总体来看，阅文交出的这一份半年报，基石不稳，上限尚未打开，节流保住了净利润的体面，又被其他非经营性因素丢掉。
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付费和免费哪个香？
上文提到了付费转为免费值不值，要先理清二者的变现方式。
付费模式下，作家收入一般来自读者购买付费章节的分成、打赏和平台补贴或奖励。因为收入与付费读者直接挂钩，作家权益更有保障，平台网文质量也相对较高。
免费模式下，作家收入则与读完率和浏览页面展示的广告收入分成有关。
2018年，网文市场掀起的免费阅读模式革命，冲击了付费阅读原有的体系。截至到2021年，在线阅读APP月活排行榜中，番茄免费小说仍以0.93亿的月活稳定在榜首，七猫免费小说则以6千万月活排名第二。
阅文逐渐开放QQ阅读、起点等旗下平台免费阅读权限，付费阅读用户数量开始走低。
2019年，阅文平台的付费用户同比下降9%至980万。 2020年疫情特殊背景下有所回升，但很快转跌。
2022年上半年，阅文的月均付费用户量为810万人，去年上半年该数据为930万， 810万基本与去年下半年持平。但考虑到2022年上半年疫情封控比去年更严重，还不能得出付费用户止跌的结论。

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再来看付费额。
2021年上半年、2021年全年和2021年上半年，单个用户平均每月付费额分别为36.4元、39.7元和38.8元。
【营收利润双降，谁绊倒了阅文？】相比39.7元， 38.8元看似下滑不严重，但如果单拿出来去年下半年，我们计算出阅文的单个用户平均每月付费额为43.5元，波动就比较大了。
付费用户规模缩减，单个用户平均每月付费也没有呈现出稳定的增长态势，付费阅读的收入自然保不住。
牺牲付费市场是为了换取免费阅读带来的广告变现。
据国海证券测算，预计到2023年，网文免费阅读市场规模将超过网文付费阅读，并以高于付费阅读规模的增长继续增长。
但截至今年上半年底，阅文还没等来这个拐点。
用户数量上，腾讯产品自营渠道的月活跃用户从1.18亿增长至1.45亿人，同比增长22.7% ，效果显著。落到广告收入上就不是这么回事了。
一方面，为保证用户体验，阅文的免费内容基本上每5-10页插入一次广告，而普通免费平台普遍3-5页就会插入广告。
另一方面，在疫情、政策等因素之下，互联网广告大盘开始变冷，以最近披露的腾讯为例， 2022年第二季度广告业务同比下降18% ，阅文也在半年报中指出受宏观环境影响，免费阅读的广告变现效率有所下降。