白酒|平均出厂价790元/瓶五粮液成不了第二个茅台( 三 ) 茅台|五粮液|平均出厂价790元

2021年，茅台分红方案为每10股派发216.75元，共分配272亿、相当于净利润的51.9% 。五粮液不甘示弱派发117亿，每10股获30.23元，现金分红相当于净利润的50.2% 。

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茅台分红方案看似慷慨，其实股息率仅1% 。
茅台完全有条件将净利润的75%用于现金分红。扩产高峰期已过，《2021年财报》披露的在建项目仅有“3万吨酱香系列酒技改工程”一项，报告期内投入资金20.5亿。
每年只拿一半净利润分红，资本投入只有区区几十亿，未分配利润便以每年上百亿的速度堆积。2021财年，派发272亿之后，剩余未分配利润仍达1335亿（截至2021年末，茅台账面现金达1786亿）。
"猪肉自由"、"酱油自由"、"白酒自由"
短缺是几代人的记忆，在票证时代买块豆腐都要凭票，有时得排队几小时。生产力逐步提高之后，老百姓手里没钱，还是不能想买什么买什么。直到近些年，中国人陆续获得XX自由，比如车厘子自由、奶茶自由等。
2013年我国人均可支配收入为1.83万元、2021年达到3.51万元，8年增长91.8%，年均复合增长率为8.5% 。在这样的背景下，某种消费品销量冲高回落，说明XX自由到了。
我们看看酱油、白酒、猪肉这个三行业：
酱油
2013年，全国酱油产量为758万吨（76亿公斤）；2015年酱油产量冲高至1012万吨（101亿公斤）后震荡回落；
2018年产量跌至57.6亿公斤，重要原因是大豆价格飙升，无法转嫁成本的产能被迫退出；2019年开始，产量缓慢回升，2021年77.8亿公斤（778万吨）。
成本高、酱油贵，产量迅速下降，成本回落、销量却没有迅速反弹，说明酱油需求的刚性不强。贵，我就少消费，便宜而且我收入还涨了，也没兴趣多消费。
猪肉
2013年，全国猪肉产量达5493万吨（549亿公斤）；2014年产量5671万吨（567亿公斤），尽管存在众所周知的周期，但全国猪肉产量再也没有突破2014年的产量。

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白酒
2013年，全国白酒产量123亿升，2016年冲高136亿升后迅速滑落，2018年跌破90亿升，2019年跌破80亿升后企稳，2020年、2021年产量分别为74亿升、72亿升。
以2013年销量为100%，猪肉2014年达到103%，2021年为96%，虽然周期性很明显，需求的刚性还是比较强的；
酱油销量见顶比猪肉晚一年，2015年冲高到2013年的134%，2021年为2013年的103%，较2015年峰值产量低23.1%；
白酒销量下跌最为“义无反顾”，2016年销量为2013年的111%，然后一路下跌，没有反弹，2021年仅为2013年的58% 。

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猪肉产量2014年见顶，酱油2015年、白酒2016年，这是真正的“千年大顶”！
中国人口已基本停止增长，人口红利没有了；
经济发展达到一定水平后，国人白酒、酱油、猪肉销费不再随收入增长而增加。相反，出于消费多元化、健康、时尚等诸多原因，白酒、猪肉、酱油消费在下降。经济发展红利也没有了。
人口红利和经济发展红利都没了，只剩涨价一条路，美其名曰“消费升级” 。
从需求角度看，猪肉、酱油、白酒“三大见顶行业”有很大差别：猪肉是人民生活不可缺少的，酱油是中国人离不开的调味品但弹性大于猪肉。相对而言，人们对白酒的需求刚性最弱。

白酒|平均出厂价790元/瓶 五粮液成不了第二个茅台( 三 )

白酒|平均出厂价790元/瓶五粮液成不了第二个茅台( 三 )