支付宝|详解“印度版支付宝”Paytm：蚂蚁出海的第一颗果实｜钛媒体深度( 三 ) 支付宝|ipo|印度|招股书|阿里

在他看来，“印度政府正在鼓励本国科技企业上市，加之全球流动性泛滥，正是Paytm的上市良机，因此它即使业绩下滑也要冲刺上市。”
招股书也证明了这一点，2018年一季度以来，Paytm的总收入已连续三年下滑；2021财年，营收同比下滑14.6%；同期归母净亏损为169.6亿卢比，约合14亿元人民币，亏损同比却收窄 40.3%。这正有赖于总费用支出的下滑——近三年以来，Paytm的营销及促销费用正以每年约60%的幅度逐年递减。
面临独立成长的挑战阿里对于Paytm的倾心投入肉眼可见，但伴随着后者的上市步伐，阿里色彩将不得不逐步淡去。
从2015年到2019年，蚂蚁集团连续4次参与Paytm融资，成为其最大股东（持股29.2%），但受限于印度监管，蚂蚁集团很可能需要在IPO前和IPO过程中减至少5%的股份。
此外，上市前Paytm母公司总共7个董事会席位中曾有多达四名华人董事，分别是现任蚂蚁集团董事长兼首席执行官井贤栋（中国籍）、阿里巴巴企业融资资深副总裁姚允仁（美国籍）、阿里系公司亚博科技投资及全球战略总裁程国明（中国籍）和阿里巴巴东南亚与印度战略投资负责人 Ting Hong Ho。
井贤栋甚至从2015年就开始任职，直至Paytm准备上市前夕。
招股书披露，以上四人均在提交招股书前火速退出了董事会。

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提交招股书前夕，阿里系董事密集退出，来源：Paytm招股书
与此同时，Paytm 董事会新增成员中仅有一位曾供职蚂蚁集团——“额外董事（Additional Director）”Douglas Lehman Feagin（美国籍），此前曾担任蚂蚁集团高级副总裁。公开资料显示， Douglas Feagin自2016年6月开始担任蚂蚁集团高级副总裁。在蚂蚁集团最新的管理层名单中，Douglas Feagin已经不在其中。
阿里与Paytm关系变化的转折点发生在2020年。当年5月，中印两国间由于一些众所周知的原因关系紧张，印度政府一度下架了数十个中国应用（包括支付宝在内），同时也对拥有中国背景资本的投资行为进行了诸多限制。印度社会甚至掀起了一轮反华浪潮。
王金龙Jerry认为，印度政府很可能私下向Paytm临时规定了某些隐形上市门槛，比如需要将具有阿里背景的董事全部清除出董事会。
在他看来，此前自身定位战略投资人的蚂蚁集团，将不得不以财务投资者的角色收场了。虽然在财务方面，蚂蚁在印度的投资已经非常成功，但其出海印度并且投入如此之巨的最初动力，恐怕也不仅仅是为了财务回报。
对于Paytm而言，失去董事会席位、股权缩减的阿里系，可能难以维持此前对其的全力投入，“印度版支付宝”需要面临一次独立成长的挑战。
巧合的是，除印度的Paytm之外，韩国最大的在线支付公司的Kakao Pay目前也处于上市进程中，蚂蚁持有其 45% 的股权。根据其此前递交的招股说明书，该公司原定于8月12日在韩国交易所上市，但在7月下旬临时被要求修改招股说明书，具体原因截止目前未公开。
（本文首发钛媒体APP，作者｜蔡鹏程）