奈雪在亏损，背后供应商赢麻了( 二 ) 图片来源@视觉中国文

数据显示，田野股份来自食品饮料客户的销售收入占比已经从2019年的57.66%降至2021年的33.49% ，来自新茶饮客户的销售收入占比则从2019年的4.2%上升到61.82% 。

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▲图：田野股份招股书
入局新茶饮使公司业绩飙升，尤其是2021年营收同比增长72.6%至4.59亿元，净利润同比增长超200%至6517.76万元。
02、陷入新茶饮桎梏
虽然新茶饮给了田野股份二次回春的机会，但作为品牌供应商，田野股份不可避免地陷入到依赖大客户的处境中。根据招股书， 2021年田野股份的前五大客户分别为奈雪的茶、茶百道、农夫山泉、一点点、沪上阿姨， 4个客户都是新茶饮。
此外，公司来自前五大客户的销售收入占比也从2019年的49.68%增长至68.17% 。
尽管公司大客户是一些比较知名的品牌，但以奈雪的茶为例，公司至今尚未实现盈利。也就是说，若未来这些客户的需求出现下降，或更换掉田野股份，向其他供应商采购产品，或完成产业链自建，无疑会对公司营收和盈利能力不利。
值得注意的是，分别作为公司第一大客户、第五大客户的奈雪的茶、沪上阿姨，同为公司股东。 2021年5月，田野股份进行定向发行，奈雪的茶和沪上阿姨的经营主体品道餐饮、臻敬实业，分别做了认购，定增完成后，奈雪的茶成为田野股份第四大股东，持股比例为4.44% 。
田野股份的另一难处还在于客户都有账期，不一定能及时还款，这一点可以从公司的应收账款中看出一二。 2019年到2021年其应收账款分别为5911万元、5106万元、4144万元。 2019年和2020年的应收账款占总营收的比例约20% 。只在2021年，由于营收大幅增长，比例有所下降，为9% 。
应收账款之外，公司还存在存货管理风险。存货是指公司持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。主要包括原材料、周转材料、委托加工物资、产品、产成品（库存商品）等。
2019年～2021年，田野股份的存货账面价值分别为5059万元、8686万元和1.34亿元，占总资产的比例分别为5%、9%和11% ，金额不仅大还呈现逐年增长态势。根据Wind数据，其存货周转天数已经从2019年的84.75天，增至2021年的122.28天， 2022年一季度的255.32天。

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▲图：Wind
也就是说，公司存在产品滞销或存货变质带来大额存货跌价准备的计提风险。另一方面，正是因为公司存货在持续增长，公司2022年一季度的经营活动产生的现金流量净额同比下降了38%至2623万元。
兜兜转转之下，事情的发展又回到了原点，田野股份作为供应商，是否具备不可替代性、以及新茶饮赛道的红利能维持多久等仍是决定公司命运的问题。
【奈雪在亏损，背后供应商赢麻了】03、大树还能乘凉多久
2019年～2021年，公司的原料果汁单价在逐年上升，销售均价从0.82万元上涨到了1.27万元，这是因为公司对新茶饮行业客户销售收入占比持续提升，而该类客户对原料果汁需求产品规格以小包装、定制化、全程冷链产品为主，成本和售价均高于食品饮料行业客户。
形成鲜明对比的是，新茶饮的销售单价在下降。
从2022年开始，引领新茶饮风潮、将茶饮价格推高至30元时代的喜茶，率先降价，纯茶、乳茶、果茶降价3～7元。奈雪的茶紧随其后，降幅达10元，并推出9～19元的轻松系列。乐乐茶去掉了原本鲜果酪酪茶中的酪酪，也调低了价格。