营收|越过版权大山，网易云音乐就不“抑郁”了？丁磊

文｜林泽玲

编辑｜顾彦
网易云音乐赴港上市进程又加快一步。
8月1日晚间，港交所官网显示，网易云音乐已通过上市聆讯并上载聆讯后资料集，上市联席保荐人为美林、中金和瑞信。
而就在此前一周的7月24日，市场监管总局通报了对腾讯的行政处罚决定，责令腾讯及其关联公司（主要指腾讯音乐，旗下包括酷狗音乐、QQ音乐以及酷我音乐）在30天内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式，并处以50万元罚款。
这意味着网络音乐独家版权时代的终结。而网易云音乐在上市的关键节点逢此利好，也让市场对其发展前景有了更多的期待。
不过，即使越过版权大山，网易云音乐面前依然有诸多挑战。从招股书数据来看，成立多年的网易云音乐至今仍处于亏损状态。同时，近两年抖快等短视频平台也开展了对线上音乐市场的争夺。
资本是否会为“全球音乐社区第一股”的故事买单，关键还是要看网易云音乐的变现能力。
不太挣钱的“音乐社区”
承载着丁磊音乐梦的网易云音乐于2013年正式推出，在上线8年之后向港交所提交招股说明书。如果进程顺利，网易云音乐将成为“全球音乐社区第一股”，也是继腾讯音乐娱乐集团（TME，以下称“腾讯音乐”）之后，国内在线音乐领域的第二家上市企业。
从财务数据来看，“音乐社区”的生意似乎挣不了多少钱。
招股书数据显示，网易云音乐2018-2020年的营收分别为11.48亿元、23.18亿元和48.95亿元，连续两年营收翻倍；2021年一季度营收14.91亿元，同比增长74.6%。
可观的营收增速背后，盈利的情况却并不乐观。2018-2020年，公司处于持续亏损状态，净亏损分别为20.06亿元、20.16亿元和29.51亿元，经调整后的净利润（未经审计）分别为18.1亿元、15.8亿元和15.7亿元；2021年一季度，调整后净亏损为2.8亿元。
虽然亏损在逐年收窄，但与对手相比还是差距明显。2018-2020年，腾讯音乐净利润分别为18.33亿元、39.82亿元和41.55亿元；2021年一季度，净利润为9.26亿元。
营收|越过版权大山，网易云音乐就不“抑郁”了？

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招股书解释称，亏损主要是由于业务扩张，导致市场费用及研发费用增加。同时招股书也坦承，公司的盈利能力尚存在不确定性，由于公司对内容、研发、营销活动等方面的持续投入，预计未来三年还将持续亏损。
尽管处于亏损状态，但多项经营数据却显示出网易云音乐强大的增长潜力。
招股书数据显示，按2020年的收入计，在中国在线音乐领域中腾讯音乐及网易云音乐的市场份额分别为72.8%及20.5%。
【营收|越过版权大山，网易云音乐就不“抑郁”了？】在营收规模方面，2018-2020年腾讯音乐的营收总和高达736亿元，而网易云音乐三年收入总和约为84亿元，两者相差近10倍。
在营收增速方面，网易云音乐表现更亮眼，在2019年、2020年连续两年营收增速超过100%，2021年一季度增速虽然有所下滑，但也高达75%。而体量庞大的腾讯音乐则相对逊色，其中2020年的营收增速仅为15%。
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值得关注的是，对在线音乐服务平台的营收和利润有着关键影响的数据上，如平台月活用户规模、付费用户规模以及用户付费率等，网易云音乐都较腾讯音乐更有优势。
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从月付费用户数来看，网易云音乐与腾讯音乐虽然尚有不小的差距，但在2019年、2020年增速分别为105%和85%。2021年第一季度，在线音乐付费用户数从去年同期的1268万增至2429万，同比增长91.5%。