中免|中国中免业绩双降半年少赚14亿销售费用两年降74%陈发树连续加仓业绩快报|加仓|买入评级|盈利

免税巨头中国中免（601888.SH）经营业绩出现意料之中的变脸。
7月27日晚间，中国中免发布2022年半年度业绩快报，上半年，公司实现的营业收入为276.51亿元，同比降逾20% ，与之对应的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）同比下降幅度也超过20% 。
对此，中国中免解释，国内疫情散发，客流大幅下降，门店和物流运营出现中断，尤其是3—5月份。 5月下旬开始，系列稳增长及刺激消费政策出台，公司销售大幅提升。
作为免税龙头，多年来，中国中免的经营业绩表现为持续增长，尤其是产业重组转型后，盈利能力明显提升。
不过，近两年，中国中免经营承压，没有达到市场预期。二级市场上，股价跌了约50% 。
长江商报采访人员发现，市场仍然看好中国中免的发展前景。在接连减持操作后，从2021年四季度开始，传奇商人陈发树已经连续两季度加仓。
业绩下滑半年少赚14亿
中国中免的经营业绩再一次下滑。这一次，市场波澜不惊。
根据最近披露的业绩快报，今年上半年，中国中免实现营业收入276.51亿元，同比下降22.17% ，净利润为39.38亿元，比上年同期的53.57亿元减少14.19亿元，同比下降幅度为26.49% 。公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为39.28亿元，比上年同期的52.65亿元减少13.37亿元，减少幅度为25.40% 。
今年一季度，公司实现的营业收入为167.82亿元，同比下降7.45% ，净利润、扣非净利润为25.63亿元、25.59亿元，同比分别下降9.99%、9.72% 。
对比发现，二季度，公司实现的营业收入为108.69亿元、净利润为13.75亿元、扣非净利润为13.69亿元，分别较上年同期的173.92亿元、25.10亿元、24.31亿元减少65.23亿元、11.35亿元、10.62亿元，下降幅度分别为37.51% 、45.22%、43.69% 。
数据显示，二季度，公司实现的营业收入、净利润及扣非净利润，无论是同比还是环比，均有较大幅度下降。
对此，中国中免解释，上半年，受疫情冲击，公司门店和物流运营一度出现中断，尤其是3—5月，经营受到了很大冲击。公司积极应对，优化商品供给、提升供应链效率、强化营销推广、改善客户服务等，最大限度降低疫情对公司经营的影响。自5月下旬开始，随着国内疫情缓解，特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台，国内跨省旅游的恢复，公司门店销售得到明显回升。进入6月，公司销售环比大幅提升，当月营收同比增长13% 。上半年，公司主营业务毛利率较去年下半年环比提高5.5个百分点。
中国中免表示，公司在追求规模、盈利与成长性的同时，更加关注利润水平的提升，不断优化采购条款并积极采取精准营销策略，保证商品价格和利润平衡稳定。
值得一提的是，近几年来，中国中免通过谈判，先后与上海机场、白云机场等签订了关于免税店租金的补充协议。根据补充协议，上海机场、白云机场等向中国中免收取的租金计量不再固定，而是按照客流量进行收取。此前，机场方面收取的租金为旱涝保收。
今年上半年，中国中免存在一定金额的白云机场租金返还。 2019年，公司销售费用为149.04亿元， 2020年、2021年，公司销售费分别为88.47亿元、38.61亿元，同比均大幅减少，两年下降74.04% 。其原因，就是租金减免。
2019年，公司149.04亿元销售费用中，约126.70亿元为租赁费。 2020年，租赁费用锐减至60.61亿元，减少了超过一半。 2021年，公司的租赁费变成了-8.53亿元，主要是涉及租金返还。

中免|中国中免业绩双降半年少赚14亿 销售费用两年降74%陈发树连续加仓

中免|中国中免业绩双降半年少赚14亿销售费用两年降74%陈发树连续加仓