零食|周黑鸭半年赚2亿：昔日“鸭王”再起飞周黑鸭|周黑鸭半年赚2亿：昔日

今年上半年，周黑鸭赚了2亿元，终于扭亏为盈。
27日晚间，公司披露业绩预告，昨日公司股价一改往日低迷状况，开盘即涨，截至收盘涨幅超过10% 。
在引入特许经营模式之后，公司加速追赶绝味食品。自去年至今，新开门店已有千家。公司预计2023年前，门店规模最少将达到4000家。
这个昔日鸭王要再次起飞吗？
半年赚2亿
昨日，周黑鸭的股价一改往日的低迷，开盘即高开高走，午后持续走强，涨幅进一步扩大，收盘报收7.29港元，涨幅11.64% ，总市值173.73亿港元。
股价大涨，与公司业绩扭亏为盈不无关联。
7月27日晚间，周黑鸭（01458.HK）披露业绩预告显示，今年上半年，公司实现收入约14.50亿元，净利润不少于2亿元。
【零食|周黑鸭半年赚2亿：昔日“鸭王”再起飞】2020年上半年，因为疫情影响，公司1000家门店暂停营业，导致业绩骤降，当期实现收入9.04亿元、归母净利润-0.42亿元。随着今年疫情基本得到控制，以及积极推进特许经营业务发展，公司整体盈利能力显著增强。
实际上在此之前，公司业绩低迷的苗头就已显现。
2017年上半年至2019年上半年，公司收入分别实现16.18亿元、15.97亿元和16.26亿元，归母净利润分别实现4.01亿元、3.32亿元和2.24亿元。同期，纯利率分别为24.8%、20.8%和13.8% 。
今年上半年，公司虽然赚了2亿元，仅相当于回到2019年上半年的盈利水平。
卤味制品行业门槛低，近年来这个赛道上进入者越来越多，周黑鸭的鸭脖子早就不好卖了。其存货周转天数从2017年上半年的61.8天升至2019年上半年的67天。2020年上半年，这一数据飙升至163.7天。
若从整个财年业绩来看，公司2017年达到业绩巅峰之后，就开始走下坡路。
2018年至2020年，公司收入同比增速从-1.15%扩大至-31.53% ，归母净利润同比增速从-6.68%扩大至-62.89% 。这一时期，公司的毛利率虽保持在55%-58%区间，净利润率则从16.82%一路降至6.93% 。
业绩都这样了，公司实控人减持决心丝毫没有动摇。6月18日，公司实控人周富裕、唐建芳及其一致行动人减持公司股份约5565.97万股，合计套现约5.61亿港元。
靠特许经营再起飞
周黑鸭曾是国内卤鸭制品领域的头牌，无论是在行业内率先推出锁鲜装产品，还是将品牌与娱乐领域无缝对接，甚至将品牌植入国际大片《变形金刚》，已是地方品牌崛起的标杆。
正是这样的品牌影响，让公司近乎固执的坚守直营开店模式。不过，由于开店速度缓慢，早已被后来者绝味食品超越，甚至还被煌上煌甩在身后。截至2020年底，公司门店1755家，门店规模只有绝味食品的14%、煌上煌的38% 。
公司的直营开店模式，不仅租赁费用、员工薪酬支出较高，其销售及分销开支更是惊人， 2020年，周黑鸭销售及分销支出9.17亿元，占比收入总额的42.03% ，而同期绝味食品销售费用所占比例仅6.10% 。
绝味食品（603517.SH）上市时间最晚、创立时间最迟，靠年千家门店的扩张速度，已坐稳卤鸭制品行业老大的位置。2020年，其占据卤鸭制品市场份额为8.6% ，比周黑鸭（3.15%）、煌上煌（3.32%）所占市场份额之和还多。