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中国基金报采访人员李智
创造了美股“十倍牛市”传奇的哔哩哔哩，即将登陆香港市场。
3月23日晚，毕丽宣布将以每股808港元的价格发行港股，比988港元的发行价上限低18.2% 。毕丽将发行2500万股股票，筹资约200亿港元。经批准，该公司的Z类普通股预计将于3月29日在香港交易所主板上市交易。
B站国际配售已超额
部分机构投资者取消订单
3月16日， HKEx的公告显示，李必立已通过上市听证会。3月18日，哔哩哔哩宣布将发行2500万股股票，最高发行价为988港元。基于上述价格限制，哔哩哔哩将筹资至多247亿港元。

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3月23日，毕丽在香港交易所宣布，国际发行和香港公开发行的最终发行价均确定为每股808港元，比988港元的发行价上限低18.2% 。公司全球发售的总收益估计约为202亿港元(约人民币169.5亿元) 。经批准，该公司的Z类普通股预计将于3月29日在香港交易所主板上市交易。
据市场消息，李必立港公开发行超额认购超过170倍，成为第二次上市认购倍数最高的公司之一，冻结资本1279.9亿港元，预计将被回调12% 。而国际配售认购火热，已被多家长期基金认购。综合券商数据，李必立融资认购金额达到433.5亿港元，相当于公募超额认购的57.5倍。

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style="font-size:15px;">不过也有市场消息称，虽然B站国际配售已超额，但是出现了部分机构投资者临时决定取消订单的现象。取消订单的机构投资者表示，这是因为过去这一周，除了对科技股的信心不足外，也开始加剧对包括债息升等大环境的担忧。虽然有一些取消订单的状况，但是B站的国际配售依旧是超额认购的。
腾讯为哔哩哔哩第二大股东
招股书显示，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿持股14.2% ，享有44.6%的投票权；哔哩哔哩创始人兼总裁徐逸持股8.0% ，享有24.7%的投票权；副董事长兼COO李旖持股2.3% 。其它主要股东方面，腾讯持股12.4% ，拥有4%的投票权；淘宝中国控股有限公司持股6.7% 。

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自2015年B轮融资以来，腾讯便一直伴随着哔哩哔哩的成长。2017年5月，腾讯投资参与D轮融资；2018年10月参与战略融资3.176亿美元；2020年2月再次投资B站。

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对于此次募资用途，哔哩哔哩表示，将用于平台内容，以支持健康和高质量的用户增长，不断增长的内容生态和社区发展；用于研发以改善用户体验和加强以用户为中心的商业化能力；用于销售及营销，旨在促进用户增长及提升品牌知名度；用于一般企业用途及运营资本需要。
哔哩哔哩营收增长迅猛
但仍未实现盈利
哔哩哔哩前身为弹幕视频网站，始建于2009年。公司社区平台起始于ACG内容社区，发展至今已经拥有包含各种形式与门类的全域内容，站点目前开设有动画、番剧、直播、影视、国创、音乐、游戏、生活等内容板块，用户群体也在逐步扩大，不再局限于二次元领域。现在的B站成为了以年轻人为主体用户的泛二次元文化娱乐社区。

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受益于各业务板块高速增长，哔哩哔哩近年来营收增长迅猛， 2018至2020年分别实现营业收入41.3亿元、67.8亿元、120.0亿元，分别同比增长67.3%、64.2%、77.0% 。
2018年至2020年，公司净营业额分别为人民币41.29亿元、67.78亿元及119.99亿元，复合年增长率为70.5%；同期毛利率分别为20.7%、17.6%及23.7% 。

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不过，值得注意的是，哔哩哔哩尚未实现盈利， 2018年至2020年产生净亏损人民币5.65亿元、13.04亿元及30.54亿元。
业务方面，哔哩哔哩仍有超四成的占比来自移动游戏。在2018年、2019年及2020年，哔哩哔哩的收入中分别有71.1%、53.1%及40.0%是来自移动游戏。10大移动游戏于2018年、2019年及2020年分别贡献了67%、46%及33%的收入。我们的大部分移动游戏收入来自少数游戏。公司表示，预计移动游戏收入的绝对数额将会继续增长。同时，随著积极发展增值服务、广告和电商业务，预计其他业务来源的收入将为我们带来更大的贡献。
哔哩哔哩美股市值
3年飙涨13倍
据悉，哔哩哔哩曾在2018年3月登陆纽交所，最初市值约32亿美元，仅用了3年时间，市值已经涨了13倍。以前在2020年11月11日至2月11日3个月以来，股价累计上涨近240% ，市值也随之飙升。截至最新收盘，哔哩哔哩报105.99美元/股，最新总市值为403.41亿美元。

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对于此次赴港上市，有业内人士分析称哔哩哔哩可能主要考虑到两方面原因，第一是考虑到美国市场未来较大的不确定性，对公司市值可能会带来影响。第二是因为香港市场的大陆投资者更多，比美国机构投资者更熟悉哔哩哔哩的业务，有利于给予公司更合理的定价。
对于此次哔哩哔哩赴港IPO ，安信国际表示公司是中国年轻一代的标志性品牌视频社区。公司拥有庞大且快速增长的用户基础， 2020年Q4 ，公司MAU达到2.02亿人，较2019年同期增长55% 。公司主要从移动游戏、增值服务、广告、电商及其他方面带来收入。对于行业状况及前景，安信国际认为，视频化将带来一个庞大的泛视频市场，同时数据市场规模也将增长。
开源证券指出，哔哩哔哩财报显示其2020年营业收入超出此前的业绩指引，广告、电商、直播及增值业务收入继续大幅增长；随着其核心用户群—“Z世代”年龄及收入的提升，未来10年或将成为其变现“黄金期”；另外，哔哩哔哩提出到2023年实现4亿MAU的目标，在香港二次上市或助力其持续出圈。另一家核心用户群同为“Z世代”的平台Taptap的运营方心动公司，亦有望随自研及独占游戏的增加，实现用户规模的增长及朝重度化方向出圈，变现潜力亦可期。基于聚焦“Z世代”互联网平台的成长空间，继续推荐心动公司，受益标的包括哔哩哔哩。
与此同时，新时代证券也表示， 2020年第四季度哔哩哔哩围绕视频内容的变现生态保持高速增长。随着移动互联网技术不断成熟，流量资费持续下降，中短视频迎来长期发展，快手、哔哩哔哩相继港股上市。看好行业内容生态不断丰富，广告、电商等变现方式不断成熟。
即将香港二次上市的B站，美股“十倍牛股”传奇能否继续，我们还要拭目以待。
来源：中国基金报

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