独家|腾讯音乐：一曲肝肠断，美股何处觅知音？

编者按：本文来源创业邦专栏节点财经，作者六金，创业邦经授权转载。
本以为这放弃独家版权、反垄断罚款靴子落地……腾讯音乐也该回弹了。
但是就在前天（9月20日）大家过中秋的时候，腾讯音乐（TME.US）又双叒叕跌了5.72%，盘中一度跌了7%以上。
主要是市场消息称字节跳动将于今年下半年在国内推出一款音乐流媒体产品，目前该产品已进入关键开发阶段，由抖音团队负责。
投资者叫苦连天：“这不又是错杀吗？我大QQ音乐都快10年了，你字节突然出个流媒体平台就能威胁我了？”
对于半年下跌70%的腾讯音乐来说，到底是被“错杀”影响情绪，还是有“实锤”影响预期，节点财经与大家一一论来。
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腾讯音乐
被锤“趴下”了吗？
近半年以来，不算受到腾讯影响的小小震荡，腾讯音乐先后被“狠锤”了4次。
第一次在三月底，受对冲基金经理Bill Hwang“人类历史上最大的单日亏损”影响，腾讯音乐作为重仓股三天股价下跌37%，这次是错杀。
第二次是7月初，滴滴上市后，VIE结构海外上市被收紧，中概股整体开始下跌，腾讯音乐也没能幸免，这次也可以说是错杀。
第三次是七月底，国家市场监管总局一纸通报，责令限时30天内腾讯需解除网络独家版权，腾讯音乐被大摩下调评级、被华尔街唱衰，这次可就不是“错杀”了，毕竟这可是涉及“垄断”的帽子。
第四次是八月，因为二季报中，腾讯音乐利润7个季度最差，被索罗斯清仓、月活也在下降。四次狠锤后，腾讯音乐终于迎来了靴子落地。
8月31日，腾讯官方发布《关于放弃音乐版权独家授权权利的声明》，就在投资者们感叹腾讯音乐正在“渡劫”之时，有人却发出了不同的声音，认为腾讯音乐拿着一把好牌却打得太差。
因为在今年之前，腾讯音乐一直是如日中天的“王者地位”，三年前上市时，腾讯音乐最能拿的出手的，就是直播K歌功能，占了7成总营收。当时很多平台都还处于亏损，眼红还来不及。腾讯音乐当时采取的策略是，音乐就是捧个人场，押宝在直播上，才是捧个钱场。
为了给秀场直播导流，腾讯音乐的总用户数一直在下滑，今年年初才刚反应过来，想利用“大哥”微信全力支持腾讯音乐的发展，微信状态的背景音乐，就是给腾讯音乐强力导流的结果。

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然而还不到一年，先被市场锤、后被市场监管总局锤，现在工信部又要求互联互通，各种“锤”让股价暴跌。
而且未来，监管方面还有极大的不确定因素，在靴子落地后，虽然没有伤及腾讯音乐的元气，但是微信不能屏蔽来自抖音、网易云音乐的链接，微信和QQ的流量入口作用减弱，所以投资者们还看不到TME的业务开始好转。
另外，从今年前两个季度的财报中看，腾讯音乐受到短视频的冲击不小。
在今年Q1的财报中，该季度腾讯音乐移动端在线音乐MAU（月活用户量）由去年同期的6.57亿下滑6.4%至6.15亿，移动端社交娱乐用户由去年同期的2.61亿降低至本季度的2.24亿，下跌幅度高达14.2%。
到了Q2，腾讯音乐移动端的在线音乐月活用户（MAU）和移动端的社交娱乐月活用户分别同比下滑4.3%和13.3%，至6.23亿和2.09亿。

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腾讯音乐自己的解释也是：部分轻度用户短暂流失至其他泛娱乐平台，导致在线音乐MAU规模同比下降。
在今年Q2，腾讯音乐的在线音乐订阅会员的ARPPU已经从持续一年多的9.3元下降3.2%至9元，说明新来的用户不乐意为听歌掏钱。社交娱乐服务虽然ARPPU大幅提高，但社交娱乐付费用户率增幅不大，由于广告收入也归入社交娱乐及其他，我们有理由推测ARPPU的增长应该是广告收入带动的。