又一家流血上市！AI四小龙之首商汤科技冲刺IPO，三年半巨亏242亿( 二 ) “昔有成汤

文章图片
同样，据招股书显示，截至2021年上半年，商汤科技净负债229.61亿元。
目前，商汤科技仍处于大幅亏损状态，尚未找到有效“造血”的商业化落地方案，盈利的曙光仍未出现。
在「不二研究」看来，尽管商汤科技是AI独角兽中的翘楚，但它与其它AI企业一样，均面临盈利难的困境。若无法尽早解决“造血”问题，仅靠AI前景,“用脚投票”的资本市场是否会持续买单呢？
研发疯狂烧钱，科学家们的狂欢？
在「不二研究」看来，巨额研发投入是商汤科技亏损的主要症结。
据商汤科技招股书显示：2018-2021年上半年，商汤科技研发投入分别为8.49亿元， 19.16亿元， 24.54亿元， 17.72亿元；研发费用占营收比例分别为45.80% ， 63.30% ， 71.11% ， 107.14% 。
商汤科技三年半研发费用共计69.90亿元，其研发费用率逐年提升， 2021年上半年研发开支更是超过营收。

文章图片
在这样的研发投入力度下，商汤科技组建了一支强大的研发团队。据招股书显示，商汤科技拥有40名教授， 5000多名员工，其中约三分之二为科学家及工程师，包括250余名博士及博士候选人，并获得70多项全球竞赛冠军，发表了600多篇顶级学术论文，拥有8000多项人工智能专利及专利申请。
或许，在这群科学家们眼中，目前投入的研发力量还不够。
据招股书显示，商汤科技IPO募集的资金将有约60%将用于提升研发能力，其中10%用于扩大AIDC的算力， 10%用于加强人工智能芯片的设计能力及开发自有的人工智能芯片解决方案， 15%用于提升与人工智能模型有关的能力， 25%用于进一步开发产品，并增强其他人工智能研发能力，以维持行业领先地位。
那么，在疯狂的研发投入下，商业化产出进度如何呢？
据商汤科技招股书显示，截至2021年上半年，商汤科技软件平台的客户数量合计已超过2400家，包括超过250家《财富》500强企业及上市公司， 119个城市以及超过30余家汽车企业，还赋能了超过4.5亿部手机及200多款手机应用程序。
其主要业务范围涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块。

文章图片
其中，占商汤科技收入比例最大的是智慧商业和智慧城市业务。据招股书显示， 2018-2021年上半年智慧商业占商汤科技营收比例分别为46.10% ， 39.80% ， 43.10% ， 39.20%；2018-2021年上半年智慧城市收入占其营收比例分别为28.60% ， 41.90% ， 39.70% ， 47.60% 。

文章图片
然而，智慧商业和智慧城市2020年收入同比增长仅为23.44%和10.33% ，难以支撑商汤科技快速增长的研发开支。并且，智慧城市业务具有较大不稳定性，据商汤科技招股书显示，智慧城市业务来自于政府客户，但政府支出会受到无法控制的变化影响，或将影响公司业务。
并且，商汤科技目前的商业化产出存在客户过于集中的风险。据招股书显示， 2018-2021年上半年，商汤科技的最大客户应占收入的百分比分别为8.7%、7.7%、11.9%和22.9% ，而同期末前五大客户应占收入的百分比分别为28.4%、26.3%、31.4%和59.3% 。
随之而来的还有应收款项过高的风险。据招股书显示，商汤科技2018-2021年上半年贸易应收款项分别为13.32亿元， 26.15亿元， 37.48亿元， 39.26亿元，应收款项高企的风险亦影响着商汤科技的运营能力。