又一家流血上市！AI四小龙之首商汤科技冲刺IPO，三年半巨亏242亿 “昔有成汤

“昔有成汤，自彼氐羌，莫敢不来享，莫敢不来王。 ”
公元前16世纪，商汤灭夏，商王朝建立。
约3600年后， 2021年8月27日，以“商汤”为名的商汤科技向港交所递交招股说明书，拟港股主板挂牌上市。
这家“野心勃勃”的人工智能公司，到了二级资本市场的十字路口，开始接受市场的公开审查。
在业内，商汤科技与云从科技、旷视科技、依图科技并称“AI四小龙” 。目前， “AI四小龙”均在资本市场亮相：云从科技与旷视科技已经从科创板顺利过会；而依图科技则终止科创板IPO ，有消息称其拟转战港股。
作为“AI四小龙”中最后一家递交招股书的公司，商汤科技正在加速冲刺IPO.
在「不二研究」看来，在AI赛道前景广阔的另一面，商汤科技目前仍处于大幅亏损状态，最近三年半累计亏损242.72亿元，且研发投入仍在持续烧钱。
从实验室到资本市场，商汤科技距离自我造血还有多远？IPO仅是一个新的开始。
出身实验室， “象牙塔”里的独角兽
2014年3月，香港中文大学多媒体实验室的汤晓鸥团队发布GaussianFace人脸识别算法，在LFW数据库上准确率达98.52% ，在全球首次突破人眼识别能力，此算法让汤晓鸥团队名噪一时。

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凭借此算法，汤晓鸥团队拿到IDG资本投出的数千万投资，汤晓鸥团队借此走出实验室。 2014年10月，商汤集团于香港正式成立，运营主体为次月成立的北京市商汤科技开发有限公司。
商汤科技以人脸识别技术起家，不断扩充研发团队和业务范围。
据商汤科技招股书显示，商汤已赋能百业，是行业领先的人工智能软件公司，专注于计算机视觉和深度学习技术，自主研发并建立了深度学习平台和超算中心，业务范围覆盖智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块。
同时，据沙利文报告显示，人工智能软件预计是未来十年增长最快的商业领域之一，预计2020-2025年，人工智能软件的年均复合增长率为31.9% ， 2025年将达到1218亿美元的总市场规模。
因此， AI赛道备受资本追捧，商汤科技更是其中翘楚，据艾媒咨询发布的《2020中国独角兽榜单TOP100》，商汤科技排于榜首。
据招股书显示，商汤科技于IPO前经历了12轮融资，主要投资人包括软银、春华资本、银湖资本、IDG、上海国际集团、赛领资本和鼎晖资本等。
然而，「不二研究」发现，商汤科技自创办以来还未真正实现盈利，这是一只“流血”的独角兽。
据商汤科技招股书显示，其2018-2021年上半年营收分别为18.53亿元， 30.27亿元， 34.46亿元， 16.52亿元；2019-2020年分别同比增长63.30% ， 13.86% ， 2021年上半年同比增长91.80% 。
毛利率亦不断增长， 2018-2021年上半年的毛利率分别为56.50% ， 56.80% ， 70.60% ， 73.00% 。
然而，业绩和毛利率的增长难掩商汤科技亏损困局。据招股书显示，商汤科技2018-2021年上半年分别亏损34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元、37.13亿元，三年半累计亏损242.72亿元。
若剔除优先股等非经营表现项目， 2018-2021上半年，商汤科技调整后亏损分别为2.21亿元、10.37亿元、8.78亿元、7.26亿元，三年半累计经调整后亏损28.62亿元。

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另外，商汤科技的经营性现金流及资产情况亦不容乐观，据招股书显示，公司经营活动产生的现金流净额分别为-7.50亿元， -28.70亿元， -12.29亿元及-8.31亿元。