市场价值大于账面价值,股票的账面价值与市值的区别 _生活百科

北京创智策平技术研究中心
2月24日至3月8日，任栋控股股价从9.00元上涨至17.47元。3月9日因股价异常波动被暂停验证。根据任栋控股此前披露的2020年度业绩预测，公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润为-2.8亿元至-4.3亿元。为什么这个缺乏业绩支撑的股价会被推高这么多，它的反常之处在哪里？
股价涨跌的背后，是强大的价值影响率。外部市场价值和内部企业价值是有区别的。因此，我们根据2021年3月8日的资本市场数据和第三季度末及2020年底的财务数据，具体分析了任栋控股股价变动的市值影响率和内在价值影响率。结果，我们发现它的股价异常。
第一，股价是由各个股票市场的附加值驱动的，对股价的影响率是异常的
股价是市值的股份化，可以称之为每股市值。市场价值是对资产创造的内在价值的预期，与股东现有的账面价值(净资产)密切相关。账面价值是市值的存量，市值的增量只是减去股东的账面价值(净资产)，称为市场增加值。市场增加值反映了资本市场对公司未来业绩和新价值的预期，体现在市值中的股权溢价，衡量资本市场带来的资本增值。因此，股价受每股账面价值和每股市场附加值的影响。指数与股价的相关性在98%以上，对股价的影响很大。
截至3月9日，任栋控股的股价为17.47元，每股市场增加值为15.68，占股价的89.73%；每股账面价值1.79，占股价比例10.27% 。显然，股价主要是由市场的附加值驱动的，这意味着资本市场对公司的业绩有很大的期望，对未来获得新的价值也有很大的期望。每股市场增加值占股价比的89.73%，与同行业4.73%的平均值相比，非常突出和反常。
二是股价受每股未来业绩成长值影响较大，对股价的支撑率异常
股价中每股市场增加值是未来业绩的预期值，由当前业绩延续值和未来每股业绩增长值支撑。每股当前业绩的延续值反映了当前业绩对股价的影响以及当前盈利能力对股价的支撑。每股未来业绩增长值是指未来获得的超过当前业绩延续值的资本化价值，反映了新业绩对价值的支持。它们与每股的账面价值一起构成了股票价格的内在价值支撑结构。
据计算，任栋控股每股账面价值为1.79，占股价比率的10.27%；当前每股业绩的持续价值为-0.08，占股价比的-0.46%；未来每股业绩增长值为15.76，占股价比的90.19% 。显然，在股价的支撑结构中，每股账面价值的支撑率并不大，当前每股业绩延续值的支撑率为负，未来每股业绩增长值非常支撑。这反映出任栋控股股价的现实基础并不强，需要更多扩大的未来业绩增长值来支撑。相比较而言，对于成熟企业来说，未来每股业绩的增长价值并不高，但是对于高科技企业来说
术成长性企业支持率高，有的甚至高达80%以上；因此，仁东控股每股未来增长价值占股价比的90.19%，与同行业该指标-8.05%的平均值相比，太高，显得很异常。
三、股价的内在支持率不稳，未来增长率异常
根据上述测评，我们可以看到，仁东控股的股价被市场增加值所拉动，市场增加值被业绩价值所支持。但当前业绩不佳，使得其延续价值为负，在行业排行中倒数第2；主要受每股未来增长价值所支持，其支持率90.19%，在行业排行中第3 。因此，未来增长价值变数是决定股价变化的关键，但其具有相当的不确定性。
通常的方法是把未来业绩增长价值转化成一个增长率，并参照一定标准来评判增长率实现的难度，即认为在未来若干年份必须保持一个怎样的增长速度才能达到目前的未来增长价值，从而支撑起现有的股价。为此，我们以股价为预期，以已知的每股账面价值、每股当前业绩延续价值之和为基期，按10年期计算的仁东控股的年均复合增长率为26.14%，即仁东控股每年将以每年以净利润为基础的26.14%价值增长率，在行业中排行第1 。一般来说，复合增长率在10%以下，实现的难度不大；在10%-20%（不含本数）之间的，实现的难度较大；在20%-30%（不含本数）之间，实现难度大；在30%以上的实现难度很大。因此，仁东股价的未来业绩增长价值具有较大的不稳定性，其年均复合增长率26.14%与同行业该指标2.71%的平均值相比，突出且异常。
因此，从中长期来看，仁东控股的股价升高缺乏内在的价值支撑力；从短期来看，仁东控股的股价升高主要受市场期望的每股未来增长价值所拉动，股价会有较多的波动，具有较大风险。
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