股票大宗交易折价,什么是股票市值管理 _生活百科

市值管理在国内是一个原创概念，最早见于《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》。这个概念提出来的时候就像一句口号，没有明确的行为边界。此外，我国还存在大量以市值管理的名义操作证券的“伪市值管理” ，使得市值管理和市场操纵显得模糊不清。但实际上，市值管理和市场操纵是截然不同的，前者是战略管理创新，后者是完全违法的。标准旨在通过探索两种内涵的差异来阐明市场价值管理的底线思维。
一、市值管理与市场操纵的内涵
1、市值管理的内涵
2007年，中国上市公司市值管理研究中心给出了“市值管理”的权威定义。“市值管理是上市公司根据公司的市值信号，自觉主动地运用各种科学合规的方法和手段，实现公司价值创造和最大化的战略管理行为。”“市值管理”健康合法的理念，是通过战略规划、运营管理、投资者关系管理，逐步提高股价，使股价能够充分体现公司价值的过程。
2、市场操纵的内涵
《证券法》第77条列举了股价操纵的类型，包括连续交易、约定交易、洗售操纵和其他市场操纵。虽然法律没有对“操纵股价”这一概念给出具体的解释，但通过总结证监会的处罚文件，可以将操纵市场理解为股价操纵者利用其在资本、信息、持股比例、权力等方面的优势，破坏股市中真实的供求关系，影响股价，获取不正当利益，以获取不正当利益或转移风险的行为。

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表1 .市场操纵的行为类型
3、两者的关联性分析
股价操纵和市值管理有很多相似之处。他们的行为对象有很大的交叉，适用范围和行为手段趋于一致。两者都适用于上市公司，都可以达到一定程度的提高股价的效果。为了保证上市公司创造的价值最大化的实现，市值管理必然会在市值管理过程中涉及到股价管理；而股价操纵是指部分大股东或控股股东通过人为操纵股价获取非法利益。由于操纵市场的手段趋于多样化和隐蔽化，背后的真实意图也难以区分，两者之间的模糊界限在实践中往往被不法分子所利用。
二、伪市值管理的主要表现形式
1、大宗交易与股份
data-gid="4245228" qid="6542358748524975368">减持
违法操作模式一：拉抬股价——减持股东按约定折扣卖出股票——中介机构市价卖出。即上市公司减持股东事先与相关中介机构约定交易内容及利润分成比例，由中介机构利用自身的资金、信息双重优势拉抬股价。在该公司股价按其预期上涨的过程中，拟进行股票减持的股东通过大宗交易系统打折卖给中介机构，中介隔天再以正常的市场价卖出该股票，双方在这个过程中都赚取了炒高股价后卖出的价差。
违法操作模式二：交易——拉抬股价——利润分成。即拟减持股东先将持有股份以折扣价卖给相关中介机构，由该机构利用自身资金、信息的双重优势将该公司股价炒到目标价位后卖出获利，最后双方按照事先约定的比例对该获利进行比例分割。
以上两种模式均属于减持股东和参与“市值管理”的中介机构相互勾结，假借“市值管理”之名进行市场操纵，赚取股票差价后退出的违法行为。
2、违规进行信息披露影响股价
信息披露上的违规包含三个方面的内容：1、对于相关信息内容进行选择性的披露。市场操纵者为达到迅速提升股价的目的，热衷于通过“讲故事”“炒热点”“编题材”来蛊惑投资者，从而引起股价短期内的高增长。2、选择特定时间点进行信息披露。市场操纵者人为的选择信息披露的时间节点，在特定的时间段内密集的发布利好消息，影响投资者的收益预期，借着资本市场的“羊群效应”拉抬股价。3、未真实、准确的披露相关信息。即罔顾上市公司经营的实际情况，对披露信息进行刻意美化、夸大或包装。
3、假借并购重组进行市场操纵
市场操纵者通过寻找并购重组的题材和热点，与相关资金方利用重组信息炒作股价，反复忽悠重组并持续渲染重组预期作为一种操纵市场的套利手段。对于操纵者来说，并购重组只是一个吸引投资者的幌子，能否真正并购成功并不是他们的目标靶向。通过发布明确的重组预期，加剧投资者的资金追捧，进而提升股价并获利。
三、市值管理与市场操纵的关键区分点

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表2.市值管理与市场操纵的关键区分点
上述表格是根据中国投资咨询网的资料整理得出，通过该表我们可以发现，市值管理与市场操纵在动机、参与主体、原理和时间上存在本质区别。笔者认为，把企业经营好，把内功修炼好，就是管理好企业市值，就是市值管理。
四、上市公司进行市值管理的底线思维
近年来的处罚案例显示，证监会对打着市值管理旗号进行市场操纵行为的监管愈发严格。4月14日，证监会启动调查2017年专项执法行动第二批共16起案件，坚决打击恶性操纵市场行为。8月4日，证监会通报了上述案件的进展情况，其中有9起案件进入审理程序，相关工作取得积极进展，相关规范的明确与制定也被提上了议程。可以看出，今年证监会对于假借市值管理之名进行股价操纵之实的行为采取了严厉打击的态度。因此，笔者建议上市公司建立市值管理的底线思维，重点对以下几个方面进行自检，避免发生违法操作行为。
1、主体混乱
《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确鼓励上市公司建立市值管理制度。完善上市公司股权激励制度，允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划，该条文的核心思想是把上市公司作为市值管理的主体。但在实践中，上市公司进行市值管理的相关决策往往是由大股东或控股股东直接对上市公司董事会或经理层下达指令或施加个人影响而作出，导致了上市公司存在治理混乱、内幕交易、操纵股价、虚假信息披露等问题。
2、动机不良
市场操纵的动机直接又简单，就是炒高股价，越高越好。这样的股价上涨通常只是昙花一现、一时之利，违法操纵者关心的只是公司股票的现时价格而非其长远价值。通过价格来体现的增值是在制造泡沫，与市值管理的目标背道而驰。只有通过价值促进结构调整和经济增长才能实现企业价值最大化，其管理目的也更丰富、更长期，更综合。
3、任性信披
现行法律法规号召上市公司主动、自愿的进行信息披露，交易所只履行形式审核职责，该披露规则极易被部分投机者所利用，作为炒作二级市场股价的工具。对于上市公司进行任意披露，选择性披露、不及时披露、只报喜不报忧、连续释放利好后减持、公告并购重组事项后随意终止等行为都将被证监会认定为违法操纵。
4、恶意坐庄
部分市值管理参与者为快速谋取暴利，表面上伪造上市公司进行市值管理的假象，暗地里却事先协商好大致的股价目标，由上市公司配合制造题材发布利空或者利好的消息，庄家顺势在二级市场进行股价干预的行为，这本质上是一种上司公司与机构勾结的操纵市场行为。
五、结语
【股票大宗交易折价,什么是股票市值管理】市值管理历经几年的发展，由鼓励发展转向了谨慎监管。笔者认为，对于真正的市值管理应当积极鼓励，加强引导，防止市场操纵等违法行为的介入。要达到这一目的，一方面，上市公司及其高管对于“市值管理”概念有了的深刻理解，且绝不心怀鬼胎、心存侥幸；另一方面，政府的有关部门也应加紧出台上市公司进行市值管理制度的操作指引。通过合法合规的方式使上市公司实现价值最大化，使资本市场更加有效运行，从根源上减少以市值管理之名操纵股价事件的发生。