“亏损王”正邦科技5亿商票逾期，下一个暴雷的猪企是哪家？( 二 ) 图片来源@视觉中国6月8日晚间

资产负债率高达97% ，股权质押超87%
同日发布的还有正邦科技5月份的生猪销售数据。与头部猪企不同的是，正邦科技5月份“量价齐跌”：销售生猪74.97万头，环比下降18.39% ，同比下降54.52%；销售收入7亿元，环比下降8.99% ，同比下降80.83% 。
对此，正邦科技解释称：“主要是由于公司调减产能所致。 ”
年报显示，去年正邦科技实现营业收入476.7亿元，同比下降3.04%；归母净利润亏损188.19亿元，成头部猪企中的“亏损之王” 。
除了受行业周期下行、猪价深度下跌影响外，正邦科技的巨亏还与公司高杠杆扩张有关。
据正邦科技2021年年报披露， 2019-2020年公司通过自建、改造及租赁等方式大幅快速增加生猪产能，但受到国内市场生猪价格持续下降及疫情的影响，公司整体产能利用率较低，造成空置栏舍折旧等损失。
上文提到， 2020年正邦科技拟定增募集资金75亿元，其中28.19亿元拟用于14个生猪养殖项目建设。该定增项目于2021年1月28日完成，或为正邦科技在猪价跳水前夕加的最大杠杆。
持续亏损和举债扩张，正考验着正邦科技的现金流。
年报显示，正邦科技去年归属于上市公司股东的净资产为20.38亿元，同比减少91.23% ，持有的货币资金余额为51.33亿元，同比减少60.65% ，其中受限资金余额32.98亿元，同比增加147.61% ，包括被冻结的银行存款2.06亿元；持有的有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券）余额为232.48亿元，同比增加23.80% 。

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正邦科技净利润情况，来源：choice
今年一季度，情况并未有所好转。继去年巨亏188亿元后，正邦科技今年一季度再亏24亿元；资产负债率由去年末的92.6%飙升至一季度末的97.03% 。 2021年和今年一季度，公司经营活动现金净流量分别净流出22亿元、13.6亿元。货币现金由2021年末的51亿元，下降至一季度末的31亿元。
此外，钛媒体App注意到，正邦科技的大股东存在股权质押比例过高问题。
公告显示，截至5月30日，公司控股股东正邦集团及江西永联、邦鼎投资等一致行动人合计持股数量15.19亿股，占公司总股本的48.27% ，其中质押出去13.21亿股，占其所持股份比例高达87% 。

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大股东质押情况，来源：公告
其中，正邦集团未来一年内到期的质押股份累计数量为226,120,000股，占其所持公司股份的31.26% ，占公司总股本的7.19% ，对应融资余额为119,370.00万元。江西永联未来一年内到期的质押股份累计数量为239,318,097股，占其所持公司股份的34.98% ，占公司总股本的7.61% ，对应融资余额为170,997.50万元。邦鼎投资未来一年内到期的质押股份累计数量为75,987,841股，占其所持公司股份的100.00% ，占公司总股本的2.42% ，对应融资余额为76,490.00万元。
深交所曾在今年5月24日向正邦科技发出年报问询函，要求其说明被冻结银行存款的原因、公司偿债能力、是否存在流动性风险等问题。截至目前，正邦科技仍未对上述问题进行回复。
头部猪企面临现金流大考
值得注意的是，正邦科技并非首个暴雷的猪企。
去年12月， “猪茅”牧原股份也曾曝出旗下9家公司商票逾期未兑付。当时牧原股份解释原因为：部分供应商未及时发起付款申请、少数出票银行无法进行线上清算或线上清算不及时等，导致公司存在少量商票实际兑付日晚于到期日兑付的情况发生。