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【创业中国杂志,杂志创业圈】“科技型企业做创新技术和品种。他们需要时间和资本。自然，他们的创业过程必须与资本相结合。作为企业，在享受资本带来的收益的同时，你能为资本创造什么价值？这是企业和产品真正进入市场之前的一次大考验。”前不久，成都先导药物开发有限公司(以下简称“成都先导”)董事长李进，688222 。SH)，在接受媒体采访时说。
目前成都飞行员可能正在经历这个巨大的考验。2020年是成都试点上市的第一年。根据财务报告数据，2020年前三季度，公司实现营业收入1.25亿元，同比下降19.06%，实现扣非归母净利润8.23万元，同比下滑99.75%.前三季度加权净资产收益率仅为1.59%
反映在资本市场上，则是成都先导的股价连续大跌、屡创新低。12月29日，成都先导股价最低跌至28元，距此前的最高股价61.99元已“腰斩” 。
到目前为止，成都先锋的所有业务都以DEL技术为中心，90%以上的主营业务以DEL技术为核心，98%以上的业务收入来自海外市场，其中在美国市场的销售收入占其经营收入的80%以上。
新冠肺炎疫情正在全世界蔓延，贸易摩擦的不确定性被叠加。成都先锋的盈利能力面临巨大考验。
“我们在向公众发布信息、与投资者交流互动的过程中，做了很多深入的回答。我们已经在披露信息中暗示了贸易摩擦的潜在风险，引起了投资者的注意和对投资风险的合理评估，但尚未对公司业务产生重大影响。对今年经营业绩影响因素的分析已在定期报告中说明。”成都飞行员对《创业圈》说。
科创板“西南第一股”，依赖政府补贴
成都先锋成立于2012年，2020年4月16日登陆科技创新板块。是四川首家科技创新板上市公司，被科技创新板称为“西南第一股” 。其主要业务是利用其核心技术——DEL(DNA编码化学文库，简称DEL)，在药物发现早期提供研发服务，转让新药研发项目。
上市第一年，成都先锋的表现并不理想。
财务报告数据显示，2020年前三季度，成都先锋实现营业收入1.26亿元，同比下降19.06%，实现净利润1460.98万元，同比下降80.34%，实现净利润8.23万元，同比下降99.75% 。
在同行业有竞争力的可比公司中，康龙华成(300759 。SZ)2020年前三季度实现营业收入35.86亿元，同比增长36.53%，实现净利润6.05亿元，扣除非返校节，同比增长85% 。2020年前三季度，石爻科技(300725 。SZ)实现营业收入7.25亿元，同比增长56.28%，净利润1.34亿元，同比增长21.48% 。
这是成都先锋近几年来首次出现营业收入大幅下滑的情况。根据招股说明书和历年财务报告，成都先锋的营业收入从2016年的1642.91万元增加到2019年的2.64亿元，复合增长率为152% 。但是盈利能力已经大大降低了，2018年首次实现盈利，2018年、2019年、2020年前三季度的归母净利润分别为4496.05万元、1.2亿元、1460.98万元。
值得注意的是，当期收到的政府补贴分别为1930.46万元、5423.80万元、1472.60万元，占归母净利润的比例为43%、45%、100.8% 。
此外，在成都试点上市之初，还有未弥补的累计亏损。
“作为一家生物医药上市公司，我们获得的政府补贴是按照相关政策要求申请和批准的，体现了政府对生物医药行业的支持和鼓励。我们也在公司的招股说明书和相关公开资料中披露过。”成都飞行员对《创业圈》说。
业务单一存风险，股价“腰斩”
成都先锋以DEL技术为主营业务，在药物研发前期和新药研发项目转让中提供R&D服务，拥有4000亿种DNA编码小分子化合物库，在DEL领域占有一席之地。
但该主营业务仅限于新药研发的前端药物发现阶段，并且仅限于围绕DEL技术开展的药物发现与化合物合成。对比康龙化成早已从药物发现到涵盖药物早期开发、后期临床研究服务与药物后期开发等全流程参与的业务体系，成都先导的业务范围和类型明显单一。
根据招股书，成都先导的核心收入主要来自于DEL筛选服务、DEL库定制以及DEL化学合成服务。2017-2018年以及2019年上半年，该三项收入合计占主营业务收入的比重均超过90% 。
不过，目前DEL技术尚处于商业化早期，其在药物发现领域的应用比例也不高，发展路径存在较大不确定性。
除了业务单一，成都先导还存在市场单一和终端客户高度集中的情况。2019年，成都先导仅有约2.6亿元的收入规模，但98%以上的收入都来自海外市场，而美国市场销售收入占营业收入的比例超过80% 。前五大客户的销售额占当期营业收入的比例超65%，其中不乏辉瑞、默沙东等美国制药巨头。
在12月29日披露的2020年12月投资者调研报告中，成都先导相关高层坦言，全球疫情对部分CRO公司的影响不大，但是成都先导和其他 CRO 的业务模式有所区别，“我们是与海外客户合作研发的模式，项目执行过程中需要双方的配合……全球疫情导致沟通效率上的降低，我们很难判断这种情况持续多久，但是客户在不断适应疫情情况下的新场景，研发仍然是要推进的。我们的项目本来就有3-6个月的执行期，疫情影响下确实会带来收入确认的部分延后” 。
“我们也将把更多的注意力放在国内市场，之前因为各种原因可能关注度不够，因为成都先导的定位是做新分子和新靶点，国内市场本身相对较小。但是随着我们的转化平台建立，也希望可以为国内很多中小客户提供申报IND之前的一站式的服务。”上述成都先导相关高层称。
反映到资本市场，成都先导的股价连续下跌。2020年7月、8月、9月、10月、12月，该公司的股价分别下跌8.38%、14.8%、10.39%、7.98%、13.77%，屡创新低，12月29日最低跌至28元，与上市后的最高股价61.99元相比已经“腰斩” 。
眼下，成都先导已经在开始谋求改变。根据成都先导在11月10日晚间发布的公告，其将自主研发的新药项目代号为HG030的产品转让给广州白云山（600332.SH），涉及金额3800万元。
HG030产品是用于治疗实体瘤的1类新药，是成都先导研发的一个拥有自主知识产权的结构全新的激酶抑制剂，已于2019年4月17日申请发明专利，且已于2020年3月25日获得国家药品监督管理局I期临床试验许可。
这是成都先导首次实现自主研发新药项目的转让。成都先导方面表示，此次产品转让打破了公司业务单一性，也逐渐打破了海外业务收入单一性的模式。