正文/萧雨航首席经济学家
8月24日,创业板注册系统首批18家公司挂牌交易 。从其交易体系来看,最重要的是实行差别化的特殊待遇 。重要的集中点是18只股票前五天没有涨停,市场上其他老股票都实行了涨停放宽到20% 。但由于都是T1交易系统,如果当天进入18只股票的拉升股,投资者就没有胜算,因为人为拉升的股票是暴露的 。
如果从总体上评价今天创业板注册制度的交易机制,笔者认为交易机制存在明显缺陷,市场表现不完善 。相反,它也留下了很大的市场前景风险,影响了股票市场品种的统一平等交易机制 。
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18只创业板股票整体上涨
根据当天的交易系统,虽然前五天波动幅度没有限制,但由于T1的交易机制仍然存在,交易缺陷在盘中再次暴露 。比如上市新股N康泰,股价大涨,而当天的买家却没有机会开仓,如果在追高,可能面临更大的损失 。在国际资本市场上,由于T0交易机制对冲,可以完全锁定收益或损失,但在这种交易模式下,面临着无法对冲的交易 。
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N康泰日内变化揭示的市场缺陷或人为操纵
从其他创业板股票来看,超过10%的老股票下跌,而其他17只创业板注册股票的表现也有类似的情况 。
创业板系统的差异化特殊待遇,会对中长期市场和市场整体交易品种产生负面影响 。市场需要改革现行的交易制度,以实现整体市场品种的平等统一 。
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根据国际安全服务行业协会(ISSA)的数据,在全球44个主要市场中,有42个允许“T0” 。目前中国股市不允许“T0”,但允许在交易所债券、债券ETF、黄金ETF等证券中使用“T0” 。在国际市场上,对于老股、新股、主板、创业板等不同品种并没有差异化交易或特殊处理,因此在股票的供给和交易中并没有明显的机会让新股出现 。与此同时,国际市场上新股的涨跌并存 。此时,在创业板注册的新股呈现均匀上涨,但推高整体市盈率 。
中国创业板推出的时候,正是审计制度的背景 。自运营以来,改为注册制,这标志着创业板股票上市条件已经放开,也标志着未来将有更多的企业上市 。但目前创业板市场的整体市盈率是多少?从2020年8月21日证券交易软件显示的收盘对应来看,其实是很高的,目前静态PE高达167.63倍,动态PE高达92倍.
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创业板整体态度是PE167倍,动态PE92倍
【创业板pe一般多少 创业板平均市盈率 2020】一般来说,创业板上出现的交易机制实际上反映了市场交易机制的缺陷,这是有历史原因的,T1和20%涨跌(前五天不限)的机制是一种差异化的特殊待遇,与目前整体市场品种的交易机制是不公平和不平等的 。如果这样的交易机制持续下去,会对整个市场产生更大的负面影响,或者造成不公平交易 。从未来市场的发展方向来看,推进整体市场统一的交易机制,比如全市场要么统一T+1且20%的涨跌幅(前五日无限制)的机制,要么T+0无不涨跌幅限制的交易,以实现市场整体交易机制的对等统一.(原文)
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