Google|阿里、腾讯、美团、京东和拼多多等海外上市科技股市值为何大跌?

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(本篇文章共2422字 , 阅读时间约4分钟)
“五一”假期前 , 一则有关境外上市的中国科技股最新市值新闻刷屏 , 一个特别清晰简单的图例表明:中国在境外上市的阿里、腾讯、美团、京东和拼多多等5家企业某天的市值之和为8877.5亿美元 。 而相对应的是 , 美国科技巨头苹果的市值为26581亿美元 。
此新闻之所以刷屏 , 因为两年前 , 苹果的市值为12381亿美元 , 当时中国在海外上市的科技巨头虽不能靠一己之力与其平起平坐 , 但阿里、腾讯、美团、京东和拼多多五家市值之和为12573.7亿美元 , 还略胜苹果190多亿美元 。
但两年后的今天 , 苹果市值在一度超过三万亿后 , 中国这几家海外上市的科技股 , 则是市值是大幅下跌了近3700亿美元 , 加上另外同在海外上市的44家科技与互联网公司总市值5137.7亿美元之后 , 也只有14015.2亿美元 。 也就是比2022年的苹果少了一个2020年的苹果(12565.8亿美元) 。 其它44家科技企业中包括了百度、网易、小米、中通、蔚来、用友、腾讯音乐等等 。

(图源:网络)
事实上 , 在2021年1月 , 腾讯、美团、京东等互联网巨头的股价均创新高 。 2022年开年以来 , 以它们为代表的中国海外上市科技股进入了一个“寒冬” , 股价一直跌跌不休 。
从已公布的年度财报看 , 上述被列举出的海外上市科技企业在2021年的整体表现并不弱 。 其中 , 腾讯的表现最为优异 , 净利润高达2248.2亿人民币 , 增长率为41% 。 这种增长率充分说明 , 腾讯的边际成本越来越低 , 投资价值增大 。 另外一个表现优异的就是拼多多 。

既然是对比 , 可以来看看 , 2021年苹果的营收情况 。 据公布 , 2021年苹果营收2.33万亿人民币 , 净利润高达986多亿美元 , 约为6000亿人民币 。
如果以营收论 , 几家中国科技企业总营收为2.5万亿人民币稍多 , 利润之和为4000多亿人民币 。 与苹果业绩相比 , 不算太差 , 但市值却少了1.2万亿之多 。 两相对比:

  1. 苹果依靠其强大的生态优势 , 实现的是真正全球市场的占有 。 而阿里、京东、腾讯、拼多多等 , 主要是中国国内市场 , 并没有成为真正意义上拥有全球优势的科技企业;
  2. 从市值角度观察 , 苹果符合巴菲特的“投资护城河”理论 , 苹果的无形资产、高客户转换成本、成本优势以及网络效应 , 都远高于中国这几家境外上市企业 。 苹果用户的生态粘性超强 , 这是有目共睹的 。 而在上述科技股中 , 也就是腾讯的微信和阿里的支付宝有着较多的生态粘性 , 其它科技股都不具备较高的粘性 。

另外 , 苹果是一个很难定义的企业 , 消费电子设计、系统建构以及芯片研发等等 , 其技术领域 , 覆盖硬件、软件、平台、以及最高级别的生态建设 。 中国这几家境外上市的科技企业 , 都是平台型企业 , 通过平台效应实现效益 , 虽然在过去是一种创新 , 但就目前来看 , 平台平身实际并不具备完全的优势 , 所以 , 拼多多的崛起令阿里担心 , 而抖音的带货也分流了淘宝、京东 , 并分散了微信的粘性 , 以致腾讯推出了视频号 。