只有摆脱“增收不增利”这一长期困扰、持续提高公司盈利能力|科大讯飞的业务症结：应收账款高企，增收不增利( 二 ) 只有摆脱“增收不增利”这一

文章图片
另外，近几年科大讯飞为了完善人工智能产业生态建设，相继投资了寒武纪、商汤科技与三人行等公司。随着这几家公司相继IPO上市，科大讯飞前两年曾获得了不错的投资收益。其中， 2020年度科大讯飞净利润为13.64亿元，这其中就包括来自寒武纪与三人行上市带来的3.69亿元投资收益。
但由于经营业绩的不佳，寒武纪、商汤科技上市后股价持续大幅下滑，科大讯飞所持的公允价值变动收益也受之波动。 2021年底，科大讯飞持有的三人行、寒武纪股票公允价值较2020年底减少超过1个亿，公司非经常性盈利有所减少。今年一季度，科大讯飞又因寒武纪、三人行等股价波动导致公允价值变动确认损益为-1.54亿元，给公司净利润带来明显冲击。
除了公允价值变动之外，毛利率的下滑也是科大讯飞净利润表现不佳的一个原因。 2021年，科大讯飞销售毛利率为41.13% ，较去年同期下滑4个百分点，这也是自2017年以来公司毛利率连续第五年下滑。

文章图片
对此，科大讯飞在电话会议中表示，毛利率的下滑主要受市场芯片价格升高叠加备货、业务结构变化以及2021年面向战略根据地的布局投入等因素影响。
具体细分业务来看，科大讯飞几大细分业务毛利率均有所下滑。其中，教育业务的毛利率从2020年的52.7%下降至50.3% ，开放平台毛利率从24%降至21% ，智慧城市业务毛利率从2020年的38%下降到2021年的32% ，医疗业务毛利率从2020年的56%降至2021年的46% 。
另外，由于公司B端客户较多，科大讯飞应收账款余额也在持续攀升。截至2021年末，科大讯飞应收账款余额为74.62亿元，较去年同期增加近10亿元。 2021年全年，科大讯飞信用减值损失达到4.06亿元，较去年同期增加35.57% ，其中，应收账款坏账损失达到3.91亿元，这也是公司利润端表现不佳的一个原因所在。

文章图片
3“人工智能第一股”价值之辨：赚钱能力的提高是关键
科大讯飞成立于1999年，早期由中科大18名学生成立。自成立以来，科大讯飞持续专注于语音合成、语音识别技术的研究。通过20余年的研发投入，科大讯飞目前已经掌握智能语音核心技术，近年来相关技术持续在机器翻译、自然语言理解、图像识别、图像理解、知识图谱、知识发现、机器推理等各项国际评测中取得全球第一。
由于人工智能商业化落地路径不明，科大讯飞在公司发展早期主要从事运营商的铃声、语音增值服务等业务，并承接教育、政府等较低毛利的项目。因此，过去很长一段时间，科大讯飞因为营收过度依赖G端、净利润依赖政府补助而遭到投资者诟病，这也令其“人工智能第一股”含金量大打折扣。
不过， 2018年以来，科大讯飞逐渐完成了主要赛道的探索，确立“平台+赛道”发展战略，并持续聚焦教育、医疗、智慧城市、开放平台及消费者业务等领域。与此同时，科大讯飞也意识到自身商业化上的不足，提出“技术顶天、产品立地”的产业发展战略，并从战略层面重点强调了ToC发力。
2019年以来，随着人工智能应用的加速落地，科大讯飞营收端增速明显加快，营收结构也有所改善。 2021年，公司开放平台及消费者业务收入为46.88亿元，同比增长52.21% ，占总收入比例25.59% ，公司营收结构已经从ToB走向ToB+ToC 。