三线城市做LP，百亿规模投什么？( 三 ) 编者按：本文来自微信公众号

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图片：部分百亿规模市级政府引导基金
数据来源：根据公开资料整理
不过，尽管都号称百亿规模，很多引导基金目前仅有20%或者40%为政府出资，剩余的资金则计划向社会资本募集，能否募集成功还是未知数。过去几年，各地就发生过政府引导基金无法完成募资计划，也无法按期落地的尴尬情况。
此外，基金还面临管理和业绩的压力。
政府引导基金的目的侧重引导。与九江产业引导基金相似，地方特色产业和战略新兴产业是地方性政府引导基金普遍投资的重点。
投中研究院发布的《2021年政府引导基金专项研究报告》（以下简称《报告》）显示，各地政府引导基金中， 88%明确可投资于战略新兴产业， 43%规定可投资于地方特色产业， 33%规定可投资于基础设施， 16%规定可投资于国企混改。

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图片来源：《2021年政府引导基金专项研究报告》
而VC/PE等社会资本侧重财务回报，双方在做投资决策时难免出现分歧。
此外，「返投」带来的压力也值得注意。「返投」即地方政府引导基金出资到子基金后，子基金需要按引导基金要求将一定的金额投入本地。返投比例过高是GP与政府引导基金的矛盾所在。在市场化的GP眼中，当地未必有足够数量的好项目，「返投」目标就成为难以完成的任务。