奈飞：暴跌悲剧重演，“美国爱奇艺” 又翻车了( 二 ) 奈飞(NFLX.O)$奈飞.US北京时间4月

还是上季财报点评的那句话：长视频很难值得资金长情，只有随内容周期短期参与的机会。
叠加宏观环境的压制，奈飞的上半年注定是灰暗的，偏好成长的资金或许会逐步撤出，或许在适合的价格位置上，奈飞也许会迎来更愿意看到利润不断释放的价值投资者侧目。
本次财报具体数据
一、用户首次下滑，上半年大逆风
一季度奈飞全球订阅用户为2.22亿人，环比净流失20万，与管理层指引和市场预期的250万差距过大。对于二季度的指引——环比下降200万，则又是一个惊天巨雷。虽然二季度本身是淡季，但连续两个季度用户下滑，也会使市场重新审视奈飞的核心壁垒价值。
绝对值上，一季度只有亚太地区在增长（日本、印度、东南亚、台湾地区较优），其他地区均在下滑，宏观经济、价格变动、竞争都是影响因子。其中美加地区用户流失最明显，除了市场渗透率较高没什么增长空间外，年初的提价也是导致用户减少订阅的因素之一。虽然一季度的内容并不稀缺，相比去年同期，当下的奈飞可以说还在这一轮的内容周期里。
比如火了两年的《Bridgerton》系列，第二季依然是奈飞历史上观看时长最高的英语剧集，《InventingAnna》表现也很优异。除此之外，一季度比较成功的还有纪录片《TinderSwindler》和电影《TheAdamProject》，收视情况也是不弱于四季度的《RedNotice》和《Don’tLookUp》，但从结果来看，并没有给奈飞带来多少新增用户。
虽然公司把部分“锅”扣在“共享账户”的头上，但海豚君认为核心还是两个因素：
（1）一方面全球解封，线下活动占据了用户更多的时间和消费，同时高通胀也会削弱用户消费水平。
（2）另一方面，同行纷纷在内容上加足马力，尤其是自从去年下半年以来，传统影视巨头也在相继进入市场，我们猜测这也给奈飞带来更多的增长压力。
（3）除此之外，和去年的中国市场一样，短视频（Tiktok、YouTubeShorts等）对用户市场的侵蚀也是不容小觑。
（目前亚马逊、迪士尼、华纳等巨头还未公布财报，后续我们会跟进财报点评，观察流媒体竞争情况，敬请关注）

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海豚君从去年二季度以来，一直在强调流媒体竞争的问题，不仅是在看到尼尔森的用户时长份额中，奈飞的蛋糕在不断被同行（迪士尼、苹果、亚马逊、YouTube等）侵蚀，还在看到这些竞争者们不断加码的内容投入上。在上季度的巨头综述《消费互联网卷王之争， Meta、谷歌、奈飞们拼刺刀》中，海豚君就再次表达过担忧，相比科技巨头亚马逊、苹果，传统影视巨头迪士尼、华纳、派拉蒙等等，奈飞在资金盈余上并不占优势。同时，其他巨头在内容创作上的实力也并不低，手中握有的版权也非常充足。就算是亚马逊、苹果这样没有背景的科技巨头，也可以通过“买买买”的方式迅速补缺。
而对于2022年接下来的几个季度，由于对手们的动作不断，我们对奈飞面临的竞争局面也有了更多的顾虑：
a.AppleTV+2500万美金投资的电影《CODA（健听女孩）》，获得了今年的奥斯卡最佳影片奖。
b.亚马逊的PrimeVideo计划投资10亿拍摄《指环王》5季美剧，计划在2022年9月2日播出，目前第一季已经拍摄完成。
c.亚马逊在85亿美元收购米高梅工作室之后，立马官宣推出《007之路》的综艺。
d.派拉蒙的《Halo》月初刚上映收视率就冲到榜首， Paramount+的目标：2024年订阅数达到1亿人。