彩电|从极米看投影市场，无屏电视会颠覆传统彩电吗？( 二 ) 彩电

独占鳌头蛋糕不够大，这是不争的事实，但投影市场规模在持续增长，这也是不争的事实。
从2014年到2019年，国内投影设备出货量从213万台增长至462万台，年均复合增速为16.75% ，而2015年至2018年中国投影设备出货量年均复合增速高达25.70% 。 2020年因受疫情影响，增速有所下滑，但仍维持在417万台的水平。

数据来源：IDC 前瞻产业研究院
与此同时，极米的市场份额也在持续攀升。 2018年极米的市场份额为13.2% ，当年已是国内出货量第一的品牌，到2020年6月，极米的份额已攀升至22.2% ，继续稳居国内投影市场的第一。

数据来源：极米科技招股说明书
这说明极米在国内投影市场一直保持领先的市场竞争力。
此外，在国内整个投影市场中，个人的消费在持续攀升，商用的反而越来越少，说明家庭这块对投影还是存在一部分增量需求。根据IDC数据， 2017年至2019年及2020年1-6月中国消费级投影设备出货量分别为130万台、227万台、279万台和131万台，占比达39.2%、52.2%、60.4%和77.5% ，呈逐年上升的趋势。
极米正是主打个人消费市场的，旗下家用娱乐投影产品众多，而商用的产品很少。
极米能吃到投影市场的发展红利还有一个重要的原因，就是参与这个市场的真正竞争者并不多，目前业内的主要竞争对手主要有爱普生、坚果、明基、日电及小米等品牌，除了坚果份额超过10%外，其他品牌的份额相对都较小。
市场蛋糕小，不代表企业就吃不到红利。
正所谓市场肉少，但鱼也少，处在头部的极米自然而然就吃到了投影的这波发展红利。
业绩与估值如何？过去3年，极米收入一直保持较快的增长。
2019-2021年三季度，公司收入分别为21.16亿元、28.28亿元、26.44亿元，同比增长27.60%、33.62%、41.65%；按照这个增速来看，公司目前处在稳步成长阶段。
扣非净利润也从2018年亏损67.54万元，大幅增长至2020年的2.47亿元，根据极米今年发布的业绩预告，去年全年预计实现净利润约4.84亿元，同比增长80.07% 。
投影作为技术产品，也及其依赖技术的发展，极米在研发块也下了真功夫，去年上半年，极米研发投入为1.12亿元，占收入比重达6.66% ，比2020年同期多2.14个百分点。去年上半年，研发人员有524人，更是占到公司总人数的23.79% 。
从以上数据来看，极米算得上一家经营出色的好公司，但市场也诚实的，当前极米股价为396.16元，从去年高点算起，跌幅达55.17% 。
根据同花顺的数据预测， 2022年EPS预测均值为13.72 ， PE预测均值为28.31倍，对应目标价为388.41 ，当前股价已经非常接近合理市价了。
股价下降，除了受整个大盘影响外，也是在挤掉泡沫，逐渐回归合理估值的过程。
从更长远的角度看，当前极米营收增速和净利增速不匹配，未来营收应该还能保持百分之三四十的增速，但净利增速并不能一直维持当前翻倍情况。
此外，极米的这波回调可能包含了市场对未来的一些担忧。
比如公司采用的DLP投影技术，其核心专利都掌握在美国德州仪器（TI）公司手中，未来可能会面面临关键技术卡脖子的难题。
未来液晶面板的降价也可能会让极米失去竞争力。
从更大的层面来说，整个宏观经济下行，无论是传统彩电还是无屏电视，都不同程度的受到影响。
结语从目前情况来看，彩电市场竞争激烈，可替代产品众多，技术迭代又快，无屏电视想撼动传统彩电的市场地位，几乎无可能。