王传福“混”得很好( 二 ) 作者｜Eastland头图

2020年手机业务毛利润67亿、毛利润率12.6% ，工业富联毛利润率为8.4%：
2021年，手机业务营收同比增长44% ，毛利润65亿、利润率8.2% 。

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消费电子、汽车智能系统、物联网、机器人属于重要的战略新兴产业，竞争日趋激烈。预计比亚迪相关业务会以抢占市场份额为先，毛利润将维持略低于10%的水平。
二次充电电池业务“老树发新芽” ， 2020年录得毛利润24.4亿、毛利润率20.2% 。 2021年面临的形势与手机业务相似，毛利润19.7亿、利润率11.9% 。

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2014年，汽车业务毛利润占比就超过60% 。 2016年，汽车业务毛利润160亿、贡献率冲高到76%；
【王传福“混”得很好】2019年，毛利润金额及份额分别回落140亿、67%；
2020年汽车业务毛利润达212亿、占毛利润总额的70%；2021年，汽车业务毛利润195亿，占毛利润总额的69% 。

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汽车是比亚迪旗下盈利能力最强的业务，以总营收的50%贡献了毛利润的70% 。
2）净利润不是主要指标
2016年，净利润超过50亿、净利润率4.9% 。但从2018年起，比亚迪进入低利润模式，净利润率在1.3%~2.7%之间波动。
比亚迪所在新能源车、IT产品智造领域正处于激烈变革中，远未到安居乐业、赚钱养家的时候。
鉴于A股不允许持续亏损，比亚迪的策略可以概括为：“价格换市场”、“投资末未”、“把赚的钱花出去”和“保持微利不亏损” 。

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亚马逊、特斯拉发展经历中曾有相似的境遇，他们的策略是“该亏就亏” ，以亏损换未来。熬过漫漫长夜，终于开始盈利，市值一飞冲天。
2015年特斯拉亏损8.9亿美元、亏损率达22%；2017年亏损22.4亿美元、亏损率19.1%；直到2020年才扭亏为盈，取得净利润8.6亿美元；2021年，特斯拉迎来“收获季节” ，净利润达56.4亿美元、利润率10.5% 。

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比亚迪个位数的净利润率大致相当于特斯拉2020年的水平。
对新能源车赛道，净利润不是最主要的指标。
2021年“蔚、小、理”均未盈利，合计交付28万台、相当于比亚迪的36% 。 3月30日收盘价对应市值分别为375亿美元、244亿美元、280亿美元，交付数分别为9.1万台、9.8万台、9.05万台。三家市值合计900亿美元、折合5700亿人民币。
如果只看净利润， 2020年之前的特斯拉一钱不值，蔚小理也不应该拥有比亚迪85%的市值（三家合计）。
3）经营活动现金净流入
在连续亏损的那些年，亚马逊、特斯拉都非常注意现金流。
2017年特斯拉亏损22.4亿美元，但经营活动现金净流出仅6065万美元；2018年虽然亏损10.6亿美元，经营活动现金流却已回正为21亿美元；2021年经营活动现金净流入达115亿美元，为净利润的204% 。
比亚迪对现金流的控制能力也很强大。 2020年比亚迪经营活动现金净流入454亿、相当于特斯拉的111%（59.4亿美元）；2021年比亚迪经营经营活动现金净流入655亿、相当于特斯拉的88.3%（115亿美元）。

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2021年，比亚迪交付数、经营现金流净额分别为特斯拉的77%、88% 。市值仅为特斯拉的十二分之一。