小米被低估了吗？图片来源@视觉中国文

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文｜市值榜，作者｜何玥阳，编辑｜赵元
3月22日晚，小米交出了2021年全年答卷。
这是小米手机高端化战略施行的第三个年头，通过这份财报可以看出， 2021年是小米高端化战略全面提速的一年：全年出货量翻倍增长。
进入高端市场，是华为受制裁后，米OV都想争夺的蛋糕，也是小米解决出货量、ASP（单机价格）和毛利率三角难题的出路。
也许是尝到这份甜头，在2022年春节后，小米举办了虎年开年来的第一次重要会议，会议的主题是高端化。会议上，小米立下了“三年手机销量全球第一”“产品和体验全面对标iPhone”的高端化战略目标。
小米高端化战略具体如何实施，又会面临哪些挑战？当下小米的基本面到底如何，资金状况能否撑起小米的这个战略？以及，小米当前市值是否合理？我们试图通过拆解小米这份最新的财报，来解答这些疑问。
01、靠什么增长？
最新的财报数据显示，小米在经过2019和2020两年不到20%的增长后，重新返回高增长赛道。
2021年全年，小米的营业收入为3283亿元，同比增长33.5% ，经调整净利润为220亿元，同比增长69.5% 。

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小米的战略可以分为以“手机×AIoT”为核心的硬件生态和以互联网服务为核心的软件生态。
其中，智能手机业务是小米的基本盘，在2021年年报中，手机这一基本盘愈发稳固，也是增长的重要引擎。
2021年，小米的智能手机业务分部收入2089亿元，同比增长37.2% 。再具体拆解，手机业务的增长是量价齐升共同带来的。
在销量方面， 2021年小米智能手机出货量达到1.9亿部，同比增长30% 。其中2021年第二个季度，小米手机出货量占到了全球第二，全年来看， Canalys数据显示，小米智能手机出货量排名全球第三，市占率为14.1% 。
小米手机下半年的销售情况弱于上半年，其中Q1和Q2出货量分别为4940万台和5290万台，同比增幅为61.9%和86.9% 。销量的环比下滑，是因为全球缺芯，产量受制于核心零部件（包括SoC芯片）的供应。
为了不被卡脖子，寻求手机上游的芯片供应稳定， 2021年11月，小米投资瓴盛科技，一家聚焦消费类手机市场，主打SoC手机芯片的公司。
价格方面， 2021年是小米手机高端化战略施行的第三个年头。
卢伟冰在2021年小米投资者日提到，高端化可以帮助小米不用纠结出货量、ASP和毛利率三者之间的跷跷板关系。
总体来看，高端手机2021年全年出货量翻倍增长，达到2400万台。一些机型大受欢迎，如双尺寸双高端小米12系列上市后首月购买用户中超过50%为新用户；小米12和12pro首月出货量远超所有其他品牌骁龙8手机的总和，小米12Pro成为了电商平台京东、天猫1月份4000+价格段的安卓销量冠军；陶瓷背板的小米11Ultra、小米MIX4被粉丝称为新老机皇。
但品牌由低端走向高端本就是一场攻坚战，也不可能一蹴而就。
2月8日，雷军对外发声，称小米要从产品质量到体验高端化，立下了“三年内拿下国产高端手机市场份额第一”的flag ，为此组建了高端化战略工作组，可见在高端化之路上，小米有其战略定力。
再来看AIoT业务，包括IoT产品和生活消费品。
从规模上看， AIoT业务全年实现收入850亿元，同比增长26.1% ，增速同样是前高后低。